锐叔论市 重要会议释放了这些重要信息！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数集体回落，但不久就再次拉升，深成指和创业板指一度涨超1%。午后，指数呈现疲软之势，收盘前持续缓慢震荡走低，上午涨幅几乎全部回吐。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.21%、涨0.23%、跌0.31%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）80家，显示市场情绪较高；个股涨跌比2882：1643，个股平均涨幅0,85%，赚钱效应偏强，两市成交额10074亿，较前一交易日增量16.04%。北上资金净流入逾27亿。

虽然指数没跌，而且从个股涨多跌少来看，整体市场表现其实不错，但这样的表现还是让人有一种失落感。主要是一方面，与美联储加息靴子落地后美股的表现相比，形成一定落差；另一方面，从过程来看，呈现明显的冲高回落，显得市场底气不足。在锐叔看来，这种走势其实是在预料之中的，如在昨天早评中就曾提示，“晚间美联储加息靴子落地，美股大涨或有助于A股延续反弹。不过由于重要会议相关信息尚未明朗，市场对于下半年政策预期尚未形成，预计反弹力度和持续性有限”。

而昨天盘后，市场更为关心的重要会议内容也及时发布了，总体上符合锐叔之前的预判，具体来看有这样一些要点：一、在经济目标方面，会议指出，“做好下半年经济工作，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，“有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”，而4.29会议中提出的“努力实现全年经济社会发展预期目标”这一表述未再出现。实际上意味着稳就业稳物价在下半年经济工作中的重要性提升，稳增长目标有所淡化。二、货币财政政策方面，会议要求，“货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”，而4.29会议的相关表述是加大宏观政策调节力度”，“抓紧谋划增量政策工具”，实际上是更多强调用足用好现有政策，将现有流动性充裕的环境更多转化为对实体经济的信贷投放。这意味着未来进一步加码货币财政刺激的可能性有所下降。三、疫情防控方面，会议要求，“疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账”，“坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控，该管的要坚决管住，决不能松懈厌战”。由此可见，防控依然是第一位的。

总体上来看，稳就业和稳经济的方向没有改变，但预计三季度更多是用好已经出台的政策，观察这些政策的效果，新增政策可能还需要耐心等待。对于市场来看，第一轮修复式上升行情中“政策加码”的驱动逻辑有所弱化，这也进一步强化了锐叔对第一轮修复式上升行情已经告一段落的判断。至于下一轮行情何时开启，则需要等待上市公司半年报业绩下修压力消化完毕，三季报业绩增长预期升温后，节奏上可能类似于同样具有“疫情修复”逻辑的2020年，只是在力度上应该是个“缩小版”。操作策略上继续维持近期给大家的建议：轻仓者暂不宜参与反弹，继续观望为主，保持耐心，等待“白银坑”挖好后再跳进去；重仓者则注意利用反弹机会，逢高兑现手中近期涨幅较大的个股并注意控制仓位。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，半导体、元器件、煤炭等涨幅居前，运输服务、旅游、医药等小幅下挫。题材方面，按涨停个股数量排序，智能机器、新能源车、国防军工等较为活跃。

半导体板块和芯片概念已均突起、领涨两市。驱动上，美东时间周三，美国参议院最终通过了一项芯片法案（CHIPS-plus），希望借此提高美国在半导体和先进技术方面的竞争力。当天，参议院以64票赞成、33票反对通过了这项拖延已久的法案。接下来众议院也将对芯片法案进行表决，预计也将获得通过。美国的这项芯片法案的主要内容包括，拨款520亿美元补贴半导体产业、拟为半导体业者和设备制造厂商提供25% 的投资租税抵减等。之所以引发A股这边的反应，主要是其部分内容对中国有所针对，原草案中包括：要求美国补助的企业在美国建厂后，10年内不得扩大对中国高端芯片的投资——也就是14NM及更小芯片的在华投资。这等于是强迫高通、英特尔、AMD、得州仪器、英伟达、三星等国际芯片大厂在中美之间选边站，同时也可能波及阿斯麦尔（ASML）这样的国际光刻机巨头。“芯片法案”的出现再次体现我国芯片产业国产替代的重要性，势必进一步强化我国在半导体领域自主自强的决心，这也是昨天半导体板块大涨的主要逻辑。当然，半导体芯片自主自强、国产替代是条漫长的路，不可能在几个月甚至几年时间就能走完。因此，半导体板块未来一段时期的走势还得看行业的基本面和景气度。当前，全球半导体产业总体上处于下行周期，过去一两年“缺芯涨价”的红利时期已经过去，加上手机及 PC 等下游需求疲软，以销售额为依据看，自 2022年1月起，全球半导体销售额同比增速持续下滑。以衡量全球半导体产业景气度的指标——费城半导体指数来看，今年以来从4000点以上的高位回落到目前不足3000点。体现在上市公司层面，SW半导体板块今年一季度营收和利润都出现了环比下降。在这种背景下，二季度公募基金对半导体的持仓占比也环比减少1.22pct至5.08%。这也是上轮行情中，半导体成为“新半军”高成长赛道中表现最差板块的重要原因。就全球半导体产业未来中短期整体景气度趋势来看，仍不容乐观，因为目前全球主要半导体公司的存货水平接近历史高位，而根据长城证券研报的测算，库存或需4个季度调整。所以总体上，锐叔认为半导体板块昨天的大涨，只是基于情绪面的一次短线躁动，并不具备出现趋势性行情的条件，追涨需要谨慎。当然，从结构上来看，部分半导体领域还是有一些亮点的，比如展望2023年，全球新能源汽车出货量及光伏装机量或将保持30%/33%的增 速，与新能源车和光伏相关的半导体芯片领域还是具有较高景气度的，这部分品种未来仍可逢低关注。

消息面上，昨天应急管理部公布《“十四五”全国道路交通安全规划》，在深化道路交通安全科技创新应用方面提到，研发推广机动车和非机动车电子标识等技术，构建车辆数字身份注册认证体系，推动可信数字身份在车联网、自动驾驶技术等方面的应用。电子车牌也叫汽车电子标识（Electronic Vehicle Identification, EVI），是一种射频识别（RFID）电子标签， 它的作用主要是用来存储车辆的信息，包括车牌号码、使用性质、车辆类型、保险信息等等。RFID 是一种非接触式的自动识别技术，通过相应的接受采集设备自动识别车辆信息并完成对应数据的收集与采集。目前 RFID 已经是一种比较成熟的技术，应用在了很多的领域，包括工业自动化、交通管理等等。电子车牌相当车辆的ID，与每一个车辆一一对应，因此在公共交通安全管理、道路交通管理、社会服务应用、环境保护应用等有着广泛的应用。据公安部数据统计显示，截止到今年7月份，全国机动车保有量达4.06亿辆，因此电子车牌推广后，市场空间相当广阔。根据此前中银证券的一篇相关研报预测，完全安装电子车牌以及采集点建设等投资规模有望实现百亿市场，甚至可能超过千亿规模。电子车牌可以对标ETC，两年前国家强制安装ETC，短短三个月时间，相关概念股很多涨了4-5倍。而电子车牌市场空间并不比ETC小，喜欢短线题材的朋友可以适当关注一下。

操作策略：

昨天大盘在美联储加息、美股强劲上涨背景下，却未能抓住时机摆脱近日盘整格局，而是冲高回落显得底气不足。第一轮修复式上升行情中“政策加码”的驱动逻辑有所弱化，这也进一步强化了我们对第一轮修复式上升行情已经告一段落的判断。短期来看，随着指数涨至疫情前水平，以及货币政策出现边际收紧的苗头，疫情消退+政策加码所带来的情绪修复逻辑已经减弱；此外，进入7月后，随着基金年中考核结束以及基金排名博弈需求下降，中报业绩下修以及科创板大非解禁潮的压力也尚有一个消化的过程。因此总体上判断见底后第一轮修复式上升行情已经完成，市场大概率已进入了调整波段。从下半年维度的阶段性行情来看，随着疫情消退、复工复产和复商复市持续推进，经济底已经确立。同时，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度不断稳定市场预期，预计市场经过短期震荡或调整后，仍有望进一步向上拓展空间。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者暂时观望为主，耐心等待新的逢低进场时机；重仓者则注意逢高兑现并开始控制仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）