耐心等待中国移动的“二郎四击”

（原标题：耐心等待中国移动的“二郎四击”）

中国移动，目前价格到底是否值得拥有？是否可以长期持有并取得丰厚的回报？答案是肯定的。（注：本文仅讨论H股的投资价值）这里我用“二郎四击“来形容。

第一击，以股息率计算的估值底。

像中国移动这样的股票，大家都说是没有成长性，是债券。既然是债券，那么用股息率来衡量其目前价格处于何种水平最合适了。

2008年金融危机大跌后，中国移动股价回归正常，直到2019年美帝动刀子的这12年期间，其股价基本围绕着4%的股息率上下波动。而目前价格，大家看看股息率到多少了？8%！对，是8%！而且，未来中国移动已经承诺，在3年内将派息比率提升到70%。而过去中国移动的派息率一直只有50%左右的水平（2021年也就是58%）。也就是说，未来中国移动即使没有增长，派息水平也将提升，所以，“二郎息梦率”将达到10%！

所以，如果恢复到长期股息率4%的水平，未来三年内，中国移动的股价涨幅将达到1倍甚至更高。光从这个股息看，100港刀未来三年不是梦。

第二击，政策底。

这些年，中国三大运营商遭遇了国内外双重政策打压，生不如死。首先是国内采取了提速降费的狠招，对国家亲儿子动了刀子；接着又是美帝用暴力手段围剿，让三大运营商从美国退市。前者，是对三大运营商业绩动刀子；后者，是对三大运营商股价动刀子。幸运的是，中国移动以其顽强的生命力，基本在这些年保持了业绩的平稳和分红的稳步增长。

古语云，置之死地而后生。目前看，国内外双重打击政策基本已经尽头。先看国外，中国移动已经完成了美国退市，并成功回归癌股上市。美帝对中国移动的打击基本尽头了。再看国内，提速降费严重违背了市场经济规律，未来继续采取这个手段打击的可能性已经不大，或者空间已经不大。同时，面对着5G战略布局，国家如果再对运营商采取类似打压手段，将等同于自残。

所以，目前看，运营商面临的最坏政策环境已经过去了。

第三击，业绩底。

业绩底，具体体现在以下几个方面。

1）ARPU回升

2021年年报显示，中国移动的ARPU值已经结束了连续几年的下降，开始回升。（具体数据自己看年报）虽然这个回升趋势是否为反转，仍待观察中。5G套餐将提升ARPU值是肯定的，5G用户的上迁，对ARPU值的提升是一个正面影响。

2）5G投资周期接近尾声，资本开支走缓

从2019年开始的5G投资，经过了3年的投资期，基本已经接近尾声，未来资本开支将会平缓，有利于带动业绩回升。今年7月，我到粤北某山区调研，虽然是一个偏僻的小镇，但已经完成了5G的覆盖。所以，我有底气说，中国移动的5G投资，基本已经接近尾声，后续的投资主要会针对网络优化进行。

3）人人互联到万物互联，增长天花板被打开

5G时代，是万物互联的时代。以前中国移动一直被质疑，移动客户端的用户天花板。但是，进入万物互联时代后，移动客户端的增长有机会打破天花板，形成新一轮的增长。

4）5G时代，拉动云端几何级数增长

5G时代，由于应用场景更丰富，流量需求更大，将会反向拉动各大应用平台对带宽需求、云业务的增长。作为拥有带宽和云端资源优势的中国移动（也包括中国电信），将受益于此。

5）全球经济衰退，延长了4G、5G的生命周期

随着全球经济进入大衰退，各国对新一代移动通信的投入明显放缓，移动终端用户更换新机也趋于保守。所以，无论是从投资端还是需求端看，未来新一代移动通信的出现和商用，时间将会延后。所以，对于运营商来说，大规模投资的4G、5G设备，生命周期将会延长，折旧摊分成本将降低，这将对业绩有正面的拉动作用。

第四击，杀手级应用底。

自从短信后，运营商已经20多年没有出现过杀手级的应用了。随着5G时代的来临，运营商似乎在憋大招。运营商杀手级应用的推出，也将被视为国有企业反击外资平台经济的重要手段之一，被顶层寄予厚望。

目前看，呼声最高的将是5G消息。对于5G消息的应用，运营商内部非常重视，也寄予厚望。但是，仍处于犹抱琵琶半遮面的状态。越是憋着，未来爆发的可能性越大。据我所知，包括招商银行在内的很多金融机构，已经和各大运营商联手探索5G消息的应用。我觉得，5G消息的爆发是迟早的事情，只是运营商目前在等待一个时机。中国移动拥有着最多的移动客群，最雄厚的资本实力，未来将最受益于5G消息的应用。中国移动关闭飞信，或许就是为了推动5G消息而作准备。

中国移动的“二郎四击”，让大家一起期待吧。三年之约，不见不散！