“越跌越买”，多只医药ETF规模创新高

（原标题：“越跌越买”，多只医药ETF规模创新高）

中国基金报记者 张玲

今年以来，受市场震荡影响，医药板块也进入调整阶段。不过在经历一段时间的回撤后，近期资金对医药板块的关注开始出现明显提升，相关ETF产品“越跌越买”的操作再现。

多位业内人士对此表示，医药板块在经历前期较大幅度回调后，当下估值性价比较高，因此吸引了不少投资者积极购入以把握投资机会。此外，医疗作为刚需行业，产业政策方向明确、未来成长空间大，长期来看仍具有较好的投资价值。

多只医药板块ETF规模创新高

Wind数据显示，截至8月5日，剔除今年新成立的基金，场内36只医药板块ETF产品的年内收益均告负，平均收益为-19.17%。但是累计份额相较于去年年底猛增316亿份，年内资金净流入达97.89亿元，且多只产品规模创下历史新高。

其中，博时恒生医疗保健ETF年内基金份额增长最多，净增长了85.42亿份，易方达沪深300医药卫生ETF、华宝中证医疗ETF分别以80.97亿份、69.58亿份的净增长排在二三位。资金流入方面，目前医药板块规模最大的产品为华宝中证医疗ETF，虽然其一季度规模相较于去年年底下降了约10亿元，但二季度以来资金又出现回流，截至8月5日资金净流入18.53亿元，产品规模也站上148.76亿元的历史高位。

对此，华宝基金指数研发投资部总经理、华宝医疗ETF基金经理胡洁认为，医药板块仍具备较好的基本面，其细分子板块如CXO、医疗设备、消费医疗等均是市场关注的高景气赛道。同时医药板块在前期经历了较大幅度的回调后，当前估值性价比较高。“以医疗ETF跟踪的标的指数中证医疗指数为例，其最新的PE估值已不到30倍，为近7年来的最低值。因此投资者会通过积极购入医药板块ETF来把握相应的投资机会。”

“同时，ETF作为工具化的投资品种，其特有的股票申赎机制，保证基金能够高仓位运作，因此能较好地跟踪其标的指数，是资金布局市场的很好的投资工具。”胡洁表示，随着资本市场的发展，投资者越来越成熟，借道ETF进行“越跌越买”的现象也越来越普遍。

“医疗作为刚需行业，特点是产业政策方向明确，长期需求保持稳定。”博时恒生医疗保健（QDII-ETF）基金经理万琼表示，尽管短期内可能受到医保带量集采政策的影响，但是医药行业的长期发展是稳中向好的。尤其是近期经过一轮大调整后，港股医疗目前处于估值底部，性价比凸显。

万琼进一步分析，首先港股医疗保健行业具有较高的投资价值。尽管短期受到政策的扰动，但是长期来看，医疗保健行业的投资逻辑并没有改变，老龄化、可支配收入提升等因素导致医药消费在整体消费中占比持续提升，需求端增长确定性极高。同时，医疗保健行业收入增速整体来看还是不错的，且增长是在医院终端未恢复至疫情前水平的情况下实现的。尤其是Q1疫情超出市场年初预期，但仍有72%的公司实现了收入正增长。

“其次，经过前期的大幅下跌，这部分资产当前估值处于历史相对低位。医药行业增速长时间高于GDP的增长，经过这一轮的估值消化，恒生医疗保健行业将迎来较好的配置机会。”万琼认为，四月底的政治局经济形势分析会以来，政策进一步加力稳增长、稳预期；近期上海和北京的疫情都明显好转，复工复产深化也助力情绪的修复等，都是支持市场反弹的主要因素。

华泰柏瑞基金经理谭弘翔表示，医药医疗、生物科技、生命健康在全球范围内都是一个非常宏大并且有生命力的投资方向，而我国生物医药产业的自主强大与否，事关广大人民预期寿命和生活水平的提高，因此医药板块也一直被认为是“白马股”的摇篮，“越跌越买”现象的出现亦是反映了市场对其长期价值的认可。

看好医药板块投资价值

值得注意的是，近期医药板块ETF市场也出现了一批创新产品，如首批疫苗ETF、首批中药ETF，从发行状况来看，部分产品也因获得资金追捧提前结束募集。

对此，华泰柏瑞基金谭弘翔表示，公司最近布局的中医药ETF和疫苗ETF两只产品的标的成份股与此前医疗相关主题的ETF重合度较低，也是在生物医药这个大赛道上的重要补充，代表了一个相对差异化、特色化的投资逻辑和发展方向，因此吸引了部分资金的青睐。

展望后市，谭弘翔直言疫苗与生物科技赛道以及中医药板块均具有比较可观的投资价值。

疫苗与生物科技赛道方面，他认为近期海外出现的猴痘、儿童肝炎等传染性疾病以及新冠疫情，都强力促进着疫苗行业的持续性发展。虽然近年来重磅品种陆续在国内获批，国内疫苗市场规模呈加速增长趋势，但目前我国各类疫苗的接种率与发达国家相比仍处于较低水平，仍有较大的提升空间。“此外，经过近一年多的调整，相关上市公司的估值大多处于比较合理的区间，投资的下行风险相对可控。”

中医药板块上，谭弘翔表示，中医药作为我国独特的资源，在经济社会发展中发挥着重要作用，具有重要的经济价值和文化价值，随着政策红利持续释放，我国中医药市场有望在供需两端双轮驱动下实现稳健增长。需求方面，老龄化现象加深、国民健康意识提高，都会催化中医药产业的蓬勃发展；供给方面，近年来国家大力发展中医药事业，中药注册分类新标准推动中药创新提速，产业发展的市场前景广阔。

博时基金万琼也认为，在预判医药行业的长期需求时，需要考虑老龄化问题和可供支配收入的提升。在中国社会整体消费水平下降的情况下，对医疗的需求却是会伴随着老龄化现象的普及而稳步提升。“以国内个人消费支出为例，老人的医疗消费占比仅为个位数，对标美国的数据来看是偏低的。但是医疗护理在整体个人消费支出中的占比偏高，对国内的需求提升而言是具有远大前景的，预期在短期政策稳定后医药估值将迎来一个很大的修复空间。”

具体板块投资价值上，万琼认为港股医药和A股医药相比具有自身的优势和特点。首先，港股医药相较于A股医药跌的更多，因此目前港股医药和A股医药相比，其估值优势非常凸显。其次，港股医药是A股医药一个很好的补充，如港股的生物科技公司、创新医疗器械公司、互联网医疗公司等。最后，港股的制度优势对初创的生物科技和创新器械公司来说，也具有较强的上市吸引力。

华宝基金胡洁表示，目前行业基本面和政策面拐点已经出现，医疗板块政策面趋于稳定的情况下创新价值凸显，整体估值性价比较高。具体来看，首先，随着局部疫情受控和正常生产生活秩序的恢复，消费医疗和院内诊疗流量有望显著恢复，医疗板块业绩增速有望回升；其次，医保收支结余情况稳定，市场对医保控费和器械集采的预期较为充分，政策面预期趋于稳定；再次，创新价值凸显，药品器械审评改革与配套医保调整的成效不断显现，科创板开市三周年，医药创新成长持续推进。

“从长期来看，医疗行业依然拥有较大的成长空间。”胡洁表示，当前我国医疗行业仍处于高速增长期，随着人口老龄化的加剧，城镇化水平的不断提高，医疗保障制度的逐渐完善，以及技术进步带来的产业升级，我国医疗行业整体仍将呈现出持续向好的发展趋势。“因此，我们建议投资者在当前时点加大医疗板块的配置。”

建议通过指数投资把握医药赛道机会

在医药板块估值到达历史低位、投资价值日益凸显的当下，投资者应该如何把握投资机会呢？

对此，华泰柏瑞基金谭弘翔表示，医疗赛道领域专业性较强，且受政策影响较大，行业竞争格局和技术路线具有较大不确定性，因此对于普通投资者而言，指数投资可能是相比选择个股来说更稳妥的选择。

“此外，鉴于医药赛道投资越来越细分，除非投资者个人基于自身的专业或者职业背景对两者有非常明确的判断或者观点，以配置的思路来投资医药细分领域的ETF或许更为适当，”谭弘翔建议，应将其作为自身投资组合的一部分，并赋予适当的投资权重，力求在把握趋势性机会的同时合理控制风险。

博时基金万琼表示自己有从战略到战术的投资建议。在战略方向，需要寻找中长期的宏观映射；在战术方向，则需把握短期的指数景气轮动。“从长期维度来看，我们建议寻找在当前宏观环境下最受益的资产，包括有政策变动、有改善型的资产；从中观和短期维度上看，要把握景气程度与资金流向比较好的资产。”

万琼认为，对于普通投资者来说，对于高波动的产品定投策略是一个不错的选择。而另一个简单的策略，则是投资者只在指数低估的时候进行投资，比如设定一个标准只在指数估值处于历史30%分位以下，或者绝对估值在一定数额以下时才投资，同样在具体投资的时候也可以分成几笔进行投资。

“总的来说，建议各位投资者在投资时保持耐心、保持一颗平常心，只在自己力所能及的范围内进行投资，不要借钱投资。”万琼补充道。