CPI上行但低于预期，PPI延续下行

（原标题：CPI上行但低于预期，PPI延续下行）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

【固收】CPI上行但低于预期，PPI延续下行

国家统计局公布7月份通胀数据：7月份CPI同比上涨2.7％，略低于Wind一致预期2.86％；7月份PPI同比上涨4.2％，低于Wind一致预期4.72％；CPI环比上涨0.5％、PPI环比下降1.3％。CPI同比以及环比涨幅均保持上行，PPI同比和环比均延续下行趋势。

7月受到高温天气影响，鲜菜价格下降；受到前期能繁母猪存栏量去化叠加消费需求有所回升的影响，猪肉价格整体较6月上升，鲜菜以及猪肉价格上升带动CPI环比食品环比由负转正；此外，多地受到疫情扰动出行受阻叠加油价下跌，导致非食品价格环比下跌；核心CPI同比及环比涨幅均保持低位，反映居民收入及就业预期未明显改善下总体消费需求回升动能不足。原油以及有色金属等国际大宗商品价格下跌，导致上游行业价格回落，输入性通胀压力有所减缓，工业企业盈利状况或有所改善。随着欧美发达经济体的紧缩货币政策进一步压制海外通胀，经济放缓下大宗商品价格受到一定限制，叠加国内高基数效应，PPI同比增速大概率继续下跌。

对于债市而言，7月份通胀数据小幅低于市场预期，核心CPI以及非食品CPI分项的下跌显示我国居民消费需求复苏动能不足，基本面弱复苏叠加消费需求不足下通胀温和可控，目前不会对货币政策形成掣肘。