锐叔论市 拿下关键点位后，行情将如何演绎？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数稍作震荡便开始一路上行，创业板指领涨，中午前已涨超2%。午后，沪指继续缓慢攀升，创业板指则维持高位整理态势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.60%、2.05%、2.37%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）68家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3584：1078，个股平均涨幅1.33%，赚钱效应较强，两市成交额10667亿，较前一交易日增量10.40%。北上资金大幅净流入近133亿。

借助外围利好的提振，昨天多头力量重整旗鼓，再次向几个关键位置——7月初调整以来的下降趋势线以及布林线中轨和上方筹码峰值位发起了进攻，并在有不实传闻的券商股大涨的带动下，顺利拿下了上述关键位置。在周二的早评中，锐叔就曾提到，“能否有效突破上述压力位，对于在技术上能否扭转此前的下跌趋势有着重要意义”。因此，经此一战，多头力量可以说取得了决定性的胜利，意味着7月初以来的调整趋势应已告一段落。

除此之外，昨天多头力量还取得了一大战果，那就是“大腿”真的被“胳膊”给扭了过来。近期一方面北上资金和公募基金总体呈现流出和减仓态势，另一方面市场当中的活跃主力和普通投资者则相对更为乐观，两者出现明显分歧，导致上证50、沪深300、基金重仓等大盘指数与中证1000、微盘股等中小盘指数呈现明显分化格局。而在昨天，北上资金出现6月15日以来最大单日净流入，几个大盘指数也集体大涨，反映近期公募基金、北上资金等市场主流资金的态度有逆转迹象，也两者的分歧暂时消除，这自然有利于后市。

基于技术上的突破和主流资金出现态度转变的迹象，锐叔认为，当前对市场的判断较之前可以更乐观一些，但也不能过于乐观，调整趋势告一段落，并不意味着将开启大的上升趋势，原因也在昨天的早评中有所提及：最终决定A股后续行情走向的关键，还是内部因素，而这方面的驱动并不强，甚至目前还有所转弱。宏观经济方面，作为经济先行指标的7月制造业PMI指数已重新回落至荣枯线之下，而根据目前机构预测，其它经济指标总体上也将呈现修复趋缓态势。宏观政策方面，7月中国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%，创2020年8月以来新高。在这样的背景下，央行二季度货币政策报告中也提到“不超发货币”、“警惕通胀反弹压力”，预计未来货币政策会更加重视“稳物价”，宽松程度可能从很宽转为偏宽，也就是说存在边际收紧的可能。另外，8月30日为中报截至日，意味着未来一段时间将逐渐进入中报密集披露期。二季度疫情影响，上市公司整体中报业绩就会有所下滑，因此到8月中下旬中报压力可能会逐渐显现。而从历史上看，见底之后的第二轮行情的主要驱动来自于上市公司整体业绩的增长，比如2020年的第二轮行情，就是在疫情修复后、三季报业绩明显提升下，在当年11月初才启动的，因此当前应该还不是时机。

综合来看，未来一段时间大盘更合理的演绎方式是区间震荡格局。相应的在操作策略上，最合理的应对就是依据震荡区间范围的判断，进行相应的高抛低吸。至于震荡区间的范围，可以将当前沪指上下方的两个筹码峰（分别大致为3260左右和3400左右）作为参考。而从目前的点位来看，在参考震荡区间中相对偏低，因此在当前操作上可逢低适当做多。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，证券、保险、多元金融等涨幅居前，航空装备、有色、通用机械等相对滞涨。题材方面，按涨停个股数量排序，创投、5G、消费电子等最为活跃。

昨天无论是行业方面，还是概念方面，领涨的品种都有个共同的特点，那就是在前期表现较为低迷，股价和估值相对偏低。而前期涨幅较大的新能源车、光伏等，反而在昨天较为滞涨。这在一定程度上也反映了资金开始聚焦一些补涨方向，这样的变化引起注意。昨天证券和创投之所以大涨，主要与注册制即将落地等传闻有关，但据财联社记者向监管人士了解为传言不实，因此后市有较大不确定性，参与需谨慎。下面重点讲一下昨天领涨的另外两类品种——消费电子和5G。

昨天消费电子板块迎来久违的大涨，板块指数涨超2%，板块内涨停及涨超10%个股数量达到17家。驱动上，一是天风国际分析师郭明錤在社交媒体发文称，预计iPhone 14系列机型平均售价将上涨15%，主要原因是iPhone 14 Pro的上涨和更高的出货比例。二是8月三星（8月10日）、小米（8月11日）、摩托罗拉（8月11日）陆续发布旗下迭代折叠屏旗舰机。据Counterpoint Research最新预测，今年全球折叠屏智能手机市场将从去年的900万部增长73%至1600万部。高端市场弹性和稳定的需求，克服了经济逆风取得了强劲的增长。Counterpoint预测明年也将继续出现强劲增长，预计到2023年折叠屏手机将增长到2600万台。此外，在7月20日中国信通院发布的2022年6月国内手机市场运行分析报告中显示，6月国内市场手机出货量同比增长9.2%，这是国内手机出货量同比年内首次“转正”，之前的1至5月分别为下降17.7%、31.7%、40.5%、34.2%和9.4%。这也反映消费电子存在一定的回暖迹象。消费电子为低预期板块，之前市场较为机密的走势对手机消费疲软已充分反映，加上行业估值处于低位，三季度又为行业传统旺季，行业基本面有望持续改善，叠加折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场，尽管未来行业整体景气度难有大的提升预期，但短期应该还是在折叠屏、苹果产业链和VR/AR中存在一定的结构性机会。

昨天5G概念板块指数涨超2%，板块内涨停及涨超10%个股数量也达到17家（部分与消费电子重叠）。驱动上主要还是受到消费电子板块的带动。5G和通信设备景气度与消费电子的景气度和营运商资本投入关系较大，由于这一两年手机等消费电子领域的不景气，以及5G建设后周期营运商资本投入的减少，使得其类似消费电子，也属于低预期板块。不过，行业内部分领域还是呈现相对的高景气度，未来主要还是这些领域的结构性机会。下面就给大家梳理一下这些相对高景气的领域：1）北斗。民品市场，乘用车自动驾驶、精准农业、形变监测等各类应用场景陆续落地，行业持续爆发，是“长坡厚雪”的优质赛道。军品市场与北斗卫星系统建设周期高度相关。北三装备比测和定型预计将于 2022 年陆续完成，行业有望迎来新一轮周期上行。2）光模块。Marvell（此前收购光模块电芯片龙头Inphi）指引5月-7月财季数通业务同比增速达约 50%；一季度Intel数据中心业务表现强劲，新一代数通CPU有望规模出货，驱动产业升级及扩容。在对成本和功耗效率的追求及交换芯片技术演进驱动下，光模块产业升级趋势延续。3）物联网产业链。通信模组板块增长确定性强，新制式网络技术推动蜂窝物联网的规模化应用。下游以车载模组、CPE等为代表的应用持续爆发。格局上头部模组议价能力提升，集中度有望提升。智能控制器板块长期看产业链向中国转移、专业化分工及行业集中度提高趋势不变。随着目前疫情趋缓，对供应链及需求影响缓解，预计下半年行业景气度将会大幅回升。4）新能源。我国海上风电发展潜力巨大，潜在开发空间或达3500GW，海风大基地规划近300GW。海风 TCO 降本路径清晰，平价时代即将来临。各省十四五规划海风装机规模或超过60GW，省补催化下山东地区海风建设迎来加速。海缆成长属性显著，格局相对稳固，为海风赛道优质环节。

操作策略：

在外围利好助攻下，昨天三大指数全线大涨，并在技术上顺利突破7月初调整以来的下降趋势线以及布林线中轨和上方筹码峰值位等关键位置，同时主流资金也出现由消极转为积极的迹象。这意味着7月初以来的调整趋势有望告一段落。但介于经济修复和政策加码逻辑趋于弱化，叠加中报业绩下修的压力也尚有一个消化的过程，对后市也不能过于乐观，未来一段时间大盘更合理的演绎方式是区间震荡格局。从下半年维度的阶段性行情来看，宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，预计市场经过短期震荡或调整后，仍然存在第二轮行情及进一步向上拓展空间的可能。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，基于技术上刚刚取得实质性突破、当前位置在预判震荡区间中相对偏低，建议轻仓者不必追涨但逢低可适当加仓；重仓者暂时以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）