一些低估值公司的投资价值

（原标题：一些低估值公司的投资价值）

最近和几位股友聊天，提到指数的已经非常的低估，和2018年底估值接近了，有些低估值公司可以说是真的很便宜了。一些股友说，看上证50的十年PE 百分位还是在45%的位置，谈不上低估。

确实如果单纯看上证50或者沪深300的十年PE百分比看，貌似都算不上非常低估。但是其实这两个指数都存在失真的情况。以上证50为例，指数在2020年有一次大幅调整，调出了低估的几大银行，调入了高估值公司，导致指数的PE百分比完全失去了参考意义。

但是如果我们换一种测量手法，我们会发现指数估值其实已经非常接近2018年底的水平了。我建立的测量模型如下。以2018年底的指数为基准（2018年底上证50指数为2293点），假定其业绩每年增长6%（这其实算上一个稍微保守的增长率数据）。那么截至2022年7月底，同估值下的指数应该为：2293*1.06*1.06*1.06*（1 + 0.06*7/12）= 2826点。而截至2022年8月10日，上证50指数的收盘点位为2731点。实际上证50指数比我们测算的同估值下的指数点位还低了3%多一点。也就是说上证50指数已经比2018年底低估了。

我们再看一个上证50的指数中的典型低估值公司的估值变化数据，2018年底，农业银行的PE-TTM为6.04，其最新市盈率为4.04。

如果按照现在的价格买入农业银行，持有到其破产，我们的投资收益有多少呢？

我们对于农业银行做如下假设：

A、公司寿命30年，未来20年的净利润年复合增幅为1%，最后10年的净利润增幅为0。

B、假定分红率长期维持30%；

C、从投资收益角度，我们只考虑分红。有人说，持有银行股，你想要分红，但是别人要的是你的本金。投资农业银行，我们只考虑分红收益，从买入的那一刻起，就当作本金全部损失了。

D、折现率为7.6%。即长期持有农业银行直到破产，年复合投资收益为7.6%。

在以上假设下，农业银行的自由现金流折现值为10064亿。截至2022年8月10日农业银行的收盘市值为9939亿。这也意味着按照二马的投资假设，持有农业银行直到破产，投资收益大致为7.6%。

我们再稍微变化一下模型。

在30%分红率下，假定未来30年农业银行的净利润0增长。则持有到破产的年复合收益为6.8%。

声明：

以上是在目前市场环境下，我对于持有低估值公司的收益测算。我对于农业银行实际未来的利润增长预测大概率不会准确。以上数据只不过是针对我的测算模型给出了对应的收益测算。

另外，我自己也不会买入这类低估值公司等待持股收息，这不符合我的投资理念。对于那些不关注股价涨跌，以持股收息为目标的投资者，可以参考一下我的测算模型，看看这样的收益是否满足自己的投资收益诉求。

另外，这里最为关键的地方在于对于公司未来发展的预测，有可能我预测某某公司未来30年净利润零增长，但是实际情况更为糟糕。个股投资的基石是对于公司基本面较为准确的分析研究。

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8月9号股市温度计：极凉。

备注：

20℃以下为极寒；

20℃ --- 40℃为：凉

40℃ --- 60℃为：温暖

60℃ --- 80℃为：热

80℃以上为炙热

股市温度计为60%的沪深300十年PE百分比和40%的中证500十年PE百分比加权求和得到。

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读书、健身运动第十五天：

8月9号读书1小时，行走10100步，50个俯卧撑，50个开合跳。

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2022年8月10号，二马于西安。

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