基建投资9.1%加速，经济回落政策仍需加码

（原标题：基建投资9.1%加速，经济回落政策仍需加码）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

7月社零增速环比6月回落，国内经济恢复基础尚不牢固。（1）7月社零同比上升2.7％，环比6月下降0.4个百分点，同比21年同期下降5.8个百分点。（2）7月调查失业率5.4％，环比6月下降0.1个百分点，同比上升0.3个百分点。1-7月平均调查失业率5.6％。（3）7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8％，环比6月下降0.1个百分点，同比21年同期下降2.6个百分点。（4）世界经济滞胀风险上升，国内经济恢复基础尚不牢固。下阶段，要抓住经济恢复关键期，着力扩大国内需求，着力稳就业稳物价，有效保障和改善民生，巩固经济恢复基础，保持经济运行在合理区间。

7月狭义基建投资增9.1％继续加速，水利投资增25.8％/生态环保增22.3％均加速。（1）7月广义基建投资增11.5％、增速同比21年同期加快21.6个百分点、环比6月下降0.5个百分点，7月狭义基建投资增9.1％、同比21年同期加快19.6个百分点、环比6月加快0.9个百分点。（2）从细分行业看，水利投资增25.8％、环比6月加快10.7个百分点，生态环保投资增22.3％、环比6月加快10.2个百分点，公共设施投资增16.5％、环比6月下降2.2个百分点，电力等投资增15.1％、增速环比6月下降9个百分点，交通运输等投资增2.1％，环比6月上升3.3个百分点。

7月房地产投资下降12.3％环比恶化，销售/新开工恶化，施工/竣工/拿地环比改善但仍同比下降。（1）7月房地产投资同比下降12.3％、降幅比6月扩大2.9个百分点，销售面积同比下降28.9％、降幅比6月扩大10.6个百分点，新开工面积同比下降45.4％、降幅比6月扩大0.3个百分点，施工面积同比下降44.3％，降幅比6月收窄3.8个百分点，竣工面积同比下降36％、降幅比6月收窄4.7个百分点，拿地面积同比下降47.3％、降幅比6月收窄5.5个百分点。（2）房地产投资/销售/开工数据降幅环比继续扩大，施工/竣工/拿地数据虽环比改善但仍同比下降，仍然处于负增长的状态中。

前7月计划总投资亿元及以上项目完成投资同比增长10.8％，增速连续两个月加快。（1）1-7月份，计划总投资亿元及以上项目完成投资同比增长10.8％，增速连续两个月加快；对全部投资增长的贡献率高达95.4％，比上半年提高6.3个百分点；拉动全部投资增长5.5个百分点。（2）7月新增社融7561亿元，比上年同期少3191亿元，新增企业中长期贷款增加3459亿元，比上年同期少1478亿元，政府债券净融资3998亿元，同比多2178亿元。（3）下阶段，要充分发挥有效投资关键性作用，扎实推进重要投资项目前期准备工作，用好专项债，加快项目施工建设，发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，激发民间投资活力，推动投资平稳增长。

风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。