锐叔论市 蓄势之后仍有望再上台阶！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数震荡走高，创业板指领涨，一度涨超1%，但此后逐渐回落。午后，指数继续呈现走弱态势，在沪指回到平盘线后，开始横盘直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.05%、涨0.08%、涨0.47%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）75家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2787：1799，个股平均涨幅0.78%，赚钱效应较强，两市成交额10202亿，较前一交易日增量4.50%。北上资金净流入逾8亿。

在这几天的早评中，锐叔提到大盘阶段性大盘更合理的演绎方式是区间震荡格局，至于震荡区间的范围，有两个参考：一是类似7月下半月那种平台整理的格局，二是沪指上下方的两个筹码峰（分别大致为3260左右和3400左右。如果后市要看高一线，实现后一种区间震荡格局的话，首先需要在技术上突破7月下半月整理平台的高点即7月20日的3308。而面对3308，这两天大盘也是磨磨唧唧、畏手畏脚，让前景仍未明朗。好在整体个股表现不错，平均股价指数（880003）又创了新高，显示当前市场情绪总体还是比较乐观的，最终形成突破的希望也相对更大一些。

一方面，当前制约市场的主要因素是经济修复动能减弱，从最近公布的7月一系列经济数据来看，增速环比6月大多出现不同程度的下滑。另一方面，当前支撑市场的主要因素是剩余流动性。从刚公布的金融数据来看，实体需求不足导致信贷数据大幅回落，但M0（流通中现金）同比增速却升至2010年以来的新高，这意味着在金融体系中存在大量的剩余流动性，而剩余流动性又会催生资产荒现象，股市则会受益于资产荒。两个因素的作用相抵，最后的结果大概率就是区间震荡格局。 

总体来看，后市有较大概率形成区间震荡格局，而且主要震荡区间为3260至3400左右的可能性更大。基于这样的判断和当前的位置，在操作策略上，可以偏乐观一些，适当以逢低做多为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，电气设备、农林牧渔、通用机械等涨幅居前，酒店餐饮、半导体、互联网等小幅收跌。题材方面，按涨停个股数量排序，光伏、新能源车、创投等较为活跃。

以猪肉板块为代表的农林牧渔板块迎来久违的大涨，其中猪肉板块指数上涨2.73%。驱动上，由于消费旺季即将到来的预期，昨天郑州商品交易所的生猪主力合约价格再次逼近前期高点。据统计，11家上市猪企7月出栏生猪946万头，环比-6.6%、连续4个月环比缩量，同比增速收窄至14%；肥猪销售均价21.6元/公斤，环比上涨31%。总体来看，近期呈现供给收窄、猪价上涨的格局。从预期来看，猪肉消费旺季临近，9-10月学校开学团餐需求恢复、中秋国庆假期临近有望对猪价形成较强支撑，目前备货小高峰已经启动。而生产端方面，二育窗口期打开，近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，同时，为备战年内最大的冬至旺季，二育的窗口期正在打开，也将拉动生猪的需求。基于当前猪价趋势和旺季即将到来的预期，加上猪肉板块经过前期调整之后处于相对低位，短期不妨对猪肉板块予以适当关注。

8月15日，央行MLF中标利率下降10bp至2.75%，由于LPR利率挂钩MLF中标利率，房贷利率又挂钩5年期LPR，因此当前存在房贷利率的进一步下行的预期。也正是在这一预期下，昨天房地产板块也有所表现，板块指数涨超1.5%。当前房地产销售走弱趋势未有改观，8月1-14日60城新房销售面积同比-38%（7月-34%），同时房价仍在环比下跌。当前房地产市场疲软的症结在于购房意愿较弱，这从7月居民中长期贷款同比少增2488亿元（-62.6%）就可以看出。后期，除了通过坚定的“保交付”措施提振购房信心，在购房意愿较弱的背景下，房地产政策宽松逻辑需要更多着眼于促进购房意愿和购买力。具体举措包括增加杠杆和降低房贷利率。前者可以通过降低收复比例实现，如近期南京和苏州取消“认房又认贷”，有房无贷或无房首付比例调整为最低30%（此前为50%）。后者就看本月20日5年期LPR利率是否会下调。按照7月重要会议中提出的“稳定房地产市场”、“用足用好政策工具箱”的定调，锐叔认为这个可能性较大。也正是基于20日下调5年期LPR利率的预期，这两天仍可适当逢低关注一下房地产板块。

操作策略：

昨天大盘指数延续窄幅整理态势，但整体个股表现不错，显示当前市场情绪总体还是比较乐观的。上周四大盘突破了7月初调整以来的下降趋势线以及布林线中轨和上方筹码峰值位等关键位置，且在随后三个交易日仍站稳在上述关键位置之上，意味着7月初以来的调整趋势有望告一段落。但介于经济修复和政策加码逻辑趋于弱化，叠加中报业绩下修的压力也尚有一个消化的过程，对后市也不能过于乐观，未来一段时间大盘更合理的演绎方式是区间震荡格局。从下半年维度的阶段性行情来看，宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，预计市场经过短期震荡，仍然存在第二轮行情及进一步向上拓展空间的可能。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，基于当前位置有较大可能处于后期震荡区间中相对偏低的位置，建议轻仓者逢低可适当加仓；重仓者暂时以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）