原油油轮运价跟踪方法以及投资攻略

（原标题：原油油轮运价跟踪方法以及投资攻略）

最近说的少了，主要是逻辑慢慢在兑现，该说的都说了。以前说的时候，经常有人说运价这么低，涨起来再说。可是真的慢慢涨起来，股价也早就提前上涨了。

利润慢慢释放的过程中，股价先于运价反应预期了。

单纯的静态比较没有意义，比如现在的油运运价如果不涨了，就维持住，那么这几家油运公司也不值这个市值，所以现在的上涨隐含了未来运价继续大幅上涨的预期在。

至于运价能涨到多少，这个不要去猜，谁都猜不准，真正的高点是走出来的，不是猜出来的。

既然逻辑说的差不多了，剩下大家能不能在这轮油运大周期把钱带走，就各凭本事了，最后一定也有人买单。

为了不让自己成为买单的那个人，我再说一下运价单子怎么看，应该怎么去追踪。剩下各凭造化，希望大家都能赚钱。

一、如何看VLCC的运价单

我先贴一张运价图，这是油轮最重要的船型VLCC，其实油运能不能有利润或者说弹性最大的就是VLCC，这个以前讲过。

我一个一个解释上面是什么东西。

1、Serifos是这艘船的名字，后面括号里的数字是建造时间，这艘就是2009年的船，13年船龄了。

2、modem就是它用的什么减排装置，scrubber就是脱硫塔，VLSFO是低硫油。

今年看到用低硫油的运价都很低，主要是低硫油的成本太高了，最高的时候低硫油和高硫油价差达到了600，目前恢复到了300左右。

轮船目前带塔的是7+7艘，下半年7艘去装，海能不清楚，应该没几艘。国外带塔的多，但是为什么还亏呢，因为国外运营成本太高，和国内两家不能比。

像DHT号称塔王，28艘船27艘装了塔，结果二季度也刚刚扭亏的程度。

3、Status-Reported

这个订单的状态，On subs就是订单签约中，基本上租船的条款都约定好了，还有一些附加合同没签。

Fixed就是都签完了，开始履约了。

Failed是合同失效，这里有两种情况，一种是船东毁约，运价在合同签约过程中大涨，那么就毁约去签更高的。反之，下跌的话油亨也会毁约去签约更低的。

一般合同从On subs到Fixed的时候是一周左右。完成的越快说明船越紧涨，油亨更愿意赶紧定下来，反之就是船多了。

4、Operator

经营人，China VLCC Company就是招商轮船，COSCO就是海能。

5、Trade

航线，图中的WAfr/EClndia就是从西非到东印度。

西非航线招商轮船第二，海能第四。大三角航线招商轮船第二，海能第三。中东航线海能第一，招商轮船第三。两家公司都是全球前列。

6、Charterer

承租人，IOS

7、Rate

运输费率，就是很多人常说的运价涨了多少，就是这东西。

一般是用WS来表示，上面图里没有，我再放一张有的，这个很重要。

其中WS是新世界油轮名义运费指数，它是从1989年1月1日生效的。这个数值每年都会调整一次。

WS指数是一个百分比，市场运费和基本运费率的百分比。

理解起来有点难，这个基准运费的制定方式是每年由“Worldscale 协会”根据上一年度的港口费、燃油费和运河费等营运费用水平，计算出一艘航速为14.5节的7.5万吨级油船，在最经济条件下航行在该航线达到盈亏平衡点时的运费水平。

所以上图WS57的意思就是：从西非到中国的这条船的运费和基准运费的比值是0.57，百分比表示就是57。

核心点在于WS每年基准也就是WS100%都是会变的，因为运营费用在变，比如2021年油价大涨，WS的基准就很高，虽然现在上面单子的WS只有57，但是实际TCE运价已经是3万多了，盈利水平。

8、Last done

上一航程费率，上面那图是WS50，时间是2022年6月21日，而这个订单是30日，也就是9天的时候运费从WS50涨到了WS57

9、Laycan

船舶受载期和解约期，回到第一张图8月25-26日，有的订单没有这一项，就说明船东比较强势，运价上涨的可能性很大。

10、Laytime-Demurrage

装卸时间和滞期费，第一张图装卸时间108个小时，滞期费是每天2.5万刀。

前两年运价低迷的时候，就靠滞期费活着呢。当滞期费大涨的时候，也说明船比较紧。

11、Broker

租船的经纪人提点，没啥用。

12、Actual TCE 和 RV TCE

先说TCE是什么东西，TCE是船东在支付航行相关费用后的利润，相关费用就包括了燃料、港口、过路费、佣金等等等等。

所以我们看到TCE是负的，不是说船东运完油倒找钱，而是成本大于收入才是负的。

Actual TCE的价格是VLCC从最后一个卸货港卸货之后走到装港装货，再到下一个卸货港卸货的时间和价格

RV TCE是VLCC从装港装货开到卸货港卸货，再到装港装货货港的时间和价格。

这俩价格结合航线就能看出这条船的综合收入，航线等信息，更可以看出每个船公司的运营能力和航线安排情况。

这个要说就很复杂了，我不展开了。

13、Breakeven TCE - 10% return TCE

这就是保本点的TCE价格和盈利10%的TCE价格，图中分别是21229和27948，而实际TCE是23112，所以就是保本的状态。

会看运价单，就能很轻松计算出业绩，每条船都能查到。

所以就不用拿着运价单，天天问我这条船赚没赚钱，赚了多少，那条船是不是亏的，这些基础问题了。

14、Coming From

始发地和出发时间，图中就是Ulsan 2022年7月24出发。

15、Speed ballast - laden

压载航速和满载航速，一个是14.5节一个是12.5节，一般运价特别低的时候，就会开的很慢很慢，11，12节这个样子，成本可以降低，而且都开得慢也能支持一下运价。

剩下两个没什么用，一个是空闲时间一个是，压载-满载和在港时间占比。

基本内容就是这些，软件是VLCC fixtures，这是第一手的运价，而且是每条船的运价，虽然不是每艘船都会在上面披露，但是从每天的订单也能看出趋势。

我一般是不看BDTI这个指数的，因为指数是一个综合数据也有滞后性，远远不如直接看每艘船的订单效率高。

很多时候我说运价涨了，就有人说指数没涨啊，我说运价跌了，很多人说指数没跌啊，看的都不是一个东西，肯定不同步。

其实看运价单是之前轮船夜校的基本功，那时候很多人都会看这些，如果工作做的细，每条船都去追踪，轮船和海能vlcc的业绩就能算的差不多。

运营天数（订单天数）乘以运价乘以船舶数量，就能出来，我每次算轮船的业绩也是如此。

二、关于油运和招商轮船

其实油运的逻辑我说了很多很多了，未来能涵盖的大部分逻辑都有，我就不车轱辘话来回说了，没有意义。

对话招商轮船董秘：航运业的新机遇&招商轮船的成长史

油轮运输业的前世今生

招商轮船——干散货景气下的受益标的

招商轮船——业绩会纪要

招商轮船的进化史

轮船策略——油运黎明初现

招商轮船年报：长风破浪会有时

招商轮船一季报——布局LNG领域，实现多元战略

我把写过的文章和做过的视频都放上去了，轮船和油运都在里面。

很多人问我为什么油运买轮船而不是海能，其实和个人偏好以及风险偏好有关。油运真的起来，这俩都不会差。选择比努力更重要。

我买招商轮船，除了做油运之外，还是在做轮船的成长预期。我们长期来看，轮船的几次大的并购都是在破除周期，让公司更加均衡发展。

收购南京长航油运迅速扩大油轮船队，并购中外运集团迅速扩大干散、滚装、集运船队，还有现在大量订造LNG船队为几年后LNG的繁荣奠定机会。

我觉得这种企业长期持有的风险比较小，能获得的回报也会很高。当然海能也是不错的，萝卜白菜各有所爱。

其实不说成长，轮船油运的利润也不会比海能差，2020年中间比海能差了一段时间，也是由于当时海能刚解禁，船的位置很好，直接接了一堆高价订单导致。所以我觉得海能只等于轮船油运船队+LNG船队，轮船其他的干散货、集运、滚装、特种都是白送。

当然可能市场和我的看法不一样，那我们可以等油运真的起来之后再对比两家的业绩情况。

三、关于预期、运价、利润、股价的关系

我发现很多人想问题都是单一线性的，运价涨—股价涨就很放心，运价跌—股价跌就到处问。其实问题不是这样的。

第一，股价先于运价启动，这是在于预期的变化，轮船从4块钱开始涨的时候，运价也挺差的，那时候我一说轮船，就会有很多人评论说运价这么差，不着急买，真的涨上去又不敢买了。

我的原则是宁可底部花时间潜伏，也不会涨上去追高。

第二，运价和股价也不是完全同步的。

我举个例子，运价涨1%，对于企业利润影响2%，企业股价涨了20%，其实股价完全偏离基本面，涨的多了。

之后运价继续涨1%，企业利润增加2%，股价跌了5%，就是正常的估值回归，毕竟前面涨多了。这时候就会有大帮人到处问，运价涨怎么股价跌，庄家是不是要出货！

抱歉，我回答不了你，在我看来就是正常估值回归。

反之也一样，运价跌1%，业绩少2%，股价跌了20%，第二天运价继续跌1%，但是股价涨了5%，很多人又会说拉高出货啦，赶紧跑。在我看来也是很正常的事情。

所以想问题不能太线性，要综合看待运价、业绩和股价之间的关系。

这里最核心的就是有一个自己的估值体系，对一家企业有估值锚。

还是拿招商轮船举例，我会计算出轮船每个业务线下的利润，通过运价动态调整公司的利润预期，之后按照我的估值体系来计算市值，不到市值我就不操心。

然而这个估值体系每个人都不一样，轮船可能我现在给的就是10pe，未来随着景气周期的上行，我会给8pe 6pe 甚至更低，常态利润是一个估值体系+非常态利润的估值体系，这是不一样的。

如果你不具备这些，大概率从油运上拿不走钱，甚至会把钱输在这里。

油运波动的烈度远超集运，多学点没坏处。

油运的大周期远远还没有结束，愿大家这俩年能在油运上赚到足够多的钱。

$招商轮船(SH601872)$ $中远海能(SH600026)$ 

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