寻找战斗力最强的军工基金

（原标题：寻找战斗力最强的军工基金）

——舒灏、何崇恺、冯福章、邹承原、章旭峰、宋海岸

一是军工行业有独立的行业周期，与宏观经济相关性低，在当下宏观形势错综复杂的情况下，军工在组合中有一定对冲作用。

二是军工行业的基本面有所改善，逐渐从事件驱动的渣男行业变成了基本面和盈利驱动的成长行业。

本篇文章不过多讨论军工行业的投资机会，大家自行判断。

上次的文章《军工基金怎么投》为大家梳理出中邮·郑玲和易方达·何崇恺，但没想到郑玲很快就离职了，还不错的博时·兰乔和大成·李林益也离职了。

本篇为大家重新筛选一次，更新一些数据。

一、军工主题基金筛选条件

①最好是军工主题，不要有漂移；

②基金经理最好是军工研究员出身，专注于军工投研；

③基金经理的管理规模和管理基金数尽量少；

④要跑赢军工指数。

二、指数基金筛选

军工行业主要有下面6个指数。

从走势来看，2013年以来，中证空天一体军工指数930875（上图蓝线）收益最好，这个指数的弹性更大，略有偏科，偏向飞机，对应的基金是鹏华空天军工指数(LOF)(160643)。

中证军工龙头931066（上图绿线）也不错，波动率最低，相对也更均衡，我个人更倾向于用这个指数作为长线基准，对应的基金是富国中证军工龙头ETF(512710)。

下面是上述指数近5年表现

三、军工主题基金业绩和风险对比

A股里军工行业不算大，大概170多个上市公司，总市值2万亿左右，平均市值100多亿，偏中小盘，在中证800中，军工占比2.18%。

目前公募基金对军工的重视程度在提升，2022Q2偏股基金对军工行业的配置比例为3.5%，高于基准。

市面上军工主题的主动型基金大概也就十几只，还有些漂移了，名字一般包含“军工”“国防”“军民融合”“国家安全”等。

下面进行多区间对比，截至2022-8-17（下同）。上篇筛序淘汰掉的，本次就不纳入对比了。

从华安·舒灏任职2018-12-3以来

·华安·舒灏2011年就加入华安基金，2018年才开始任基金经理，他的投资风格继承了华安基金的传统，呈现出高换手、行业轮动的特征。

从他任职以来，他的华安大安全是同期业绩最好的军工基金，领先较大，风险控制也很好，波动率远低于行业平均。

他任职以来的超额收益也是很稳定的（下图黑线，数据来源韭圈儿）。

不过这只基金有过风格漂移的经历，买过医药、科技、新能源、银行，甚至还买过榨菜，纯粹性略显不足。

这也未必是坏事，说明基金经理可能会根据自己的理解，在军工好的时候多配，不好的时候少配，从其他行业寻找投资机会，毕竟军工行业也不是一直有投资机会。如果你认可这种逻辑，可以考虑配置他的基金。

·长信的宋海岸是采用量化模型和产业趋势投资相结合的投资框架。他认为在军工板块高波动影响下，贪婪和恐惧的弱点会被放大，量化模型的客观和纪律性可以规避情绪的影响，并且可以识别出市场的非理性波动，通过低买高卖而获取收益。

他的超额收益也是比较稳定的。

·富国可能目前是公募中最重视军工板块的基金公司，布局了4只军工主题基金（2个主动2个被动），并且将军工主题交给具有10年投资经验的章旭峰掌管。

章旭峰应该也算是目前军工经理中比较有资历，又有业绩的人了，管了两个军工基金，其中富国国家安全主题漂移了，富国军工主题比较纯粹。章旭峰的优势是比较稳健，下限比较高。

从易方达·何崇恺任职2019-11-28以来

易方达国防军工是个老牌军工基金了，2015年就成立了，基金一直专注投资军工板块，没有漂移。投资风格也很“易方达”——在军工行业精选好公司，长期持有，低换手。

易方达是大厂牌，值得信赖。先前的陈皓管理的就不错，后来接手的何崇恺业绩也不错，同期业绩排名第一。超额收益（下图黑线）也比较稳定

不过他的管理规模已经225亿了，该基金已经180亿了，军工行业规模并不大，180亿的基金是不是太大了一点？但目前来看，这个规模并没有影响到他，可能是因为换手率比较低。

从华夏·万方方任职2020-8-11以来

·郑玲在该区间的业绩遥遥领先，可惜离职了。现在是国晓雯接手，国晓雯也比较擅长军工，能力圈广泛，可以观望一下。

从南方·邹承原任职2021-4-16以来

·邹承原是一个绝对的军迷，对各国军队发展史、武器装备发展和技术进步颇有研究，据说业余他也很喜欢射击、射箭，可以以５种枪打出接近满分的成绩。

他曾经是2017年新财富军工行业第一名团队核心成员。2019年4月加入南方基金，任军工行业研究员。

从专注度和兴趣方面来说，邹承原是很不错的。不过他的投资经验还不太够，目前业绩暂时没有突出的表现，还需要多观察观察。

从招商·冯福章任职2022-3-4以来

这个区间太短了，说明不了什么，主要是为了看下冯福章，想必很多人都听说过他。

冯福章被称为“军工一哥”，2007年入行，从事机械和军工行业研究，7次新财富最佳分析师军工行业第一，白金分析师。

作为卖方在圈内被广泛认可，不仅是因为冯福章的研究成果靠谱，更是因为他研究功底扎实和勤奋。

冯福章2021年8月加入招商基金,出任研究部总监，并开始管理基金。

真的亲自上战场做投资，到底会做的怎么样，目前还不清楚，我觉得可以重点关注一下，可能上限下限应该都比较高。

相对来说，研究员转型赛道型基金经理还是比较容易的，转为全市场基金则难得多。

四、管理规模、从业经验和专注度

下图为上述基金经理的其他信息汇总

当前我个人比较看好冯福章、何崇恺、舒灏。仅代表我的个人意见，不作为投资依据！投资需谨慎！基金经理的历史业绩不代表未来的业绩表现。

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$易方达国防军工混合(F001475)$ $富国军工主题混合(F005609)$ $南方军工改革混合(F004224)$