锐叔论市 重点观察这一现象能否被遏制？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数开盘集体高开。开盘之后，指数稍作震荡便延续前一天跌势继续下探。创业板指领跌，在一度跌超1.5%后开始回升。午后，指数再次重复上午的过程后，尾盘阶段沪指创出日内新高，创业板指跌幅也大为收窄。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.97%、涨0.06%、跌0.44%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）55家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2049：2618，个股平均涨幅-0.40%，赚钱效应偏弱，两市成交额9865亿，较前一交易日缩量12.39%。北上资金净流入逾16亿。

在昨天的早评中，锐叔认为在国常会释放稳增长政策有所加码的信号之后，A股大概率会有反抽，而后市是重归震荡格局还是转为弱势调整，关键是看反抽力度。大盘也确实如期反抽了，但结合整体个股表现来看，反抽力度很弱，而且要不是午后港股强劲拉升的带动，力度会更差一些。那这是否就意味着市场会选择继续调整了呢？

在之前的分析中，锐叔认为上有经济修复动能转弱的压制、下有流动性宽松的支撑，市场最为合理的选择是区间震荡格局，但短期有个新的变量因素可能会打破这一平衡，那就是中报对市场的影响。这两天的中报影响有个特征，那就是高景气赛道调整，前天锂电池绝对龙头宁德公布中报业绩超预期增长后，惨遭反杀，昨天光伏硅片龙头之一TCL中环、锂电池材料龙头天赐材料又遭遇同样的下场。之所以出现这一现象，锐叔分析主要是盈利高增长预期兑现后的获利了结造成的。市场对高景气赛道的业绩大幅增长早有一定预期，很多资金也早就提前介入了，这带来了这些高景气赛道前期的大涨，现在预期兑现了，虽然它们仍然中长期看好，但在新的预期尚未形成的情况下，部分资金自然会选择阶段性退出，而业绩高增利好公布之时或许就是最好的退出时机。类似的情况出现在去年8月31日中报披露完毕之后，中报业绩高增的主要方向如有色、新能源等，都在随后的9月中上旬见顶，也导致了大盘出现了一波持续近两个月的调整。所以，当前的是个重要观察点就是看这种高景气赛道调整的现象会不会继续扩散。

盘后消息面上有个新能源方面的利好，看能不能遏制住高景气赛道调整现象的扩散。一是工信部公开征求对《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》的意见。征求意见稿提出，把促进新能源发展放在更加突出的位置。征求意见稿点名了锂电、钙钛矿等各种电池、储能、钠电池、氢能等一大堆，基本都是新能源风光储赛道方向的，意见还有一大亮点：鼓励企业在自有场所建设绿色能源设施，与绿色能源方案提供方合作就近消纳。这个消息无疑是给当下已现颓势的新能源赛道打了一剂“强心剂”，就看其今天的表现了，如果还是不温不火的话，那就需要小心了。

总的来看，尽管昨天市场反抽力度偏弱，但由于盘前有新能源方面的政策利好，加上隔夜中概股大涨的助攻，今天仍有延续反弹的希望，所以仍可继续观察反抽力度。因此还是继续维持昨天的观点：如果能重新在3226及布林线中轨之上站稳，则尚有机会维持之前的短期震荡格局；但如果反抽不能回到这两个位置之上或回到了却站不稳，则需要考虑适当减仓了。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，煤炭、石油、运输服务等涨幅居前，电气设备、半导体、电气仪表等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，航运概念、天然气、一带一路等较为活跃。

近期市场的一条主线就是围绕“欧洲能源危机”展开。最近，在俄罗斯天然气有可能“断供”的推动下，欧洲能源危机再度发酵，周一的时候，欧洲基准天然气期货一度上涨21%，为夏季平均水平的15倍左右。昨晚，欧洲天然气价格再涨10%，达到创纪录的321.41欧元/兆瓦时。在此背景下，近期能源类尤其是传统能源类的天然气、煤炭、石油等板块不断走强。在欧洲能源危机没有得到缓解前，预计资金还会对能源类的品种保持关注，不过，介于这类品种短期涨幅已经较大，追涨还需谨慎，大家不妨把关注点放在一些前期涨幅不大的间接受益类品种上，因为一旦该题材继续发酵，就有机会扩散到这类品种上，给其带来补涨机会。关于间接受益品种，锐叔曾在8月24日的早评中帮大家梳理了一些，其中海运板块在昨天成为市场中最强的风口之一，其它前期涨幅不大的如欧洲产能占比较大的化工产品相关公司仍可以继续逢低关注。今天则给大家补充一个板块，即工业金属，重点是铝。俄乌事件之后，欧洲能源危机暂难缓解，能源价格居高难下，欧洲电解铝产能则因为成本高企出现持续关停。据Bloomberg，8月22日德国一年期电力期货价格达到575欧元/兆瓦时，再创历史新高，成本压力下欧洲铝厂仍存在继续关停的可能且短期或难以复产，8月以来海德鲁将关闭Slovalco铝厂电解铝生产，挪威Sunndal电解铝厂罢工也于8月22日开始，共影响约18万吨电解铝产能，21至22年海外累计减产或达到135万吨。此外，受极端高温天气影响，水电供应下降叠加用电需求大幅增长，电力供需紧张形势加剧，国内四川、重庆等多地出台“限电令”，据Mysteel，四川电解铝运行产能100万吨，8月22日要求全部停产，且未有复产时间表。虽然铝行业的中期景气度还有赖于房地产需求的回暖，但短期不排除在供给收缩推动下，铝板块的市场情绪有所升温，大家也不妨逢低适当关注一下。

今天盘前涉及板块的利好消息一大堆，值得关注的包括中概股大涨、工信部发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》、工信部等七部门印发信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）、北京日报报道我国将建权威可信数字身份链等。由于新能源赛道近两日有明显转弱迹象，利好下能否逆转还不好说，因此锐叔想重点说一下中概股及其影响较大的港股。受中美监管谈判、政策不确定性等影响，中概股和港股在今年都曾经历了较大幅度的回撤，不过近日开始出现向好势头。而在最新驱动上，前天的国常会，明确提了要出台支持民营经济和平台经济发展的措施。而按照以前的惯例，国常会说过要做的事情，有关部门可能会很快落实；昨天小米、腾讯不约而同斥资回购股票等。　港股当下的反弹虽然有信息与情绪反转的带动，但基础还是港股基本面与市场预期差的修正。这主要源于两点：第一，港股中报季尚在披露进程中，上半年受疫情冲击、地产弱势等因素带来的盈利下行利空在此前的中报业绩预警期已经得到了较大的释放，加之当下中报季进行大半，利空落地效应开始累积；在当前的临界点上，加之信息和情绪反转的带动，利空落地效应出现迸发。第二，美股中概股监管在上半年接连引发市场担忧，特别是8月12日五大国企集中宣布从美股退市，导致市场情绪跌至冰点，港股此前的持续下行正是上述风险的持续释放。不过，以阿里巴巴为代表的港美股同时上市的互联网巨头决定回港进行双重上市，既躲避了美股退市风险带来的潜在冲击，也提前给回港大概率会造成的流动性冲击进行了缓冲。加之信息和情绪反转的带动，这一块风险迎来了释放后，以恒生科技为代表的港股风险偏好迎来显著修复。另外，此轮港股估值修复行情，市场的博弈点与资金关注焦点都集中在恒生科技上，所以恒生科技无疑是此轮反弹行情的重中之重。另外，以能源与高耗能细分领域为代表的周期板块因其高景气度和高确定性、可选消费板块的高弹性也有望迎来较好的表现，可作为恒生科技基础上的重要辅助。综上所述，大家短期不妨适当关注一下港股的动态，如果像参与的话，比较方便的还是通过公募港股通及QDII基金来间接参与。

操作策略：

昨天大盘虽有所反抽但力度较弱，使得短期市场格局仍未明朗。盘前有新能源方面的政策利好，加上隔夜中概股大涨的助攻，今天仍有延续反弹的希望，所以仍可继续观察反抽力度。因此还是继续维持昨天的观点：如果能重新在3226及布林线中轨之上站稳，则尚有机会维持之前的短期震荡格局；但如果反抽不能回到这两个位置之上或回到了却站不稳，则后市有较大可能演化为调整格局。从下半年维度的阶段性行情来看，宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，预计市场经过短期震荡，仍然存在第二轮行情及进一步向上拓展空间的可能。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，仍建议以静制动。轻仓者暂时观望为主；重仓者暂时以持股待涨为主。后市进一步观察反抽力度，再进一步确定相应策略。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）