万达电影“重模式”之困：半年亏损5.8亿元 经营活动现金流量净额大降5成

电影全产业链所面临的压力开始体现在越来越多的上市公司公告中。

继中国电影上半年净利润大降93%之后，万达电影(002739)8月28日晚间发布半年报，上半年净利润亏损5.81亿元，同比盈转亏；公司的营业收入49.38亿元，也同比下降了29.79%。业绩承压之下，公司的经营活动产生的现金流量净额也大幅下降55.65%，缩窄至11亿元左右。

这两年，万达电影一直着力走出业绩泥沼，但是并不容易。2020年万达电影遭遇66.9亿亏损，2021年暂时扭亏为盈，但盈利数据只有1.06亿。公司市值已经从高点时千亿，跌到现如今的两百多亿元。此前，万达电影公告了董事长、总裁曾茂军的辞职消息。

以中国电影和万达电影为代表的产业链公司的业绩压力，可以从两个方面来看。

一方面，主因依然是受到行业波动的而影响。

今年上半年，国内多地疫情升级，影片供应不足，中国电影复苏再次被迫暂停，整个行业全产业链都面临极大压力。 

从产业数据来看，今年上半年全国电影票房171亿元，同比下降37.7%，观影人次3.98亿，下降41.7%。档期方面，2022年春节档总票房60.4亿元，位居影史第二，但随着3月疫情走势愈发严峻，清明档、五一档、端午档票房均下滑明显，较上年同期分别下降85%、82%和 62%，尤其是3月到5月单月票房均不足10亿元，创多年新低。覆巢之下，难见完卵。 

另一方面，也与公司的运营模式和战略选择不无关系。

从上半年来看，影院所面临的经营压力明显增加。受疫情影响全国最多时近一半影院暂停营业，其中停业1个月以上的影院数量占比约61.5%，停业2个月以上的影院数量占比约 31%，而一线城市受疫情影响最为严重，关停1个月以上的影院占比达73%。从新建影院上，上半年新开业影院总数425家，同比下降23.4%，新增银幕数量仅为2019年同期的一半。

回溯来看，在疫情初期，万达电影曾致力于提升了自己在影院、银幕层面的市场占有，但随之而来的是影视寒冬之下更大的经营压力。

就在半年报中，万达电影将快速的跨区域扩张能力视为公司重要核心竞争力之一。

这种能力和公司与国内知名商业地产开发商、运营商建立了良好的合作关系密切相关。虽然说，商业广场项目可以保证影院获得足够良好的位置、规划、人群、消费氛围以及物业服务，标准化可复制的投资建设模式也是公司跨区域扩张能力的重要方面，但是面对整个行业低谷，这种能力和诉求越强，会否带来业绩和现金流的承压越大呢？

这从产业玩家对比中也可以找到证据。日前，博纳影业在登陆A股，成为近五年来第一家在A股上市的影视公司。

博纳和万达电影一样完成了电影全产业链布局，横跨投资、发行、院线等综合板块。但对比来看，没有万达电影那么“重资产”。因此成为为数不多的在2020年至今还保持正向盈利的影视公司。

总体来看，电影虽然被视为文化消费，但是也开始体现出周期属性。从未来来看，万达电影表示出乐观预期。

在半年报中，万达电影明确，6月以来，随着影院复工率的回升，更多优质影片内容陆续定档，国内电影市场影片供给和观众的观影需求开始逐渐恢复。伴随头部影片带动暑期档票房回暖，下半年供需端有望双重推动电影市场持续复苏。