白酒新周期下的洋河股份发展样本：提质增效与长期红利并存

《投资者网》谢亦楠

编辑  吴悦

不同于前两年的涨势如虹，今年白酒板块未能将牛市进行到底，在疫情的影响下，白酒指数整体表现震荡下行。

投资者的担忧在于，疫情反复是全行业面临的困难，可能存在酒企为了短期指标向经销商铺货，品牌价值因此贬值。

但事实恰好相反，白酒行业仍在高增长。以江苏洋河酒厂股份有限公司（002304.SZ,下称“洋河股份”）为例，今年上半年，其营业收入高达189.08亿元，同比提升21.65%；归母净利润为68.93亿元，同比提升21.76%；扣非净利润66.43亿元，同比增长28.54%。

而且不只是高增长，而且是更高质量与更大幅度的增长。今年上半年，洋河股份高端酒业绩同比提升29.05%，省外市场营收同比提升25%至99.12亿元，贡献了大部分业绩。

白酒行业步入加速分化期

随着消费主体由政务切换至商务和大众，需求的稳定性增强，白酒行业进入量缩价涨的阶段，市场开始向优质产能、优质品牌集中。

机构普遍认为，白酒是宏观经济的晴雨表之一，行业有望随着经济环境回暖而逐步恢复。本轮白酒板块调整背后，是行业加速步入二八分化的竞争格局，中小白酒企业的发展前景和市场空间进一步被挤压。

山西证券指出，本轮产业周期与以往不同，白酒增长逻辑逐渐由“宏观经济、投资及政商消费主导的量增”向“大众消费主导的产品结构升级的价增”切换，目前白酒所处的产业周期还没有走完，属于结构性驱动的新周期。

也就是说，谁有更好的品牌认知，谁有更高的优质基酒库存，谁就能够在下一轮周期中胜出。

作为白酒“优等生”，洋河股份是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒，两个中华老字号，六枚中国驰名商标，两个4A级景区的企业。

时间回溯至1979年至1989年，洋河股份凭借卓越的品质在众多白酒中脱颖而出，蝉联中国名酒“三连冠”，揭开了“全国八大名酒”篇章；1992年，在美国纽约酒类国际博览会上，洋河大曲再次获得国际名酒称号。

2003年，洋河股份成功破解绵柔分子平衡技术，打造出绵柔型白酒洋河蓝色经典，对100元-200元价位精准卡位，切中了在茅台、五粮液涨价后所留下的市场空档。

开创了“酱香茅台，绵柔洋河”的白酒市场格局后，洋河股份利用新科技赋能更稳品质。

古老白酒与现代科技结合，很多人为此不解，两者之间能够撞出什么样的火花？以白酒酿造步骤为例，洋河将大曲制造、发酵、蒸馏、存储勾调、罐装包装等环节统统系统化，确保全产业链高效安全无死角，将人工智能、大数据、区块链等前沿科技，全部都纳入酿酒体系，并为生态环境节能降耗。

目前，洋河股份拥有3大生产基地，产区面积约10平方公里，拥有酿造规模世界第一的固态酒发酵基地，1000多个酿酒班组，7万多个名优酒窖池。

消费升级点燃洋河发展新引擎

所有这一切，其实是洋河股份品牌价值的一个缩影。

近日，英国品牌评估机构“品牌金融”发布了《2022全球酒类品牌价值榜》，在这份基于财务数据、品牌强度和消费者行为分析的年度报告中，洋河股份以976亿美元的价值登榜，跻身全球最具价值烈酒品牌50强。

全国品酒师大赛是中国白酒专业品评顶级水平的赛事，经过多年发展，已成为检阅行业技术水平的重要平台。今年举办的第六届全国品酒师大赛上，洋河股份技术“梦之队”摘金夺银，6人冲入前十。

这样的荣誉洋河股份历史上不断重演。

此前的第二、三、四、五届大赛上，洋河“梦之队”均摘夺桂冠，第五届甚至一举包揽前十名。此次再夺冠，洋河股份也成为中国白酒企业中唯一斩获该赛事“五连冠”的企业。

如果说品酒师大赛只是让洋河获得行业内的认可，那么真正让洋河酒爆发的则是消费升级，让此前的“局限”通通变成了优势。

2021年以来，天之蓝、海之蓝相继焕新。“梦之蓝M6+”、梦之蓝M9进一步扩容高端市场的同时，梦之蓝手工班(大师)以“中国匠造文明之光”的精神内核重新定义高端白酒，占据“头部”制高点；头排·苏酒、贵酒世家等产品相继发力品类条线，初步形成了“高端顶天立地、中端铺天盖地、低端稳接地气”的产品布局。

如今，洋河股份则利用规模优势打造更优品质，年产优质原酒16万多吨，储酒能力最高可达100万吨，目前储有70万吨不同年份的原浆陈酒。无论是厂区规模、窖池数量、原酒产能还是储酒能力，均稳列行业第一。

不同于其他品类的爆发，洋河的爆发不是销量的爆发，而是价值与利润的爆发。

韧性增长背后的“多彩战略”

近年来，洋河股份专注于品质突破，创出行业领先的研发支出。2020年、2021年及今年上半年，公司研发支出分别达到2.69亿元、2.71亿元与1.52亿元。这为公司的品质创新与技术创新打下了坚实基础。

品质是洋河的生命线，正如同洋河股份党委书记、董事长张联东所说：“我们像爱护生命、爱护眼睛一样重视品质。”

张联东出任董事长的一年来，洋河股份的业绩涨势如虹。其中有消费升级的大趋势，有洋河独特品牌力，但更关键的还是——物以稀为贵。为了突出洋河的“稀缺”标签，张联东提出了全新的“多彩战略”。

何谓“多彩”？即公司围绕消费者，在品质、渠道和品牌上进行变革，推动洋河多彩、出彩、精彩。

“多彩战略”最关键的，一是对中国名酒“双沟”品牌战略价值的重新重视和托举设计，二是对次高端梦之蓝梦6+做“大单品战略”坚持的同时，升级千元价位梦之蓝高端产品力和品牌力，切实提升洋河千元以上高端产品引领力和消费份额，三是在巩固“洋河绵柔浓香”典型代表认知同时又战略性抓住酱酒机遇，发展具有“核引爆能力”的“贵酒”酱香产品。

追逐品质模式、生产模式、产品与品牌的不断创新，洋河股份的社会美誉度因此水涨船高，同时也获得海内外研究机构的肯定。

洋河股份的前十大流通股东中，截至二季度末，招商中证白酒基金、易方达蓝筹精选基金、易方达消费行业基金、易方达优质精选基金、香港中央结算公司、中国证券金融股份公司等机构位列其中。

多家券商表示，洋河已经终结了调整期，进入了发展的新增长通道，目前公司基本盘稳健，产品在市场的竞争力强，盈利能力不断提升，正呈现全方位的增长状态。

招商证券认为，费用投入带来消费者圈层的持续扩张是白酒增长的底层逻辑，但伴随着企业规模的扩张，费用投入对于价格体系的冲击愈发显著。洋河股份内外部机制改革提升了企业费用投入的灵活性和落地率，有效解决企业发展中的矛盾，推动企业持续增长的同时保持价格稳定，维持“强烈推荐”评级，目标价198元。

总体而言，中国白酒业的新时代已经来临，由此牵动的则是一个行业的万亿级财富洗牌与激荡。（思维财经出品）■