与君周末谈20220903厚积薄发

（原标题：与君周末谈20220903厚积薄发）

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本周事情比较多，简单说几句干货。

1、整体市场

最近几周我一直的态度：鸡肋。在万众瞩目的大会之前，属于维稳状态。这次大会的重要性，所有中国人都懂。所以，近期对疫情的管控不会放松，经济处于躺平的状态，很多事情要等大会尘埃落定后，才会有新的说法和起色。这之前，发动大行情的机会很小，只需要稳。

2、消费

今年的中秋和国庆节距离比较远，双节叠加造成的冲动消费愿望本身就不如往年。最近，全国各地疫情又开始抬头，基本这个旺季的消费就不用太指望了。目前这个情况，消费大家主要看明年的恢复了，可能出现一波小牛市。当下，基本就是躺平了。

具体来说，白酒今年双节期间大部分都不给经销商压货了，在“旺季还控货挺价”的情况并不多见。一方面，说明短期确实看得比较平淡了；另一方面，我觉得这是好事。特别是经历过几轮白酒泡沫危机的企业，应对周期的经验丰富了很多，开始主动调整，积极应对。对茅台这种超级品牌，无需多虑，全行业亏损都轮不到他。剩下从品牌和这轮调整的动作看，五粮液和汾酒，经历低谷后，下一轮周期的潜力是很大的。对股票市场而言，长期持有的朋友不用管，任其波动好了；短期的朋友，安静等待市场给你便宜的机会，多好。

乳制品龙头的中报，我个人认为还是不错的。再次强调下，这家企业的看点，肯定不是渗透率和市占率的进一步提升，这波红利基本结束。但是凭借其强大的行业竞争力，未来实现产品结构的升级，提升利润率，是未来3-5年的关键。今年在全行业困难的情况下，奶粉和奶酪等关键业务的都取得了高增长（其竞争对手反而下滑），实属难得。不过管理层在电话会议上认为短期，疫情的冲击还是很大，对业绩的判断也用的是“弱复苏”这样的字眼，二级市场有点下跌很正常，长期价值没啥可担心的。

广式月饼龙头中报也是很不错的，业绩取得了45%的同比增长，不过该企业季节性明显，上半年的利润贡献只是全年的零头，关键在三季度。可惜目前广州、深圳等基本盘，还是受到了疫情的影响，再叠加今年的大环境，不能抱太大希望，务实一些比较好。

总体来说，我对消费的判断：今年躺平，明年小牛，后年大牛。目前是厚积薄发，选择目标，逐步布局的时机。当然，对非卖品，坚定持有，忍一忍时间的问题。

3、互联网

政策边际改善还是可以看见的。本月开始企鹅视频号已经有广告，小团的中报显示城市内“即时零售”的增长非常快。我认为已经到了基本面触底，从左侧往右侧过度的阶段。这个阶段股价还是不稳定，会起起伏伏，但如果未来政策监管不反弹，相信未来3年会有内生的恢复性增长。记得上一轮白酒危机，从2013年开始，到行情正式开始启动的2016年，用了整整3年的时间蛰伏。这一轮互联网的危机或者叫洗牌，几年时间才能走出来是肯定的。我们从去年出清后（虽然已经伤痕累累），今年以从零开始的心态，重新审视和布局。但是未来会是什么样，还是有一些问题不好回答，我个人的风格是不喜欢过份赌左侧，会一步一步的看，特别是政策的改善边际效应，一点一点建仓。

4、医药

以前直播时我承认，我不懂，所以来不及补课了，看好大赛道，而且已经深度调整了几年了，标配ETF比较省心。

5、其它

我相信，今年大会后，很多事情要尘埃落定了，那么针对目前的情况，恢复经济，增强老百姓对经济的信心肯定是一件重要的事情。经济要进入新一轮的刺激扩张期，只有龙头企业，实力雄厚的企业，才有资本在这个阶段逆势收割。因此，我看好未来几年行业龙头的行情，市场风格，从明年开始，有可能重新回归龙头白马的风格。而高端制造，特别是新半军代表的新兴企业，根据我目前的调研，最近三年整个产业链从一级到二级市场，已经承载了很多泡沫，有不少企业目前的估值已经把未来非常长期的预期打满，一旦失速，估值业绩双杀的痛苦又要来临。而且，这些行业经历了几年的快速扩张，未来一段时间不可避免的要经历洗牌、优化、剩者为王的阶段，炒小票，炒概念的风格建议见好就收，故事讲不下去的时候要关灯吃面的。

当下，是厚积薄发的时候，抓紧时间调研各行各业的龙头企业，找出那些甩出第二名几条街（甚至永远也赶不上）的企业，下一轮经济的复苏和扩张，这些企业将又给我们带来惊喜。