早间机构策略：市场延续非典型切换 转向偏冷门行业

（原标题：早间机构策略：市场延续非典型切换 转向偏冷门行业）

兴业证券指出，当前时点，市场阶段性进入一个“无主线”、“弱风格”的窗口，寻找α的重要性强于风格的β，当前“新半军”中拥挤度显著消化、业绩确定性较强的方向已可重点关注：锂矿、新能源车（锂电池、零部件）、光伏（逆变器、光伏设备、电池组件）、军工（新材料）等方向。

招商证券指出，目前A股已经进入盈利寻底阶段，预计在未来1-2个季度盈利仍处于磨底期。在高温停产、疫情反复、工业品价格回落等因素冲击下，三季度盈利存在进一步下探的空间；展望四季度，如果疫情有所缓解、复工推进、政策进一步升温等，企业盈利增速具备止跌的可能。

平安证券指出，市场短期延续震荡的格局，不过在宽松的流动性环境下相对具有支撑；市场风格短期有所收敛但并未反转，不过板块内部分化进一步加剧，波动会进一步加大。建议更多关注业绩稳健的个股表现，个股阿尔法的机会更为重要。

海通策略认为，7月5日以来调整源于市场担忧基本面，参考历史，回吐前期涨幅0.5-0.7、成交量萎缩一半，目前调整已至后期。4月27日市场低点是反转底，基本面领先指标确认中期趋势向上，重新上涨的转机或是保交楼等稳增长措施落地。风格暂时难切换，成长望继续占优，重点关注新能源和数字经济等。

中信建投证券指出，综合看我们倾向本轮调整行情接近尾声。复盘历次底部回升阶段后的调整行情，本轮从回撤比例和调整天数看已接近前几轮水平，此时不宜悲观。从估值层面看，目前上证综指估值上处于较低水平，前期压制产出的悲观预期已经逐步反应。重点行业：储能、光伏、风电、汽车智能化配件、AR/VR、医美、电力、油运、养殖、白酒、煤炭等。

开源证券指出，成长风格或贯穿2022全年主线。主要基于：一是成长-价值“趋势性”切换的概率较低；二是尚未触及成长-价值“暂时性”切换的条件；三是即便国内经济步入下行，或也仅是“暂时性”切换价值。基于“毛利率+营收”双升带来的盈利弹性、较高的实际回报率（CFROI-WACC）、内外资青睐及透支久期合理等四个维度，甄选“新半军”成长风格中的优质赛道：电力设备（储能、光伏、风电）+新能源汽车（电池、电机电控、能源金属）>半导体>军工。

中信证券认为，预计市场在9月上半月依然处于寻找新平衡、延续高波动的过程中，“热转冷”的非典型切换持续，随着市场在波动中形成新平衡，预计9月下半月将逐步企稳。若9月上半月，经济预期仍未达到新平衡，多重扰动下三季度增长压力仍存。新平衡形成之前，由于中报季部分冷门行业已经频繁出现业绩超预期的情况，预计行业间“热转冷”的非典型切换仍将延续。9月下半月，随着国内经济数据公布、一揽子政策细则陆续实施、美联储加息落地、机构减仓和调仓初步完成，预计市场逐步在波动中找到新平衡，并将逐步企稳，重心继续转向部分偏冷门行业。

华泰证券指出，市场风格在短期视角下受系统性风险扰动，投资者对于安全边际的需求阶段性超过进攻需求，9月赔率或将占据上风。从中报的盈利预期、供给端、需求端三方面挖掘基本面向好线索：1、盈利预期：新旧能源、农化链、通信业绩超预期；2、供给端：煤炭、铝的产能缺口处于高位；地产、装修建材、动保、个护、玻璃玻纤竞争格局优化，3、需求端：新旧能源+公用事业+电信运营+外贸企业的现金流好，且缺产能或缺库存，其资本开支或补库方向对应储能、锂电设备、燃气、通信设备、船舶制造、仓储物流。结合基金仓位及拥挤度考虑，9月推荐赔率占优的农业（动保）+公用（燃气）+通信。

中金公司认为，在市场经历连续三周的回调之后，也要关注以下几个方面的变化：1）9月2日A股市场日成交额已经降至7468亿元，再度接近今年4月底5月初时期的成交偏底部位置（年初至今日成交额最低值为6716亿元），情绪再现探底迹象；2）上证50指数已经重新回到今年4月底的阶段性底部附近；沪深300指数2022年预期市盈率降至10.4倍，股权风险溢价回升至历史均值向上一倍标准差附近，重新接近历史偏极端水平。当前位置处于A股市场历史偏低位，对中期走势不必过于悲观，未来市场的潜在系统性转机，需要关注需求侧的政策支持力度，可能也需要看是否有供给侧的政策调整来恢复信心、重建市场活力，反映国际供需矛盾的低估值板块和部分中国具备全球竞争力的板块是结构上的重点。