上市券商咋就这么青睐配股融资？

（原标题：上市券商咋就这么青睐配股融资？）

证券时报记者 刘艺文

9月13日晚，中金公司发布配股公告，拟“10配3”，预计募资不超过270亿元。巨量的募资额引发市场广泛关注。14日开盘，中金公司股价大跌，最终以下跌9.2%收盘。

事实上，配股遭遇股价下跌并非新鲜事，此前多家券商披露配股方案后股价也都有所下跌。比如，中信证券在配股预案发布的首个交易日股价下跌5.98%，东方证券跌了8.38%。

配股为什么可能导致股价下跌？这得从配股本身特性说起。对上市公司而言，配股或定增是常见的再融资方式。定增可限定几个特定投资者参与，对众多散户影响不大。但配股是面向所有股东的，包括散户在内。配股预案发布后，部分投资者可能并不愿意花钱参与配股，“直接提前跑路”，进而导致股价出现一定程度下跌。

相较于定增，配股融资属于少数派。而且，尽管配股短期内会影响股价，但它却是深受上市券商青睐的一种再融资方式。今年以来，A股进行了193例定增，配股仅有7例，其中有4例是券商、1例是银行。2021年至今，A股市场共有13例配股，其中包括7例券商和2例银行，券商配股占据半壁江山。

为何配股如此受券商青睐？原因之一在于股东控股权的稀释问题。如果选择定增，大股东的股权可能会被稀释，如果是配股，大股东的股权比例不仅不会被稀释，甚至有可能进一步提升。目前，不少券商都是国有控股，金融机构对国有股权的要求较高。银行作为金融机构，也存在这方面的考量。在前述数据中，如果将银行与券商的家数加起来，那在配股企业中的份额占比就更大了。

另一个原因是发行难度。从现有数据看，券商配股的认购率较高，最低认购率都有90%，不少券商认购率超过99%。也就是说，券商配股募资基本能达到预期目标。定增则是另一番光景，存在一定不确定性。历史数据显示，有的券商定增预计募资100亿元，最终募了不到30亿元；有的预计募资130亿元，实际仅募到80亿元。在市场行情不太好的时候，券商进行大额定增募资，压力往往会比较大。

在激烈的市场竞争中，增加资本金对于券商发展壮大显得愈加重要。大额配股虽然短期来看可能对股价造成一定影响，但从更大的视野或趋势看，资金实力增强后的券商，行业地位和竞争力也将得到提升，其股价在经历短暂波动后，也将回到由基本面决定的轨道上来。