腾讯音乐下周赴港上市，蒸发的市值能否重新回归？

（原标题：腾讯音乐下周赴港上市，蒸发的市值能否重新回归？）

来源：金融界

作者：张希

自3月份在年报中正式披露回港二次上市的消息后，腾讯音乐回港上市之路终于走到关键节点。

9月14日早间，有市场消息称腾讯音乐据悉计划最早下周在香港上市。有知情人士表示，腾讯音乐正在与顾问合作筹备其第二次上市事宜，相关活动最早可能在未来几天开始。此外，相关审议正在进行中，但包括时间表在内的上市细节仍有可能改变。

9月15日早间的最新文件显示，中概股音乐娱乐企业腾讯音乐娱乐集团已获得在港交所主板二次上市的原则性批准，并已发布相关上市文件。

本次腾讯音乐采用介绍上市方式，不涉及新股发行与资金募集。其计划于2022年9月21日开始挂牌交易，股票代码为“1698”。

未雨绸缪，腾讯音乐赴港上市

腾讯音乐娱乐集团成立于2016年7月，旗下包括音乐流媒体、社交娱乐两大主要业务，涵盖酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐、全民K歌四大产品。2018年，腾讯音乐在美国进行首次公开募股（IPO），募资大约10.7亿美元。

近两年，关于腾讯音乐回港二次上市的消息时有传出。去年2月，据彭博社报道，腾讯音乐选定摩根大通与摩根士丹利为其筹划在港上市事宜，最多筹资50亿美元，公司目标是最快在2021年上市。不过，对于二次上市的种种消息，腾讯音乐皆以“不予置评”作为回应。

直到今年3月22日，腾讯音乐发布2021年财报时才正式向外界确认了其正寻求香港上市的消息。不过此番上市的主要目的并非传言中所说的“最多筹资50亿美元”，更多是为了保护上市主体而未雨绸缪。

在财报中，腾讯音乐表示，为了在不断变化的监管环境中为股东提供更大流动性与更多保护，腾讯音乐计划在获得监管批准的情况下，以介绍形式于香港联合交易所主板二次上市。

通过介绍上市登陆港股的好处是，不涉及融资，也无IPO询价定价过程，上市节奏更快。同时，两地上市将有助于引入更多的投资者，对公司的长远发展更为有利。

在市场较为疲弱的环境下，通过介绍上市的方式可以减少因为流动性供给增加的扰动，企业也可以等到市场环境更好的时候再增发股份融资。

在近期的中概股回归潮中，已有多个通过介绍上市的先例，蔚来、贝壳均是通过介绍形式成功登陆港股。

业绩多方承压

正如李斌在蔚来回港二次上市所说的“蔚来不差钱”一样，即将回港上市的腾讯音乐同样也是“不差钱”。二季度财报显示，截至2022年6月30日，腾讯音乐持有现金、现金等价物、定期存款、短期投资为258亿元，整体资金较为充裕。

不过，在疫情、反垄断、行业监管等宏观环境变化的影响下，上半年的腾讯音乐的营收及净利润情况并不乐观。二季度财报显示，腾讯音乐二季度实现营收为69.05亿元，较2021年同期的80.08亿元同比下降13.77％，二季度非国际财务报告准则下公司净利润为10.7亿元，同比下降8.3％。

腾讯音乐在财报中解释，由于行业调整对开屏广告的影响以及一些大城市新冠肺炎疫情的爆发，公司来自广告的营收同比下降。另外，宏观环境变化以及公司与其他平台之间竞争加剧，也使得社交娱乐服务及其他业务的营收出现下降。

目前，腾讯音乐的业务主要覆盖在线音乐、社交娱乐两大板块。财报显示，二季度在线音乐服务收入为28.8亿元，同比下降2.4％；在线音乐订阅收入为21.2亿元，同比增长17.6％；社交娱乐服务及其他收入40.3亿元，同比下降20.4％。

腾讯音乐的社交娱乐板块包括全民K歌、酷狗直播、酷我直播，安信证券分析师孙延指出，腾讯音乐第二季度社交娱乐业务同比依旧承压，与宏观逆风、行业竞争加剧、叠加监管引导下业务调整有关。

腾讯音乐的在线音乐业务则包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐在线播放器几大产品。不过在短视频的冲击，以及丧失独家版权优势的影响下，腾讯音乐面临着移动端月活接连下降的困境，二季度腾讯音乐在线音乐服务的移动MAU（月活跃用户人数）为5.93亿人，同比下降4.8％，已经连续三个季度环比下滑。

为此，2021年以来腾讯音乐提供了更多的促销活动来进行流量变现，财报显示，二季度在线音乐服务的付费用户人数为8270万人，与上年同期的6620万人相比增长24.9％。而促销带来增长的同时，其月度ARPPU（每付费用户平均收入）也在下降，二季度在线音乐服务的月度ARPPU为人民币8.5元，与上年同期的人民币9.0元相比下降5.6％。

二次上市能否修复估值？

作为国内最大的在线音乐娱乐平台，腾讯音乐的发展相当程度上反映了中国在线音乐市场的变化。

自2018年上市以来，腾讯音乐的股价经历了大起大落。上市首日，腾讯音乐每股达到14美元，市值突破一度228亿美元。而随着中概股风波加剧，2020年3月，其股价一度跌至2.95美元的低点。截至9月14日美股收盘，腾讯音乐股价为4.78美元/股，总市值81.02亿，较最高点时已蒸发超140亿美元。

为了提振市场信心，腾讯音乐也在通过股票回购计划来吸引投资者关注。二季度财报中，腾讯音乐宣布，其于2021年3月公布的10亿美元股票回购计划在今年第二季度末已完成超70％，并将持续推进。

腾讯音乐娱乐集团执行董事长彭迦信表示：“截止第二季度末，基于对公司前景的信心，我们已经完成了去年公布的10亿美元股票回购计划中超7亿美元的回购，也将于今年内完成剩余的部分。”

有行业人士表示，最近一两年，在线音乐市场面临的压力比较大，目前行业处于触底反弹的过程中。即将二次上市的腾讯音乐，能否实现触底反弹？且待市场来验证。