11只红利基金，要怎么去选择？

（原标题：11只红利基金，要怎么去选择？）

本次话题哥@今日话题选取了11只红利基金做测评。其中，红利指数基金7只、红利量化指数增强基金1只、主动权益红利策略基金3只。

下表列出了11只红利基金的基本情况：

11只红利基金规模都不大，最大的中欧红利优享混合，也只有17.06亿元；有4只基金规模在1亿元以下，甚至有2只基金的规模分别只有0.16亿元（财通中证香港红利等权指数、融通红利机会主题混合）。

11只基金跟踪的指数或者业绩比较基准共涉及9个红利指数（如下表）。

按指数公司分，有7个中证指数公司发布的指数、2个标普公司发布的A股指数；

按股票市场分，有6个A股市场指数，1个港股市场，2个沪港深股票指数；

11只红利基金多数成立时间不长，8只基金的成立时间不足5年；超过5年的只有3只基金：

长生量化红利混合和万家中证红利指数分别成立于2009年11月25日和2011年3月17日超过10年时间；华宝标普中国A股红利机会成立于2017年1月18日，超过5年；

看着眼熟的基金经理也只有西部利得的盛丰衍。

面对眼花缭乱的众多红利基金，我们如何选择？

投资红利基金，我们是看重“红利”可能带来的投资收益，还是更更看重“红利”基金的持仓舒适度（低波动）？是买红利指数基金，还是买红利策略基金？

本文将采用三个对比方式做出最后的选择：

红利指数之间对比、红利指数基金与红利指数增强基金对比、主动型红利基金与红利指数基金对比。

#老司基硬核测评#

一、红利指数的特点

红利指数，是一种策略指数。

红利指数，就是按照指数成分股的股息率来决定权重，哪个股票的股息率越高，这个成分股的权重就越大。有的股票市值规模虽然小，但股息率高，所以在红利指数中的权重大。

红利指数的特点：

1、高股息率

红利指数最明显的一个特点就是高股息率。这既是它名字中“红利”的来源，也是它的“策略”决定的；红利指数的“策略”就是选择高股息率的股票。

2、财务状况较好

能长期发放现金股息的公司，赢利能力和财务健康状况一般都不错，否则是没有能力持续发放股息的。

3、指数波动小

样本股票企业多数处于传统行业，企业经营稳健、财务状况稳定，股价波动较小；红利指数投资一篮子这样的股票，自然指数的波动也是各类指数中比较低的。

4、提供分红现金流

红利指数基金投资的是高现金分红的企业，自然能够收获更多的现金分红，有的红利指数基金会以基金分红的形式发放给基金持有者。

二、对于红利指数基金，要先选指数，后选基金

指数基金，顾名思义，指数基金是以特定的指数为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

不同的指数基金具有不同的收益与风险预期,因此要选择不同的标的指数来满足基金投资的需求。

1、11只红利基金跟踪的9个不同的红利指数，具有不同的指数编制方法，不同的样本空间、不同的样本选择方式，不同的加权方式。从而导致不同的红利指数业绩回报的巨大差异。

以等权重为加权方式的“中证香港红利等权投资指数（930784）”近期、短期、中期、长期收益均为负值，尤其是近三年、近五年的年化收益分别为-9.26%和-8.67%，会令持有者“看不到希望”、令投资者“望而却步”。

而“中证沪港深红利成长低波动人民币指数（931157）”和“标普中国A股大盘红利低波50指数（SPCLLHCT.SPI）”虽然做到了“低波”，但却（在短、中、长）几乎都没有收益可言。

事实上，11只测评的红利基金中，跟踪这三个指数的3只红利指数基金的阶段性回报和中长期年化回报也是最差的（如下表）。

因此，本文将这三个指数当作“坏指数”不做选择，不再讨论；

三个指数的3只基金“南方大盘红利50ETF联接A（008163）”、“财通中证那个香港红利等权指数A（006658）”、“景顺中证红利成长低波动A”也作为首批测评淘汰产品，不再测评。

后面将继续讨论和测评如下8只红利基金。

2、不同红利指数的“个性”

前面第一条讨论了红利指数的“共性”，现在看看红利指数的“个性”，看看不同的红利之间的区别。

（1）“中证红利指数（000922）”是最广为人知、跟踪产品最多的红利指数，跟踪公募产品达14只。从样本空间看，它是从“沪深 300 指数的样本空间”中从股息率从高到底选取其中100只股票，而不是从全A股中选择。所以，000922本质上是一只A股“大盘红利指数”。

（2）“标普中国A股红利机会指数（CSPSADRP.CI）”虽是在全A股市场中选股，但样本要求更苛刻：“连续三年盈利正增长”、“近一年纯利为正”，且在选样时要求行业分散、权重分散：“每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%”，最后按股息率排名取前100只股票。这个指数既注重选样的广泛性，又看重企业经营的稳健增长，所以CSPSADRP.CI可以看成是一只A股“稳健增长红利指数”

（3）“中证沪港深高股息精选指数（930836）”在沪深市场和香港市场两个市场选取股票。在沪深市场，样本空间是“中证全指指数样本空间”中选取连续三年现金分红率大于0的股票，在选样时，则更看重流动性“剔除过去一年的日均成交额排名后20%的股票”；在香港市场，样本空间则从中证香港300指数样本空间中选取。中证香港300指数样本，是“香港市场选取最大300只证券”，也就是香港大盘股，在选样时同样是看重流动性“剔除过去一年日均交易额不足1000万的股票”；最后按股息率高低排名，取前100只股票。

这个指数在A股注重了“成长性”，在港股选择却是大盘，在两个市场的选择方式不一致，与其它红利指数不同的是“跨市场”，姑且还称为“沪港深红利指数”吧。

（4）“中证国有企业红利指数（000824）”是一只很有“个性”的指数，其选取的是“实际控制人为国务院国资委、财政部、地方国资委、地方人民政府、地方国有企业的上市公司证券”，也就是国有企业上市公司中的高息股。原有名称“国企红利指数”已经很名副其实了。

“西部利得国企红利指数增强基金”的基金经理盛丰衍认为，“国有企业”在经济下行时实际上提供了一种“安全边际”，较少象民企那样暴雷；当然，在经济上行是的“成长性”也会表现得逊色一些。从这个角度看，这个红利指数在所有红利指数中是独一无二的。

（5）“中证红利低波动指数”跟踪的基金产品虽然只有5只，但也是除了中证红利指数之外最多的了。这个指数的个性就是“低波”。

指数低波动的产生方法来源于指数“选样方法”，简单说就是在高息股中选取波动率最低50只股票。这可能是投资者最愿意看到的结果：“股息率高、波动率低”，持有舒适。

（6）“中证主要消费红利指数（H30094）”是一个行业主题的策略指数。消费行业是“长坡厚雪”行业，也是长期受市场青睐的行业，虽然近一年一直在调整，但从中长期看，消费红利行业指数的业绩回报，在本文涉及的9个红利指数中是最高的。

“中证主要消费红利指数（H30094）”一枝独秀，远超其它红利指数。

从风险指标看（下图），在各个阶段的最大回撤却不是最大的。

所以，从9个红利指数的中长期业绩回报看，“中证主要消费红利指数（H30094）”应该是表现“最优”的指数；

11只测评红利基金中唯一跟踪中证主要消费红利指数的基金“泰达宏利中证主要消费红利A”成立时间不足三年（2020年3月26日），表现优秀；其3个月、6个月、今年来、近一年、近两年的业绩回报均好于消费红利指数。基金成立以来，相较于消费红利指数，超额收益达34.88%。（泰达宏利76.39%；指数41.51%）

自2020年3月26日成立以来，“泰达宏利中证主要消费红利A”最大回撤小于跟踪指数中证主要消费红利指数。

“泰达宏利中证主要消费红利A”是我们心目中的“优选”基金。

三、红利指数基金与红利指数增强基金，“增强”基金真的能“增强收益”吗？

前面讨论时已经提到，中证红利指数、中证国企红利指数、中证红利低波动指数、标普A股红利机会指数的样本空间、选样方法均有较大差异（指数个性），但中长期业绩回报表现差别却不大。

按指数发布最晚的红利低波指数的发布日期2013年12月19日开始对比，

从2013年12月19日-2022年9月15日，四个指数的业绩回报分别为：

中证红利指数128.29%；中证国企红利指数116.74%；

红利低波指数112.13%；标普A股红利指数108.51%；

跟踪4个红利指数的4只指数基金业绩回报均可圈可点，与指数相比，在各个阶段均有超额收益。

西部利得国企红利指数增强（501059）是4只红利基金中唯一的“指数增强”基金。从业绩回报看，该基金的业绩回报最高；相对跟踪指数的超额收益也最高。

西部利得国企红利指数增强（501059）今年以来、近一年、近两年、近三年的超额收益分别为11.59%、11.13%、25.02%、65.21%。

从西部利得国企红利指数增强成立之日2018年7月11日（时间最晚）至今（2022年9月15日），4只基金累计收益对比如下：

西部利得国企红利指数增强（501059）114.34%；

创金合信中证红利低波动指数（005561）78.92%；

万家中证红利指数（161907）55.39%；

华宝标普A股红利机会指数（501029）44.86%；

西部利得国企红利指数增强（501059）作为唯一的“指数增强”基金，相对于其它三只指数基金，超额收益明显。

因此，从参与测试的红利基金比较来看，红利指数增强基金，确实起到了“增强”收益的作用。

因此，西部利得国企红利指数增强（501059）是测评红利指数基金中的“优选”。

四、与指数基金相比，主动型红利基金是否更值得拥有？

11只评测的红利基金中，有3只主动权益型基金。业绩比较基准均是相关红利指数。

三只主动基金“近3年”的平均累计业绩75.59%；好于4只指数型（含增强）基金的“近3年”的平均累计业绩60.19%；

主动型基金业绩最好的“长盛量化红利混合”二、三年业绩46.39%、83.85%，略好于红利指数基金业绩最好的“西部利得国企红利”二、三年业绩45.79%、82.77%；

3只主动权益红利基金中，2只业绩比较基准为“中证红利指数”的基金“近三年”业绩远远超过跟踪该指数的“万家中证红利指数（LOF）”；

但是，自股市调整以来的今年、近一年业绩，4只指数基金明显好于3只主动权益类红利基金。

从近一年的回撤看，中欧红利优享A和长盛量化红利策略的波动明显大于四只指数型基金；而同为主动权益类红利基金的融通红利机会A，反而是净值波动最为平缓、波动率处于中游的基金，波动总体好小红利指数基金。

当然，降低波动的同时也牺牲了一些业绩，在3只主动型红利基金中近3年业绩最低，但是65.99%的业绩仍高于4只红利指数基金的平均数。其最大的缺点在于规模太小，只有0.16亿元。

从以上比较看，虽然基金向下波动性稍大，但主动型红利基金的中长期业绩确实跑赢大多数红利指数基金。

3只主动型红利基金中，“长盛量化红利混合”是较好的选择。

五、汇总小结

1、首先根据11只红利基金跟踪和业绩基准涉及9个不同红利指数之间的对比，选择了业绩一枝独秀的行业策略指数中证主要消费红利指数（H30094），并由此选择了成立不足三年但业绩优秀的“泰达宏利中证主要消费红利A”

2、在红利指数基金和红利指数增强基金的业绩对比中，选择了确实能能够“增强业绩”的唯一指数增强基金西部利得国企红利指数增强（501059），该基金由知名量化基金经理盛丰衍管理超过4年。

3、将11只红利基金中的3只主动混合型基金业绩与指数基金进行比较，确认主动型基金与指数基金相比确实有超额收益，因此选择了在11只基金中成立最早、业绩最好的“长盛量化红利混合（080005）”。

（全文完）

（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：Wind金融终端、天天基金终端。）

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