ETF期权“上新”填补工具拼图 南方中证500ETF为何备受期待？

《投资者网》 | 汤巾

编辑 | 胡珊

“千呼万唤始出来。”时隔近三年，A股市场上，ETF期权再添新品种，为风险管理工具填补了一块重要拼图。

9月2日，中国证监会发布公告，启动三只ETF期权品种上市工作，将按程序批准上交所上市中证500ETF期权，深交所上市创业板ETF期权、中证500ETF期权。

9月16日，上交所发布公告，中证500ETF于9月19日正式上市，标的为南方中证500ETF（510500）。

华泰证券研报认为，ETF期权上市将直接提升ETF规模及流动性，从而间接提升中证500和创业板指成份股的流动性。同时丰富衍生品策略应用空间，保护性看跌、备兑看涨、套利等多种期权策略均可实施。

而ETF期权的上市，将对其对标现货的规模起到促进作用。目前，市面上跟踪中证500指数的ETF中，规模最大的当属南方基金旗下的南方中证500ETF（510500）。

作为国内首只跟踪中证500指数的ETF基金，经过九年多的深耕细作，南方中证500ETF在规模、流动性、跟踪精度和两融属性等多方面优势明显，不仅在所有同标的ETF中始终稳居第一，在全市场股票ETF榜单上亦常年位居前列，并连续八年蝉联“金牛奖”，正是其专业管理能力的最佳证明。

中证500指数扩大“生态圈”

2019年11月8日，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作。同年12月23日上交所、深交所各推出一只沪深300ETF期权，中金所推出沪深300股指期权。

今年9月2日，国内期权市场再度传来喜讯，中国证监会启动三只ETF期权品种上市工作。

现有交易所场内期权期货相关产品发展历程

分析人士指出，指数期货、期权对于相关ETF和整个资本市场的发展都有重大意义。其一，期货、期权作为重要的衍生品工具，具有价格发现功能；其二，许多投资者在长期看好的情况下对短期下跌风险存在担忧，而期货、期权产品提供了有效的对冲工具；其三，期货、期权等衍生品可以应用于众多与ETF搭配的交易策略和套利策略，催生对ETF的交易需求，使得ETF交易活跃度提升。

目前，A股场内期权市场共五个品种：上交所上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权（挂钩嘉实沪深300ETF）、中金所沪深300股指期权、中金所中证1000股指期权。

实际上，股指期货市场已经形成了大小盘协同一体的交易体系，而期权市场上500指数相关的品种仍然虚位以待。本次新品种上市弥补了期权市场在中证500指数相关标的上的空白，由此中证500指数“生态圈”得到进一步拓展。

作为A股市场上重要宽基指数，中证500指数是代表A股中盘成长新经济的核心指数，囊括了剔除A股市值前300的股票后，总市值排名在第301名至第800名的上市公司，整体呈现分散性大、“新经济”含量高、成长性强的特点。

五只宽基指数风格对比（数据取自2022年8月31日）

以中证500指数为例，中信期货研报认为，其医药生物、电力设备、电子以及非银金融等行业占比靠前，同时涵盖了高业绩增速的成长行业与偏向价值的周期行业，整体呈现中盘特征，与偏向大盘蓝筹的300指数以及偏向小盘的中证1000指数形成互补。

从资本市场的整体发展来看，仅有股指期货产品，还不能完全满足市场需求。对于中盘股票，利用中证500ETF期权对其进行风险对冲，在丰富了多样化风险管理手段的同时，也缓解了了中证500期货承载的对冲压力，有利于进一步激发市场创新动力,吸引长期资金入市。

更为重要的是，中证500ETF期权的推出为投资者提供了更丰富的风险管理和收益增强的工具，可以满足各类投资者的交易需求，丰富其投资方式。

投资者可以利用ETF期权构建多种投资策略，如应用于备兑开仓策略、下跌保护策略等，在熊市和震荡市中均有较好的收益。

对于中证500ETF期权的风险管理策略，中信期货研报分析称，最适合的长期交易策略是运用期权备兑策略增厚标的持有收益。期权备兑策略的构建是指在持有现货ETF标的的基础上，卖出认购期权。备兑开仓比较适合于慢牛或者震荡行情，当标的价格持续震荡时，组合能获取相比现货更高的收益增强和下行的安全垫。从策略历史回测中也可以看出，在近两年标的下降阶段，备兑策略对标的起到一定保护作用，年化表现相较标的较强，明显达到了平抑波动和最大回撤的效果。

南方中证500ETF有望受益

之前ETF期权标的均选择各市场规模最大的ETF基金。那么，场内期权的上市对标的现货的规模与流动性有着怎样的影响？

招行证券研报显示，从标的规模层面，可以观察到50ETF期权与沪深300ETF、300ETF期权上市之后，华夏50ETF、华泰柏瑞300ETF与嘉实300ETF基金无论是份额还是规模都有一定的增长。华夏50ETF基金规模在期权上市后从200亿水平增加到300亿水平，而华泰柏瑞300ETF与嘉实300ETF基金规模也在期权上市后有50亿左右的上升，说明ETF期权的上市对基金规模有正向影响。

事实上，ETF期权的推出有利于增强标的ETF的吸引力，激发投资者热情，吸引新的资金注入ETF，加大ETF的申购力度和强度，增加ETF的流动总份额，从而带动ETF的良性运作。

据华泰证券统计，截至2022年8月31日，沪深交易所上市的中证500ETF共23只，合计规模565.6亿元。上交所上市的中证500ETF中，规模最大的产品为南方中证500ETF。

规模超过10亿元的中证500ETF（截至2022年8月31日）

南方中证500ETF成立于2013年2月6日，截至今年8月31日规模达377.48亿元，较成立之初的59.26亿增长逾5倍。

同时，该基金场内交投非常活跃，今年以来日均成交额约14亿元；融资融券方面，其两融余额达162亿元，位列全市场ETF之首；持有人方面，据2022年中报，其户数近26万户，较成立时的1万户左右增长超20倍。

在跟踪精准度、超额收益获取方面，南方中证500ETF也展现出强大的专业实力。Wind显示，成立以来（截至2022年9月9日），该基金累计回报率为102.88%，年化回报率为7.65%。

值得一提的是，在今年8月29日举行的第十九届中国基金业金牛奖评选中，南方中证500ETF第八年蝉联指数型金牛基金奖，也是全市场唯一实现八连冠的指数基金。

市场观点普遍认为，随着中证500ETF期权获得“准生证”，南方中证500ETF作为最大的现货ETF，将迎来利好并持续受益，规模和交易活跃度都有望更进一步提升。

“中小盘ETF专家”积淀深厚

作为国内头部基金公司之一，南方基金坚持以客户需求为导向，以价值创造为核心，以产品创新为引擎，旗下产品种类丰富，业务领域全面。

截至2022年6月30日，南方基金母子公司合并资产管理规模18169亿元，其中南方基金母公司规模16985亿元，位居行业前列。南方基金公募基金规模10502亿元，客户数量1.78亿，累计向客户分红1622亿元，管理公募基金共296只，产品涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII型、FOF型等。

一直以来 ，南方基金始终强调先行先试，被誉为行业创新引领者。在指数投资领域，经过多年深耕细作积累了深厚实力，目前指数团队共20人，规模和专业程度行业领先。

系统化能力搭建方面，南方基金指数团队自主开发了专业全面的深度量化研究平台，实现了科学化、流程化、标准化的量化策略研发与指数产品设计；在产品布局方面，该公司作为“中小盘ETF专家”，已形成了以中证500ETF和中证1000ETF为王牌，旗下全市值、多行业、多主题、SmartBeta、跨境等工具型产品全覆盖，力争向投资者提供一站式ETF资产配置解决方案。

在第19届中国基金业金牛奖评选中，南方基金不仅在产品奖项上收获颇丰，公司奖方面，还第六度荣膺“被动投资金牛基金公司”。可以看出，该公司在指数投资领域已经锻造出鲜明的特色优势。（思维财经出品）■