买基金就是选基金经理，受过“挫折”更受青睐？关键词来了，FOF基金经理这样选基金…

（原标题：买基金就是选基金经理，受过“挫折”更受青睐？关键词来了，FOF基金经理这样选基金…）

当市场上公募基金数量突破万只时，择基就成了万花丛中寻觅惊鸿一瞥的难事。

震荡行情中，具有风险二次分散的FOF（基金中的基金）成为不少投资者规避行情剧烈波动的选择，这也导致FOF基金的总规模及数量今年来不断攀升。截至9月17日，FOF总规模已达2323亿元，较去年同期增近三成。

众所周知，买基金就是选择基金经理。那么被称为“专业基金买手”的FOF基金的基金经理们，都有哪些独门秘诀或是行之有效的策略，可以从风格迥异的专业投资者中遴选出心仪的基金经理？

华夏基金孙彬：倾向于勤奋的“新锐”基金经理

华夏FOF团队介绍，除了积极开展内部分析，华夏基金FOF团队遵循完整的面访流程，互相交流观点，在对其理念框架进一步明确并认同的情况下，纳入购买观察。在上述基础上，增加量化筛选方法，定期从市场上筛选出一批符合要求的基金经理，通过持仓去看其是否符合所要求的选股。

“我选择基金经理的逻辑是，寻求产业与基金经理周期的共振，选择年轻的‘新锐’。”华夏基金副总经理兼资产配置部负责人孙彬强调该策略的逻辑：年轻的基金经理更加勤奋，能够与产业密切跟进、频繁调研，从而获取质量更高的信息，这些高质量的信息可能就是决胜的关键。“因此，华夏基金团队非常鼓励FOF基金经理去挖掘市场中的黑马。”

回顾各自履历，众多百亿顶流的基金经理过去历史业绩非常出色。这些基金经理在刚从业时多为自研究员、基金经理助理、分盘基金经理等，刚开始的管理规模多是仅5亿-10亿元的小型基金，随后逐渐成长，积累优秀的业绩，才能获得市场认可并跻身“顶流”行列。

“所以我们希望能够捕捉到基金经理从小规模做起来，在整个市场当中领先并不断积累口碑的阶段。我们通过历史会发现，黑马基金经理的历史业绩会更加领先，可以更好地捕捉权益市场上涨的机会。”

民生加银孔思伟：寻找投资风格明确的基金经理

民生加银FOF基金经理孔思伟在调研时，则会分析基金经理的风格、行业偏好、持股偏好、稳定性、集中度（包括行业集中度、个股集中度）等维度。大致勾勒出基金经理持股的偏好。此外，孔思伟表示，他挑选基金经理时，最看重三类特征：

首先，基金经理要有明确且持续的投资风格。“这里的投资风格并不是指投资方向，而是指投资的策略。”

孔思伟认为，一个基金经理的投资风格是方向的快速切换，那么只要其能保持在不同的投资方向上做持续的切换，就认为其投资风格是明确且持续的。另外，孔思伟表示，投资风格或投资策略本身并没有优劣，只要能获得稳定的超额收益就可以。“我希望我配置的基金经理的投资风格是各不相同的。”

其次，基金经理要有相对中等偏上的换手率。孔思伟介绍，他对不同投资风格的基金经理所要求的换手率也不同：比如消费赛道的基金经理一般要求换手率在1年2倍以上，成长赛道的基金经理一般要求换手率在1年4倍以上。最后，基金经理换手的效果要比较稳定。“也就是说，靠换手带来持续且稳定的超额收益。”

除此以外， 孔思伟还会考察基金经理的投资逻辑是否能够适应市场环境。“市场风格是不断变化的，虽然大部分基金经理主要以自下而上选股构建组合，但每个基金经理的投资逻辑也都会结合市场风格进行迭代。此外，每个资产都有其强势周期，不可能一直强势下去，资产价格终究会回归价值中枢，若是在强势资产上暴露过多风险敞口，则很有可能在下次风格转向的时候，让组合产生大幅回撤。”

嘉实基金唐棠：青睐受过挫折并走出低谷的基金经理

嘉实基金FOF投资部基金经理唐棠坦言，“我希望选到的投资管理者，是那些在他从业路上有一定的挫折，并能够转变心态、重新站起来的基金经理。”

事物皆有其变化规律，月有阴晴圆缺，在唐棠看来，对于基金经理个人来说，最重要的就是看他怎么熬过自己最艰难的岁月。唐棠偏向于找受过挫折的基金经理，看他受挫折的时候是怎么做的。

唐棠认为，能力是个积累的过程，基金经理也是在不断学习的，需要对他的学习曲线有跟踪了解；基金经理也会犯错，关键看他是怎么应对的，能不能有快速提升。此外，唐棠发现，投资业绩好的基金，持有期反而不会有太好的效果。但如果能找到一个能力很强的基金经理，在他经历了业绩低谷，并且开始走出低谷的时候，是非常好的投资时点。 

“我们都说小孩是‘烧长’，就是发烧一下就长了。对于基金经理而言，他的能力不是横线，每个人的能力都是在不断提升，但是提升也不是一条直线往上走，也是波动性往上走的，所有的‘烧长’，就是在他经历挫折的时候，如果他能爬起来，那时候可能是他迸发出最强的能力的时刻，我们一般会偏好在那个时候去投资这个基金经理。”

除了过往经历外，唐棠还关注基金经理其他几个方面：

一是看业绩。选基金经理首先看其掌舵基金的历史业绩，研究其属于价值型风格还是成长型风格，然后再看净值表现。在具体的时间维度上，对全市场的基金经理，至少要看三年以上的业绩表现。而对于行业主题基金，基金经理已经在这个行业深耕有四五年的时间，所以基金业绩考察期可以相对短一些。

二是看投资理念。在基金业绩优秀的基础上，选择符合自身投资理念的基金经理。对基金经理的投资方法论要求比较，对于强调个股表现的基金经理，一般不会放在组合中。因为股票的持仓过于集中，往往具有较大的危险性。

三是看基金经理所在公司的文化。每家基金公司的投研文化、管理制度、绩效考核等等的不同，给基金经理的约束也不同，这就会造成同一个基金经理在不同的基金公司有可能呈现出完全不同的业绩。

校对：高源