南玻A拿下200亿硅料长单，站在“超级周期”的起点？

作者：江城子非鱼，编辑：小市妹

凭借在玻璃材料上多年的积累，南玻A切入光伏产业后迅速得到了一线厂商的认可。站在新一轮高景气周期的潜在起点，公司的野心显然不止于此。

9月13日，南玻A与国内第二大光伏组件厂商天合光能的一笔超200亿的订单吸引了市场目光。两家公司约定2023-2026年南玻A将向天合光能销售7万吨高纯硅料，订单总额达212亿元。市场测算这将为南玻A每年增加超过50亿的销售收入，以公司2021年全年136亿的营收计算，新增收入将接近4成。

南玻A在光伏板块的野心显然不止于此，除了目前在宜昌的10000吨/年的高纯晶硅产能外，也在大幅度的加码光伏方向上的投资。今年6月，公司公告计划在青海建设年产5万吨高纯晶硅生产线，总投资约45亿元，项目建成达产后预计每年将为南玻A带来销售收入33.89亿元，净利润8.63亿元，分别占公司2021年营收和净利润的24.9%和56.4%。

对于南玻A来说，其主营业务浮法玻璃和电子玻璃今年受到地产、汽车和消费电子等主要下游拖累，今年上半年都处于下滑态势，而太阳能业务已经成为其重要业绩支撑。据中国光伏协会的数据显示，2022年上半年中国出口共计78.7GW光伏组件，其中42.4GW出口欧洲，同比增长137%，国内新增装机30.9GW，同比增长137.4%。

下游需求的井喷，也令上游硅料供不应求，据测算2022年全球光伏硅料的市场就将达到68.33万吨，同比增长45%以上。这一点上看，南玻A虽然刚刚入场，但市场还有不少空白等待弥补。而根据光大证券的研究，凭借在玻璃材料上多年的积累，南玻A在2021年抓住硅料供给不足的时机切入高纯晶硅市场，产品质量及市场口碑迅速得到了如天合、晶科、阿特斯一线大厂的认可。

行业层面，硅料行业较光伏产业其他环节是一个高门槛高收益的环节，具有重资产、低周转、高回报率的特征。硅料作为光伏产业链最上游的原材料，和锂电池中的锂矿资源类似，也有着“得硅者得天下”的行业地位。

今年以来硅料价格涨幅已超30%。如果从2021年初算起，硅料价格的涨幅更是已经超过了超过240%。数据显示，国内多晶硅致密料均价已经从2021年年初的8.76万元/吨一路攀升至目前的30万元/吨。

熟悉A股的投资者，自然明白持续的涨价和利润的爆发总是相伴而生。事实上，硅料生产商们也是今年光伏行业高景气的最大赢家。来自光伏业内的声音普遍反应：“今年大部分利润都被上游硅料企业吃掉了”。

国内三大硅料巨头，新特能源、大全能源、通威股份上半年的业绩均出现爆发性成长，其净利润分别达到了56.17亿元、95.25亿元、122.24亿元，利润增速也都在三倍以上。而和硅料上游的“暴利”相形见绌的是，作为光伏组件领头羊隆基绿能上半年的毛利率同比下降了超过5个百分点，隆基上半年营收504亿元，同比增长43.64%，但净利润仅增长了不到30%，相比硅料300%以上的利润增速，不得不说今年组件厂商都是再为硅料厂打工。

出现硅料的迅猛的涨价势头，除了短期的供需错配，光伏内在的产业逻辑也早已为此埋下了伏笔。硅料作为上游的扩产周期在12-18个月左右，建成后还需3-6个月的产能爬坡期，这一点远高于下游各个环节。这便导致了在光伏需求高速增长之时，硅料的供应远远无法跟上产业链上的其他环节。当有限的产能遇到无法满足的庞大的需求时，涨价就无法避免，上文所提到的硅料高门槛高回报的属性则体现得淋漓尽致。

9月8日，中国有色金属工业协会硅业分会以避免多晶硅价格被过度解读、造成误解为由八年来首次暂停多晶硅报价。而上一个在持续涨价后暂停报价的原材料品种是动力煤。2021年5月11日，中国煤炭市场网也以动力煤市场持续异常波动，为稳定煤炭市场价格为由暂停发布CCTD环渤海动力煤现货参考价。

而在此之后市场都看到了，煤炭行业便进入了一轮高景气的“超级周期”，这一次换成硅料又是否会重新上演相同的剧情呢？

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。

——END——