分享一个陆风装机增速最快的电力公司

（原标题：分享一个陆风装机增速最快的电力公司）

今年海风开始没有补贴，也进入了平价时代。所以，光伏、海风、陆风三种类型中，目前最赚钱的已经是陆风。

比如在在内蒙，风资源好但电价不到0.3元的地方，全投资回报率也有10%了，每吉瓦利润大约3亿。如果是东三省，河北北部，广西等风资源好且电价高的地方，全投资回报率大约14%了，每吉瓦利润大约4-5亿。

相比之下，全国平均来讲，光伏的全投资回报率勉强到6%，每吉瓦利润大约1亿。

陆风回报率提升受益于风机大型化，现在已经普遍是3-5兆瓦。而风机大型化带来了两个方面好处。一方面是单位千瓦风机成本下降，现在已经降低到每千瓦1800元左右。另一方面是利用小时数大幅提升。这是塔筒高度增加，叶片长度增加和初始切入风速要求降低几个方面综合的结果。现在3兆瓦的风机，在东三省内蒙等地小时数可以普遍做到3000左右。

相比之下，光伏组件的价格现在同比去年还上升了。

所以，分析绿电公司的增速，现在关键是看陆风装机的增速。

1、陆风装机增速最快

直接看下图

2021年的装机增速对应着今年的利润增速；今年的装机增速对应着明年的利润增速。

2021年风装机增速前三名分别是：

京能清洁能源46.79%；

三峡能源46.61%（有海风，2021年有补贴，暴利）；

华能国际29.52%（有海风，2021年有补贴，暴利）；

2022年风装机增速前三名分别是：

京能清洁能源48.66%；

协合新能源37.82%；

华能国际28.49%。

大唐发电的9吉瓦没有明确风多少，且大部分是集团可能会注入的量，不是内生增长的量。注入会稀释股份，所以无法排名。

所以，基本可以得到结论，京能清洁能源是这两年陆风装机增速最快的企业。华能国际风电增速也较快。可惜煤电生不逢时有很多沿海电厂，可能是扭亏最难最晚的公司。

2、拿项目的优势

京能清洁能源过去以及未来拿到项目的核心优势，一句话概括，凭借进京绿电的特权。

北京面积相对小，人口多，经济发达，绿电需求比例大，而自身无法满足。于是，环境周围，河北，内蒙、山西等地的绿电成为了北京绿电的大部分来源。

而京能清洁能源是北京国资委下属企业，有着天然优势来运作进京绿电一事。

截止2022年中报，京能清洁能源已经建成500万千瓦风电项目中，环绕北京的河北内蒙山西天津大约345万千瓦，占比70%左右。

京能清洁能源正在建设的175万风电项目中，环绕北京的大约有150万千瓦，占比86%。

除了内蒙，未来在环京的山西大同、河北承德等地也会陆续开建进京绿电项目。如下图

3、估值最低

直接看下图

利润都是剔除了永续债的归母净利润。

京能清洁能源今年大约30亿左右归母净利润，其中风光水大约20亿，燃气发电大约10亿。pe4，分红比例25%，股息率6%。

京能的燃气发电用的是管道气，不是沿海用的lng，价格相对有保障。燃气发电北京政府有补贴，历年没有拖欠。

估值电力公司中最低，陆风装机增速最快。

4、催化剂

几个可能的催化剂。

（1）公司下半年开始，可能会按月公布发电量。届时会看到风电发电量同比40%以上增长。

（2）公司有发行国内债，所以会有简要版3季报财报。

（3）公司的绿电补贴高达120亿左右，下半年开始可能逐渐大比例收回。

（4）现在港股流通市值46亿港币，稍微涨一涨，明年3月或者9月会进港股通。

（5）年报以及明年年报都比较好看。去年23亿，今年30亿，明年36亿左右。

5、几个缺点

（1）北京国资委下属企业，没有做大的优秀企业。官僚气息浓厚，市场化精神欠缺。

（2）燃气发电有北京政府补贴，估值要打折扣。

（3）绿电多在河北北部，内蒙，弃风弃光比例相对高。可能会影响发展速度。

最后，大股东京能集团2017年时以2.56港币价格，认购了14亿股；2020年时，以2.7港币价格私有化，后来因为小股东同意比例不足90%失败。今天的价格是1.64港币，且绿电装机规模已非昔日可比。

以上是个人思考研究的记录，结论可能非常错误，据此买入盈亏自负。

$京能清洁能源(00579)$ $华润电力(00836)$ $华能国际(SH600011)$