【研报掘金】多重因素支撑银行板块估值韧性 看好后续板块表现

（原标题：【研报掘金】多重因素支撑银行板块估值韧性 看好后续板块表现）

机构指出，多重因素支撑银行板块估值韧性。当经济缓慢修复时，城农商行中的龙头以其成长与价值兼备的特征开始获得表现机会；而当经济修复前景更加乐观时，前期受地产业务压制的股份行龙头将获得表现机会。从目前来看，随着企业中长贷修复的不断延续，看好后续银行板块表现。

核心逻辑

1、海外加息背景下市场整体回调，银行板块体现一定防御属性；同时披露的二季度支付数据来看，信用卡卡均消费规模虽延续同比负增，但逾期情况已有阶段性改善。利率市场化推进下息差水平也有来自负债端成本下降的支撑，全年业绩仍有较强确定性。目前板块整体静态估值降仅0.55倍PB水平，具备较高安全边际。

2、多重因素支撑银行板块估值韧性。上周，在大盘调整幅度较大的情况下，银行板块呈现出较强的估值韧性。①干净的资产负债表是底气所在；②过硬的业绩提供有力支撑；③板块内结构性行情不断延续，不同银行受益于不同的经济环境，为银行板块整体提供韧性；当经济缓慢修复时，城农商行中的龙头以其成长与价值兼备的特征开始获得表现机会；而当经济修复前景更加乐观时，前期受地产业务压制的股份行龙头将获得表现机会。从目前来看，随着企业中长贷修复的不断延续，看好后续银行板块表现。

3、对银行而言，前期压制估值的因素均得到缓解。资产质量方面，一方面地产风险得到化解，另一方面前期银行业加大不良资产认定和处置力度，资产质量较扎实。贷款投放方面，8月信贷总量及结构数据均超预期，企业端贷款需求恢复明显。未来仍需贷款投放的持续性及居民端信贷投放恢复的情况。目前板块估值处于历史低位，具有一定的安全边际，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。

利好个股

申港证券建议关注两类银行，第一类为虽疫情影响减弱，基本面改善明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行；第二类为区域位置优异的城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。

东北证券指出，在坚持今年城农商行主线的基础上，从城农商行中的高弹性品种逐渐开始关注城农商行龙头的修复机会。推荐股票：①“成长”与“价值”兼备品种：常熟银行；②拥有区位优势的城农商行：江苏银行、南京银行、无锡银行；③基本面优异，稳健品种：招商银行。

银河证券认为，经济数据有回暖迹象，稳增长政策导向不变，加大企业设备更新改造信贷支持，叠加结构性货币政策加码，利好银行扩表和资产质量优化。估值层面，当前板块PB0.55倍，处于历史低位，配置价值仍存，停贷风险逐步化解对估值修复至关重要。继续看好当前阶段银行板估投资机会，推荐区位经济发达、基建、制造业和小微业务领域具备优势、有望受益信用边际改善的江浙成渝地区中小银行：成都银行、南京银行、杭州银行和江苏银行。

本文内容精选自以下研报：

华西证券《Q2信用卡逾期占比回落；深入推进利率市场化改革》

申港证券《银行净息差压力有所缓解》

东北证券《多重因素支撑银行板块估值韧性》

银河证券《金融机构信贷结构优化，政策继续发力稳增长》