“赔先罚后”迈关键一步 司法进步护航注册制

（原标题：“赔先罚后”迈关键一步 司法进步护航注册制）

证券时报记者 黄小鹏

昨日，上海金融法院公布了鲜言操纵市场侵权责任纠纷一案，作为首例落实民事赔偿责任优先原则，以罚款优先赔付投资者损失的案件，备受关注。

如同偷盗、抢劫案告破后第一步应归还受害人财物，然后才对犯罪分子进行其它惩罚一样，《证券法》也确立了证券民事赔偿责任优先原则，但因各种原因过往司法实践中一直没有兑现这一原则。

证券违法犯罪通常金额巨大，一旦被罚金额也非常之大，而投资者损失和索赔金额也很大，此类案件还经常伴随着违法犯罪主体陷入经营困境甚至破产（如很多ST公司、乐视网等），在这种情况下，“罚先赔后”就成了股民赢了官司拿不到钱的重要原因。执行难，也与诉讼时间长一道成为投资者维权中的“两大难”，不仅增加了维权成本，甚至大大降低了投资者维权的意愿，侵蚀着投资者对市场的信心。

原深交所总经理王建军曾提出推进证券罚没款赔先罚后机制，切实保护投资者利益的建议，引起了投资者的广泛共鸣。昨日上海金融法院公布的审判结果，无疑是市场维权类案件司法上的一个突破，让投资者有了更多期待。

作奸犯科者受到惩罚，受害者得到司法救济，这是资本市场法治化的基本要求，也是全面注册制顺利推行的重要外部条件。在为鲜言案率先打破“赔先罚后”点赞之外，我们还希望它只是一个开端，希望“罚先赔后”今后成为维权类案件中的普遍惯例。今后不仅操纵市场类案件都要实行“赔先罚后”，而且财务造假、内幕交易、欺诈上市等各种违法犯罪行为均应落实证券民事赔偿责任优先原则。

为保证这一原则能得到更有效地落实，相关配套措施应进一步完善，如修改《预算法》《国家金库条例》中相关条款，罚没收入应暂缓进入国库，或者建立入库后可以回拔的制度，从根本上解决行政罚款“与股民争利”问题，更好地落实民事赔偿优先原则。

不久前，市场上出现了投资者对“造谣者”提起民事诉讼的事件，现在又出现了“赔先罚后”的司法突破，我们相信，随着投资者保护水平的提高，“三公”原则将会得到更好的实现，投资者对市场法治的信心会越来越强。