周正峰：震荡磨底行情将延续

（原标题：周正峰：震荡磨底行情将延续）

两市周初一度企稳回升，但成交量相对不足，部分或由于节前交投冷清，更多源于市场的情绪仍然没有见底，空头整体上依然占据上风，指数涨跌交替且波动幅度放大，显示当前分歧偏大，需要等待情绪进一步消化。

申万一级行业多数下跌，医药生物、美容护理、食品饮料、社会服务等消费类板块大幅反弹，背后是需求端边际改善预期以及临近黄金周等因素驱动，有色、石油石化、钢铁板块跌幅居前，美联储激进加息之下衰退预期再次升温，原油价格继续下行。

市场走势方面，沪指表现偏弱，短暂上涨后便再度大幅回落，已向下逼近3000点附近，短期看仍有一定支撑，但若无明显利好刺激，恐有击穿风险。创业板指整体走平，已重回5日均线上方，韧性要强于沪指，主因成长板块近期脉冲式反弹带动指数回暖。整体看，主要股指依然呈现量价齐跌的局面，此处接近相对底部，节前大概率弱势震荡为主。

市场近期的下跌主要来自于外部因素的冲击，主要系美元指数及美债收益率走高，对离岸人民币再次带来了强压，而内部经济修复或政策层面又缺乏向上的支撑力量，所以市场的反弹才会再次中断。

往后看，当前经济弱修复的趋势没有明显的变化，高频数据呈现内需改善偏慢，而外需继续放缓的局面，因此在内外经济难以形成合力的形势下，市场的偏好暂时难以从悲观扭转。眼下部分城市地产成交数据确有改善，且一些城市在继续推出需求端政策的同时，逐步介入供给端房企资金链紧张问题的解决，随着政策的继续落地见效，地产的恢复势头或延续，而进入10月传统旺季能否有超预期的表现，对于市场的预期能否转变具有关键性的意义。国内政策端仍在积极发力，央行设立设备更新改造专项再贷款，落实前期国常会要求，降低制造业企业扩张投资的融资成本，托底疲弱的内需。

近期造成市场情绪低迷且抛盘较多的因素，主要在于外部流动性收紧预期带来的人民币兑美元汇率的连续贬值，但近期央行已连续采取一系列措施，未来或重启逆周期因子，增加预期管理来稳定汇率，单边贬值的压力有望缓解。海外地缘局势存在进一步复杂化和升级的趋势，乌克兰四地区公投结果出炉，且近期北溪管道发生泄漏事件，都为欧洲及俄乌冲突的未来发展增加了一定的不确定性，全球市场偏好下降同样会传导至当前内需不稳的A股市场。

综上而言，在重磅政策出台或国内经济出现明显好转之前，市场的偏好均不会显著改善，震荡磨底的行情将延续。投资策略上，仍然建议防御为主。

(作者为南京证券策略研究员)