硅料降价利好隆基吗？

（原标题：硅料降价利好隆基吗？）

雪球上很多隆基的股东一直在盼望着硅料降价，心理都有个幻觉：硅料降价了，隆基的业绩就会好起来。但事实真的会这样吗？我们来分析分析。

1、硅料利润占隆基的业绩占比

从上表可以看出，硅料利润在隆基总利润中的占比，已经从2020年的不到1%提高到了2022年上半年的超过30%，隆基的三分天下硅料已经占有其一，2022年全年来看的话甚至能到40%。如果按照隆基的板块利润结构，硅料的估计已经超过组件，成为隆基的第二大利润板块，而且是业绩增长的主要来源。如果没有硅料利润，隆基的2022年半年报业绩是负增长。隆基的小股东们天天盼望着自家公司的第二大利润来源、主要业绩增长动力减少，这是一种什么深沉而复杂的感情呢？

2、硅料降价会提升隆基的毛利水平吗？

有的隆基股东可能会说，硅料利润高是因为硅料挤占了下游的利润，如果硅料降价，下游利润就会提升，隆基的主营业绩就会更好。只能说这是一个美好幻想，根本没可能成为现实。隆基的主营业绩好不好跟硅料涨不涨价没有啥关系，只跟隆基业务所处环节的产能和隆基自生在所处环节的竞争力有关。

硅片环节大量新玩家的涌入，产能急速扩张，势必造成整个环节的利润率降低。而电池片环节同样在高价硅料背景下却实现了毛利的增长；2021年通威的电池片毛利0.01分/瓦，目前通威电池片毛利0.13元/瓦。

但即使同样处在硅片环节，隆基和中环的表现也大不一样。

从上表可以看出，中环的硅料利润占比比隆基还高，高达35%，但中环半年报扣除硅料后的业绩同比增长将近70%，相比隆基的负增长显然要好很多。而且从表中可以看到，隆基从2020年以来的毛利率是持续下滑的，同期中环的毛利率却是上升的。这说明隆基的业绩下滑的原因确实是主营业务的竞争力下降了，而不是硅料涨价了。

3、结论

隆基的业绩增长主要来源于硅料投资收益，如果硅料降价，隆基非但不能提升业绩，反而会出现业绩下降。

$隆基绿能(SH601012)$ $TCL中环(SZ002129)$