雪球资管来信：黑夜无论怎样悠长，白昼总会到来

（原标题：雪球资管来信：黑夜无论怎样悠长，白昼总会到来）

尊敬的投资者：

2022年初以来，A股不断低位调整。最近美联储激进加息，欧洲通胀水平高烧不退，国际局部冲突升级，叠加国内行业冲击等因素，市场剧烈震荡，A股一度陷入“至暗时刻”，恐慌的阴霾笼罩在每一位投资者头上。

回顾A股过去20年的历程，市场从来不缺少“至暗时刻”。

2008年美国次贷危机爆发，房价只涨不跌的神话幻灭，由此引发的金融危机蔓延全球。银行倒闭、金融市场恐慌、资本逃离、制造业银根断裂，衰退和失业紧随而至，仿佛世界再也不会好起来了；2018年，去杠杆和贸易战内外夹击，美国加息周期开启，市场极度恐慌，股民纷纷绝望。

那危机之后，发生了什么呢？

2009年，全球股市触底反弹，美国开启了一轮长达10年的长牛，而美国房地产市场居然也很快恢复了，移动互联网成为新一轮全球经济增长的引擎；

2019年，市场反转，没有人能想到，一轮轰轰烈烈的白马股大牛市就此展开。

如果翻一翻历次危机的资料，就会发现，历史总是惊人的相似。

贵上极则反贱，贱下极则反贵；贵出如粪土，贱取如珠玉。

大约每隔10年左右的时间，经济环境就会出现衰退或恶化。周期恰如一个钟摆，不断在景气与低迷之间来回摆动，周而复始。在周期从一个极端摆向另一个极端的时候，赚钱的机会就会出现。

眼下，又一次市场跌出了机会。

中国证券投资基金业协会投资者风险教育课程显示，过往20年里（2000/12/31-2020/12/31），Wind全A上涨245%，年化6.39%，回避最差的20天将上涨1750%，但若错过最好的20天将下跌18%。更重要的是，涨的最好的20天是发生在熊市中，跌的最惨的20天发生在牛熊之间，一半跌的最惨时间发生在牛市中。

投资的收益是非线性的，80%的收益来自于20%的时间。对于投资者来说，如果在大跌时离场，也就可能错过后市的大涨。

毋庸置疑，市场已迈入“筑底期”。多数底部条件已经具备，一旦外部催化的东风到来，任何导火索，都将成为市场上涨的理由。在此之前，我们需要做的，就是提前做好布局准备。

每一次下蹲都是为了更好地起跳，现在，到了可以更加勇敢的时候了。

在如此动荡的市场环境中，我们的全天候及多资产的投资方式，体现了较好的稳定性，随着风险资产的企稳，各类策略将有潜力稳步上行。同时，我们也对一些结构性机会，提前做好了布局，期待与投资者一起，收获时间的复利。

黑夜无论怎样悠长，白昼总会到来。从十年以上的长期维度来看，当下短期的波动都是微不足道的，都属于上升过程中的一朵小浪花。雪球资管将始终和您站在一起，用信心和勇气，穿越市场迷雾，渡过眼下短暂的波动。

雪球资管

2022年9月30日