恒生指数估值状态

（原标题：恒生指数估值状态）

2022年Q3结束，恒生指数一路下跌回到2006年，如果时间再放长远一点，那么回到的就是1997年，如果不幸买在了1997年最高点，历经29年，按3.29%的平均股息率计算，那么这29年也就每年赚了点分红的钱，也不可谓不惨，如果再考虑汇率，那就更没法说了。所以老巴说投资还是要看自己所处时代的国运，还是透彻的。

今天我们来看看恒生指数的估值状态。

当前PE-TTM 7.81，按周维度看已经和历史上各大最低点估值平齐，2008年最低点在6.91，考虑到2008年业绩是突变，估值数据是落后的，非正常状态；那么当前长达三年的下跌状态无疑是绞杀行情。

如果从PB的角度看，当前PB只有0.86，低于2016年初最惨的0.92。但我们要先回顾下2016年时候的样本和现在的样本数据情况。

2016年前15名成分股中只有腾讯一家科技公司，其余全是银行保险公司，而当前的样本中有腾讯、阿里巴巴、美团、京东和比亚迪五家高科技公司。

考虑到这么多高科技企业，当前PB却低于2016年的PB，是不是有点毛骨悚然？我们再看看股息率。

港股最优秀的73家企业，加权股息率都干了4.75%，接近历史最高值。如果说5%股息买这全国最优秀的这73家公司还觉得不安全，还有什么比这更安全？

我们再来看全市场PE-TTM和PB的百分比分布情况，很明显，PE-TTM还未到历史最低，而上市公司亏损比例却已经高于2009年最差的那个情况（2008年业绩在2009年展现）。PB却接近2008年那个历史最低点。什么意思？当前的市场信心接近于2008年全球金融海啸的市场信心；而如此大面积的亏损也证明过去3年下跌的中长期逻辑变化，企业盈利下降。

随着估值进一步下跌，我们来看看产业资本的行为。

今年产业资本回购已经达636亿，远高出历史上2021年次高的388亿，而2022年9月单个月份回购金额高达174亿港币。

当然，恒生指数的三年杀跌，让即便是老手的投资者也很容易亏的怀疑人生，跌的让大部分人已经不敢买。大家都知道原因在哪，如果这个原因出现变化呢？

我们再看恒生指数自1984年来唯一出现三年连跌的情况是2000年互联网泡沫破灭后的2000年、2001年、2002年，而如今已经连续2020年、2021年、2022年，正好20年时间，而上次2002年之后，恒生指数即开启了连续5年的牛市。

至2002年以后，整整20年，恒生指数除了最近三年，最多也就一年下跌。

当然，有人说这次不一样，也有很多人找了无数理由；但是也有人说阳光底下并无新事。

未来不可能凭空产生，而必须建立在历史的基础上，这40年的历史就是普通老百姓过上了越来越好的生活。