学会估值之后，比起提升能力圈更重要的是遵守纪律——写在虎年收益即将归零之际

（原标题：学会估值之后，比起提升能力圈更重要的是遵守纪律——写在虎年收益即将归零之际）

#市赚率# 

为了学习巴菲特，笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。此外，市赚率还有一个推导出来的第二公式（PR=PB/ROE/ROE）。在投资周期股时，可以把当期PB和多年平均ROE代入到第二公式当中，从而计算出周期股相对保守的市赚率估值。综上，巴菲特80%以上的投资案例，均符合市赚率估值体系。

运用市赚率第一公式，可以解释巴菲特用“40美分买了1美元”内在价值的可口可乐（网页链接）。运用市赚率第二公式，则可解释总市值曾经仅为370亿美元的中国石油，为何内在价值应为1000亿美元（网页链接）。针对国内股市“赚假钱”的公司，笔者还将股利支付率引入到市赚率公式当中，从而更公平的估值茅台与银行（网页链接）。2016～2019年，年化收益20%。2020年～2021年，年化收益15%。

学会了适合于自己的估值方法之后，笔者就开始“嘚瑟”了。面对自己孱弱的能力圈，甚至妄图短时间内快速提升。最典型的，就是买入了十年不开张、开张吃十年的“长周期”股票中远海控。前文已经说了，市赚率源自于巴菲特。而在巴菲特的投资案例里，却只有那种五年不开张、开张吃五年的“短周期”股票（如中国石油）。很显然，中远海控并不在市赚率的能力圈范围之内。与此同时，笔者的持仓股票也越来越多，甚至是为了分散而分散。

一系列的“嘚瑟”行为，导致了虎年收益即将归零，2022年的投资收益也跌到了10%以内。

痛定思痛，重要的事情说三遍：遵守纪律、守纪律、纪律。

看着别人侃侃而谈各类股票，最好不要过分羡慕，提升能力圈也并非一朝一夕。

强如股神巴菲特，2000年不买科技股，2011年折在了IBM，直到2016年才在苹果身上大赚特赚。

最后要说的是，守好自己能力圈范围内的股票，也能赚钱。严格遵守纪律的话，甚至还能赚大钱。

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