简单聊聊当下估值

（原标题：简单聊聊当下估值）

一时间也来不及写鸡汤了，假期老文大家将就看一下吧

国庆假期结束了，上班第一天我们主要恢复一下状态，闲聊一下。

又是熟悉的剧本，我们放假，外围大涨，我们要开盘了，外围暴跌，越是在底部区间，这个市场就越换着花样考验我们。

整个假期港股还算坚挺，万科港股涨了4.76%、中国平安港股涨了2.42%、腾讯涨了1.58%，大部分港股按周看也都是上涨的。

其实咱不做短线，周一高开还是低开，也没啥意义，重要的是确定当下是不是底部区间。

给大家转两个数据图，一个是港股的收盘估值，目前是近10年的最低，上一次达到这个位置是2009年。

另一个观察指标是，沪深300盈利收益率/十年期国债收益率。

这个数值越小代表当下越危险，数值越大，意味着当下越具有投资价值。这个指标是什么逻辑呢？

盈利收益率就是市盈率的倒数，我们都知道市盈率，假设30 倍市盈率就意味着，如果你买入一家企业，以当前的收益，要30年才能收回本金，他的倒数就相当于把每一年的平均收益率算了出来。

然后用盈利收益率/十年期国债收益率，数值越小意味着和国债收益率相差越小。

当数值很小，当前指数的盈利收益率和十年期国债收益率差不多的时候，那两者相比，国债确定性肯定更高，对应指数的投资价值就下降了。

相反，盈利收益率/十年期国债收益率数值越大，就意味着对应指数的潜在收益越有优势，对应指数的投资价值就增加了。

再简化一下，假设盈利收益率/十年期国债收益率，相除后的数值是1的时候，就意味着指数的潜在收益率和十年期国债一样，那自然没啥投资价值，毕竟指数还有波动风险，国债是稳赢。

假设相除后的数值是3的时候，就意味着对应指数的潜在收益是十年期国债的3倍，自然就有了投资价值。

以沪深300盈利收益率/十年期国债收益率为列：

近十年，三个数值最小的年份：

第一次是：2015年牛市顶部1.5左右

第二次是：2018年下跌之前，当时白马股经过了一年多的大涨，数值是1.8左右。

第三次是：2021年初，各种白马经过了2019~2020年底的上涨，当时数值是1.75左右。

站在这三个时间点回顾过去一年多沪深300，表现都是超级好的，大涨后也会让人情绪高涨，但实际上，股价大幅上涨后，潜在收益率就下降了，随后也都迎来了较长的下跌期。

近十年，几次数值大的年份分别是：

第一次是：2012年~14年的长期熊市底部，当时在3.2左右。随后迎来了14年底~15年上半年的大牛市。

第二次是：2016年初熔断股灾结束后：当时是3.2左右，随后沪深300迎来了长达一年多的上涨。

第三次是：2018年经过一年的下跌，当时数值是3.35左右，随后迎来了2019年初至2020年初的上涨。

第四次是：2020年3月疫情爆发，当时数值3.58左右，之后一直涨到2021年初。

当下是第五次，数值达到了3.27。

(下图为沪深300盈利收益率/十年期国债收益率)

除了沪深300，如中证500、上证50，当下的估值也是足够便宜的，最简单最稳妥的方法，就是买入对应指数基金，可能不能赚到极致，但是能确保未来稳赢。

(下图为中证500盈利收益率/十年期国债收益率)

(下图为上证50盈利收益率/十年期国债收益率)

当下肯定是便宜的区间，这个时候短期的消息可能负面居多，长期看，应该乐观起来。

再来看另一个数据破净率， 当下已经超过2018年年底和2014年，接近2008年的位置。

当下是市场低估的时候，大部分人应该是认可的，可能让部分朋友犹豫的点是，如果我买了继续跌还有更便宜的价格呢？我买了很长时间经济不恢复了呢？

关于这两个问题：

1、我们不需要买到最便宜未来才能赚钱，你经过深入研究，确认一家企业价值10元，在大众情绪恐慌的时候5元买了，结果情绪进一步恐慌股价跌到了3元，只要你对他价值10元的判断正确，并不影响你赚本来要赚的钱。

或者你在沪深300盈利收益率/十年期国债收益率得出3.2的时候，买了沪深300指数，但是因为过度恐慌，沪深300指数继续下跌数值来到了3.5，你也没钱继续买，但你只要拿住在数值3.2时的买入持仓，你未来依然是可以获得足够收益的。

2.投资本就是一件极度考验耐心的事，他要是简简单单的底部买了马上涨，高估卖了马上跌，就不会有70%的人亏钱了。

这个市场就是你觉得是底部了，他反复的吓唬你，你觉得是顶部了，他反复的诱惑你，直到你忍不住，觉得这次不一样，做了不理性的决定，市场反而又正常的运行起来了。

无论你是反人性的价值投资，悲观的时候布局，等待市场恢复乐观。

还是一名趋势投资者，要等一个市场活跃的阶段操作，都需要足够的耐心。

保持耐心和平和的心态，最主要的是时间的历练，一次次经历轮回，最终理解了股市就是这么个变化规律。

其次就是尽量少做影响自己心态的事，过度关注股市，不仅没啥帮助，往往还会带来负面结果，我们要学会把投资当成生活的一部分，在投资外培养一些其他爱好分散精力，同时也不去幻想暴富。

就以平常心来面对他，一旦我们把太多希望都寄托在这件事上，上班太累了，要是投资赚了大钱我就不用辛苦上班了，有一些喜欢的东西超出了消费能力范围，要是能在股市赚了大钱就可以完成梦想了。

一旦我们把一些当下很难坚持或者很希望达到的事，寄托在股市上，心态自然会变的很着急。

相反我们把投资当成生活的一部分，该工作就工作，面对生活热爱生活，有自己喜欢的兴趣爱好，不急于改变现状，这样才能以长周期的视角去看待这件事。

在这个市场其实简单去回顾一下，最终赚钱的，无非就是在巨大悲观下保持乐观的人，最终亏钱的也无非是每次市场疯狂后期，才开始乐观的人。

转一个基金发行份额的数据，每次市场最便宜的时候，都是基金发不出来的时候，相反大涨后的顶点附近，往往是基金发行最容易的时候。

这个原因很简单，大部分人，都不会认真的对待投资这件事，长期下跌后极度便宜的时候不敢买，反而长期上涨后，看到身边人赚了钱，变的兴奋起来。

所以，如果是看到了长期下跌，跌多了，觉得不行了得离开了。看到长期上涨，大涨之后觉得当下是好时机，这不是什么天赋异禀的独立认知，这只是和那70%亏钱的人一样，看到了长期的涨和跌，惯性思维下的选择。

这个市场首先是反人性，其次是你做到了反人性，反馈周期也非常长。

因为反馈周期太长，在等待反馈的时间里，又会有很多人逐渐失去耐心，最终放弃在黎明之前。

据我观察每次市场的大底都是有不少人高呼底部的，但底部往往不是一蹴而就的，所以这些底部观察的数据，也经常被忽略了。

可是，在一个70%的人亏钱的市场里，不比别人更有耐心，更有认知，更懂得独立思考，又凭什么赚钱呢。

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