写给中粮家佳康管理层的一封信

（原标题：写给中粮家佳康管理层的一封信）

中粮家佳康在2022年上半年巨亏的情况下，单三季度继续亏损。让人大跌眼镜。是什么导致猪肉周期转向景气之际，中粮家佳康出现如此巨额的亏损呢？是其期货业务。

对于期货业务，中粮家佳康有这样的解释，公司通过期货套保业务，平滑猪肉周期。这听起来很美好。但是现实往往残酷的。很多事，做着做着就忘记了初心。

前一段时间，二马写过一篇文章，讲大量的房地产企业为什么来到了破产的边缘。其实不是这些企业来到了破产的边缘，而是其中很多公司已经实质性破产了。这里面的核心原因是这些公司，或者说这个行业，把一个拥有黄金商业模式的制造业，变成金融业。囤积大量土储，相当于在做赌土地价格上涨的期货。关于这一点，二马解释一下。地产公司把历年的盈利及通过各种融资手段融到的钱都用来买地，囤地。通过查阅地产公司的报表就可以发现，他们囤积的土地远高于当年的开发需求，地产公司往往囤积了可以开发3-5年的土地。当地产行业进入下行周期时，去化率下降。这些土储可能需要5年以上才能消化了。

在地产下行周期，房价及地价开始下降，侵占了地产公司所有资金的高价地就成了导致地产公司破产的毒药。

这就是制造业转金融业对于房地产行业是伤害，甚至可以说摧毁。

我们再说中粮家佳康。投资者为什么会选中粮家佳康。核心的原因就一个。背靠中粮集团，原料成本低、融资成本低，在这些因素的加持下，中粮家佳康对比同行更有竞争力，长期坚持下去，可以获得稳健的成长。

投资者看重的是中粮养殖的优势，而不是做期货的能力。说中粮在养殖上有优势，这个逻辑是自洽的。而中粮家佳康认为自己有做好期货的能力，这个是得不到市场认可的。而且往往淹死的都是所谓会游泳的。

三季度业绩交流会上，券商代表表达的意思已经很清楚了。期货业务让中粮家佳康的确定性下降，资本市场认为这是减分项。

可能家佳康认为自己在期货上还是有些能力的。一方面这种能力更多是一种自我认知。另外，如果这种能力或者业务导致的是资本市场的担忧。不愿意给公司估值。那么中粮家佳康是否考虑回归初心，踏踏实实养好猪呢。毕竟期货业务本来只是一个锦上添花行为，如果一个非必要业务成了让投资者担惊受怕的业务。这是否违背了中粮的初衷呢。

另外，二马前面提到很多事情做着做着就忘记了初心，从中粮前三季度的亏损幅度看，中粮的期货业务不是套保那么简单。很可能是有一部分是单纯的做趋势判断，因此才导致了巨亏。

还有就是在猪周期在低位已经运行了多时的情况下，继续判断未来十个月猪肉价格还将处于低位这是违背基本常识的，或者说这是一个高风险行为。中粮的管理层以当时猪价处于低位，因此在低位做大量套保的行为是合乎逻辑的观点，要么是认知错误，要么是推卸责任。

反之如果猪价长期处于高位，那么在高位做套保，去锁定利润，这才是正确的做法。

因此，说家佳康有能力做好期货，我是不相信的。

一个制造业的公司做金融是一个困难的商业模式。为什么不能考虑把商业模式简单化，踏踏实实做好主业呢。这样股东放心，公司专心。

以上是一个中粮家佳康小微股东的建议。

@今日话题  $中粮家佳康(01610)$