育种“新贵”樱桃谷IPO，卖鸭子毛利率不输茅台

作者：墨鸣，编辑：小市妹

樱桃谷的IPO不仅让市场看到了“育种”这个冷门赛道的赚钱能力，也让育种产业的稀缺性和产业地位重新被市场所认知。

北京烤鸭，武汉鸭脖，南京盐水鸭和重庆火锅里的鸭肠，全国各地的饮食文化里或多或少都有鸭子的戏份。和欧美及亚洲其他区域不同，小小的一只鸭子在中国禽类消费市场地位举足轻重。

数据显示，我国是世界上最大的肉鸭养殖和消费市场，养殖存栏量约占世界的80%，肉鸭是仅次于猪肉、鸡肉的我国第三大肉类产业。

据2021年发布的《中国禽业发展报告》显示，我国瘦肉型鸭肉鸭市场被一种名为“樱桃谷”的肉鸭品种所主导，2010年以来该品种的出栏量超过了20亿只。而近日，手握“樱桃谷鸭”这一知名品种的樱桃谷育种科技股份有限公司(简称“樱桃谷”)计划在上交所主板IPO。

财务数据显示，樱桃谷2019-2021三年，营收为2.6亿，2亿，2.7亿，净利润为1.16亿，0.47亿，0.81亿。乍看之下，樱桃谷的营收和利润规模都显得有些“寒酸”，但其2021年的净利润率仍然达30%，如此的净利润水平，放到A股也已经足以让市场刮目相看。

育种，说白了就是卖鸭苗。但与普通的养殖业不同。育种是一个将优良的性状集中到一个品种上的过程，在培育过程中，不同品种的鸭拥有不同的性状，有的鸭长得快，有的鸭肉比脂肪多，经过人工刻意的培育和繁殖，就有可能培养出迅速长肉出栏的品种。再例如，各大快餐品牌常用的白羽鸡，也并不是天然品种，而是原产于法国的培育品种，其长得快，其体型大、肉质较好的特性都是通过人工培育和影响所积累的成果。由此可见，育种对养殖产业的规模化，标准化和商业化意义非凡。

而经过育种的鸭苗价值也是天差地别，种苗并不是通常意义上，买来养大就能出售的，而是要分为曾祖代、祖代、父母代、商品代。各个级别由于“血统”纯度不同，售卖的毛利率天差地别。根据樱桃谷披露的数据显示，2019年-2021年公司祖代雏鸭毛利率在95%以上，一直被市场称为完美商业模式的茅台，毛利率也仅有92%左右。但到了父母代雏鸭毛利率只有28.36%、23.72%、63.7%。

可以说占据了种鸭育苗的供给，也就能影响整个肉鸭养殖产业，自然站在上游能够赚到最丰厚的利润。另一方面，与养殖环节不同，育种作为上游既不需要面对终端市场的波动，也不需要承担养殖期间的各类风险，在产业链中的位置优势尽显。有趣的是，2016年持有樱桃谷股权的海外基金有意出售，引来多家企业纷纷抢购，其中就包括泰国正大集团，正大集团作为世界500强，农牧食品业务覆盖养殖、屠宰、加工、零售所有环节。而国内的华英农业、首农股份也积极参与，最终由首农股份顺利接手。可见在业内玩家眼中，育种这门生意有多重要。

农林牧渔在A股长期以来都属于“边缘”板块，但其中所含的技术含量和价值并不少，只不过市场很少能看到。樱桃谷的IPO不仅让市场看到了“育种”这个冷门赛道的赚钱能力，更重要的是随着消费者日益挑剔的需求，育种把握了畜牧产品消费升级最初始的关键变量，这种稀缺属性和产业地位并不只是财务上的数据那么简单。

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