中概互联股是估值回归还是机会？

（原标题：中概互联股是估值回归还是机会？）

在谈论中概互联网股为何跌跌不休，看不到底之前。我们有必要回归投资的本源——关于价格与估值，即这类股票真的物有所值还是泡沫破灭？客观的讲，我不懂互联网，应该说，我是没有资格谈这个话题的。但看到市场上太多的人不但不比我懂的多，而且有意识的回避问题的带节奏，有些话，还是如鲠在喉，不吐不快。

我们知道，很多互联网公司由于以拓展用户、留住用户为中心的经营模式，会将成本前置，由于成功吸引到用户，当用户具有一定粘性后，互联网公司于是试图通过各种途径从用户身上获取利润。这就给市场带来无限想象空间，事情没有证伪之前，谁又能拿出来有力的证据反驳呢？

于是我们看到，中概互联股基于各种稀奇古怪的方法给出估值，但这些方法无论多么稀奇古怪，最终总归要落在净利润上，只有现金流的净利润才是货真价实的价值所在。在市场情绪高涨时，投资者往往受股价涨跌的蛊惑进而忘记了投资的本源。与此同时，这些稀奇古怪估值方法画的大饼看起来确实味道鲜美，这种貌似合理的，但禁不起推敲的逻辑迷惑性却很强。

我这里要说的是，即使你想抄底中概互联股，也要将其放到今天的经营环境中去量化，互联网野蛮扩张，通过资本优势掠夺别人的饭碗以及将成本转嫁给全社会，仅仅少数人能获益的年代过去了，投资者应该去研究股票确定性的盈利路径可能带来的回报和你付出的成本之间的关系，而不是人云亦云的抄作业。说实话，我极力反对那些市场大V，知名投资者公开表达其买卖行为，这些买卖行为无疑也会给不明觉历的投资者带来误导和伤害；我也实在不明白投资者为什么会去相信这些人。对于这类人，除了鄙视，我也试图阻止投资者落入别人的误导或“圈套”。比如在某“道”（实在看不出这个人懂啥“道”）披露今年首次披露其买入腾讯控股时，我就曾发文批评其行为可能的误导并提醒投资者注意这类股票投资的底层逻辑。可惜忠言逆耳，除长期关注我的球友外，我觉得没几个人愿意听我说什么。

在股票大幅下跌过程中，经常会看到抄底的言论，即使是我，一个有二十年以上投资经验受过专业教育的投资者很多时候都心里痒痒的，毕竟以前很贵的东西，现在打几折在卖，而且有些公司貌似还不错。应该说，之所以每次能够忍住是受益于长期学习养成的客观、理性的思考习惯，每每此时，我会多问自己几句，相对于公司的合理价值，这个价格真的便宜吗？宏观环境对这类公司友好吗？这个公司未来几年还能保持过去几年的经营状况和增长吗？当思考这些问题以后，我的绝大多数选择是放弃。

以上仅为个人观点，不构成任何投资建议！股市有风险，入市需谨慎！