维护月末流动性 央行连续加量逆回购操作

（原标题：维护月末流动性 央行连续加量逆回购操作）

本报讯(记者 刘扬)随着月末临近，近日资金价格出现上升。R007利率从月中的1.6%左右攀升至26日的2.24%左右，DR007利率同样从10月中的1.5%左右上升至2.05%附近。此外，10月26日，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.2bp报1.775%，7天期上行11.9bp报1.995%，14天期下行1.6bp报2.111%，1个月期上行1.8bp报1.657%。

受资金价格偏紧影响，央行连续加量逆回购操作。26日，央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，以利率招标方式开展了7天期逆回购操作2800亿元，利率维持2%。由于当日有20亿元逆回购到期，因此实现单日资金净投放2780亿元。10月以来，央行在开展逆回购操作时，操作规模大多维持在20亿元。本周二，央行将操作规模提升至2300亿元，26日再次加量将规模提升至2800亿元。

值得关注的是，近期资金价格高于5月、8月下旬，是4月以来除季末因素外资金价格最高水平。

从10月来看，季节性冲击最为显著的则是财政存款，10月是传统税期，财政存款一般都会增加，过去五年，10月财政存款平均增加8405亿元，去年增加1.11万亿元，增幅最大。今年税期有所推迟，因而25日左右成为税期冲击最大时段。同时，盘活的5000亿元地方专项债额度大部分在10月份发行，这也将推高财政存款。

此外，从过去历史上来看，一般为了对冲税期，央行在10月中下旬都会净投放资金，即使考虑到月初节后的回笼，一般10月前三周都是净投放状态。去年10月前三周净投放4900亿元，2019年也有4700亿元，2018年和2020年虽然净回笼，但10月前三周净回笼规模也在2000亿元以内。今年10月截至26日，公开市场净回笼规模为4440亿元，显著高于往年。

“财政存款季节性上升以及央行投放相对审慎是近期资金价格上升的主要原因，但从趋势来看，这并不会带来资金中枢的上升。”国盛证券固定收益首席分析师杨业伟26日分析认为，“10月财政存款季节性攀升情况下，央行操作相对审慎，导致资金季节性收紧。但财政存款的上升并不持续，一方面财政收入不足财政支出刚性，同时，11-12月将再度出现地方债空窗期，因而税期过后财政存款将再度下降。而即使央行审慎，在财政存款下降以及实体融资需求不足环境下，资金将继续保持宽松。”

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则表示，近期由于缴税高峰、专项债发行等因素影响，市场利率上升较快，反映市场为应对短期因素扰动，机构对流动性需求上升，市场流动性快速收敛，央行为平稳资金面、稳定市场预期，适度加大公开市场操作力度。