猪股大跌之后的思考

（原标题：猪股大跌之后的思考）

今天A股出现普涨行情，养猪股却集体大跌。

午后牧原出现一波跳水，伴随成交量的急剧放大。

而生猪期货几乎与牧原同步出现了跳水行情。

下午市场上出现了许多传言，这里先把我接触到的传言总结一下。

一，市场传言

1，猪肉传播新冠

上述两份文件午后在各个猪股群、生猪期货群疯转，传播时间与牧原及生猪期货跳水的时间也比较吻合。有些不明真相的投资者理解为猪肉可以传播新冠、甚至有谣言说生猪可以感染新冠并对人传播。

新冠疫情爆发至今已经第三年，至今国内外研究机构仍未发现生猪感染新冠病毒的案例，同时感染者是否具有传染性也并非一定。而新冠病毒在脱离宿主后在常温下存活时间极短，因此过去几年中，物品传播新冠更多的出现在冷链物流中。

前几天卫健委发布通知，冷链物品即使携带新冠病毒，暴露在常温环境后也很快就会失活，因此要求各地停止对冷链物品的核酸检测。武汉此次传播是否与猪肉有关仍未证实，我个人认为更有可能是猪肉交易过程中的人传人传播；即使是猪肉造成的传播，也更有可能是屠宰之后的猪肉被污染在冷链环境下造成的传播，而且被感染者也极有可能并未进行有效的防护。只是在当前各地新冠疫情形势逐渐严峻的背景下，这种担忧情绪有可能被放大。

2，友商暴雷拖累

昨天正邦发布公告，有可能进行破产重整，今天开盘后股价一度跌停。

同时昨晚温氏股份发布三季报，根据利润倒推，包含总部费用管理费用并将去年计提加回后的真实养殖完全成本仍然在18元/公斤以上，大幅高于市场预期。因此今天开盘后温氏股价也一度下跌。

华统昨晚发布三季报，成本同样高于预期，但之前已经连续两个跌停，今天跌幅不大。

出于对今晚发布三季报的担心，巨星也大幅下跌。

同样生猪养殖板块的股票，牧原也不可避免的受到拖累。

3，私募爆仓

据多位知情人士透露，某（一家，也有可能是几家）融资重仓配置了茅台和牧原的私募基金在茅台的连续下跌情况下爆仓，被动清盘，带动了市场上一些原本对生猪养殖板块就充满担心的资金跟风抛售。

但知情人士并未透露该基金规模，因此爆仓清仓是牧原下午跳水的果还是因并不确定。

4，行政限价

这是今天市场流传的另一个消息，乌鲁木齐对市内肉类价格进行行政限价。

但是仔细看文件内容可以发下，此份文件是为了在疫情期间稳定物价而发布的。相比很多有封控后食品价格疯涨经历的朋友应该可以理解乌市有关部门的用心。而且35.4元/公斤的批发价大致对应的生猪价格在26元/公斤，新疆生猪价格也低于内地价格，因此这个限价水平也是基于当前市场价格，更多是防止有人恶意涨价。

5，政策担忧

某投资群透露，大会后，吃住民生领域股票一律回避。

6，机构调仓

在超跌板块出现明显赚钱效应的情况下，部分前期将生猪养殖板块作为避险板块的机构出现了调仓换股。

我个人认为，上述传言，只是在猪股持续调整后的下跌加速器，导致养猪持续调整的核心原因，还是预期的转变。

二，预期改变

1，猪价预期

能繁母猪存栏在今年4月见底后，5月开始至今出现持续回升，市场因此对明年猪价产生担忧，认为新一轮周期在春节前见顶，春节后将出现持续一年的猪价下跌，到24年猪价重新见底开启新一轮猪周期。

我们暂且不论这种看法是否正确，但确实代表了很大一部分市场人士的看法。因此在春节前，持有这种看法的资金肯定会择机跑路，有可能是逢高减持，也有可能是恐慌抛售，或者像今天这样，超跌板块出现明显赚钱效应，又有不利传言，导致部分资金干脆撤退。

2，风险偏好预期

在前期大盘持续调整的过程中，养猪股尤其是牧原调整幅度并不算大，很多资金将生猪养殖板块当做了避险板块。但是在大会前，医药半导体板块就出现了明显的见底回升信号，大会后，又新增了自主可控等热点，市场风险偏好开始改变。

3，消费预期

近期疫情较为严重，政策上也未出现明显的放松信号，因此市场对消费预期较为悲观，消费板块持续调整。

三，养猪股怎么看

首先对于猪价，我在本公众号多次表明看法，虽然官方一直强调4100万能繁母猪是均衡存栏，但是今年的猪价多次连续超预期上涨已经足以说明这个看法是不太准确的，我个人和王博士看法一致，4500万能繁才是均衡，4100万已经是充足去化，5月开始的能繁回升是在充足去化的基础上回升，目前仍未回到均衡存栏，因此明年猪价仍将长期维持在均衡价格之上。目前行业平均成本在17元/公斤，均衡价格应该在19元/公斤左右。不排除明年短期跌破19元/公斤的可能，但是大部分时间将维持在19元/公斤以上，全年均价在20元/公斤以上。

对于养猪股，我个人认为在今年7月就可以明确，除了牧原之外，其他猪股股价大概率就已经达到本轮周期顶部，除非有个别猪股未来出现超预期的盈利。我个人研究能力有限，没有深入研究过所有猪股，所以也不能完全排除有小猪利润超预期的可能性。

以牧原当前的能繁、能繁恢复速度和生产成绩，估计明年出栏在6500-7000万头。

明年20以上的生猪均价将带来300亿以上的净利润。对于这个利润和当前的市值，是低估还是高估，是一个见仁见智的问题。

$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $巨星农牧(SH603477)$