千元白酒批价下行引市场波动 洋河业绩超预期意味着什么?

来源:投资者网 作者:谢亦楠 2022-10-28 16:41:04
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(原标题:千元白酒批价下行引市场波动 洋河业绩超预期意味着什么?)

《投资者网》谢亦楠

编辑 吴悦

国庆前高端白酒市场整体表现良好,但受密集出货影响,部分高端白酒出现批价下滑情况。

茅台在旺季期间,渠道反馈批价小幅回落。以今年新出的茅台1935批价为例,其由最初推出时的近2000元跌至最近的1300元。次高端白酒也开始进入调整期,山西汾酒青花30复兴版,定位于千元,最新游走于820元至880元之间。

“白酒到底还有没有增长空间?”千元价位带产品批价下行,成为目前白酒行业的常见现象,投资者担忧,批价下降可能意味着需求下降,或将影响业绩走势。但研究机构依然持乐观态度,原因在于,龙头酒企的业绩仍一路飙升。

近日,洋河股份(002304.SZ)发布三季报,今年前三季度,该公司营业收入264.83亿元,同比增长20.7%;净利润90.72亿元,同比增长25.8%。

财务指标创新高

最新一轮波动中,韧劲成为白酒行业的关键词。市场发现,优质酒企的业绩敏感度低,有更多腾挪空间去运营和抵抗风险。

今年第三季度,洋河股份单季营业收入75.75亿元,同比增长18.37%;净利润21.78亿元,同比增长40.45%。值得解读的是,其净利润增速比营收增速更加可观,说明在数量增长之外,质量增长也后劲十足。

三季度白酒行业业绩确定性强,原因在于9月回款稳定且完成度较高。浙商证券研报指出,虽然疫情影响下酒企业绩不确定性提升,但主要酒企第三季度业绩确定性强,洋河股份等企业有超往年表现,目前发货进度已达往年平均水平,预计主要酒企全年业绩目标不改,完成概率大。

盈利能力强,也是其抗风险性表现之一。今年前三季度,洋河股份毛利率达到74.54%,净利率同比增长4.48个百分点至28.76%。

投资回报方面,公司净资产收益率(加权)为20.14%,同比增加2.6个百分点,每股收益6元/股,在行业内位居前列。

展望四季度及2023年春节,机构普遍认为,高端白酒需求韧性强,洋河股份基本面整体向好趋势不改。

国金证券最近发表研报,洋河产品换代升级顺利推进,新版海之蓝经销商终端利润率升至10%,消费者认可度高,明年春节有望放量;梦系列省外占比有待提升,水晶梦需求复苏,梦6+正迈向百亿,梦9+手工班全年销售口径接近15亿。预计公司2022年至2024年归母净利增速分别为29.6%/21.0%/19.8%,对应归母净利97亿/118亿/141亿元。

韧性增长的深层逻辑

随着部分千元价位带产品批价下行,投资者对行业未来前景的看法出现分歧。

从需求端来看,我国白酒行业正加速进入量减价增的挤压式增长阶段。我国白酒消费总量从2016年1300余万千升的峰值,已降至2021年的700万千升,今年仍呈下滑趋势。

但另一方面,随着经济水平的发展和消费结构的升级,消费者开始从“喝酒”转向“喝好酒”,并向“喝有品质、有文化、有内涵的好酒”过渡,这也让高端白酒的营收贡献比重越来越大。

消费者越来越倾向于优质好酒,需求升级与品牌集中的趋势持续演化。优势品种、优势产能、优势产区的优质好酒将越来越受到市场追捧。

作为白酒“优等生”,洋河股份是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒,两个中华老字号,六枚中国驰名商标,两个4A级景区的企业。

洋河股份目前拥有五大生产基地,产区面积约10平方公里,拥有酿造规模世界第一的固态酒发酵基地,1000多个酿酒班组,7万多个名优酒窖池,储酒能力最高可达100万吨。无论是厂区规模、窖池数量、原酒产能还是储酒能力,洋河均稳列行业第一。

不仅如此,洋河股份还专注于品质突破,创出行业领先的研发支出。2020年、2021年及今年前三季度,公司研发支出达到2.69亿元、2.71亿元与1.83亿元。

产品研发方面,洋河股份目前已构建起包括院士工作站在内的10大研发平台,培养了一支由39位国家级白酒评委、78名省级品酒委员和1926名技术人员构成的技术团队,严格把关品质。

在酿酒工艺上,洋河股份在一以贯之传承工匠技艺的同时,还利用人工智能、大数据、区块链等前沿科技全方位赋能,全面提升生产工艺、技术研发和数字化运营等全流程水平。

依托人才和技术支撑,“洋河绵柔型白酒”2008年被写入国家标准;“梦之蓝”独家摘得“中国白酒最佳质量奖、酒体设计奖”等殊荣,成为白酒行业的“新翘楚”。

随公司规模不断壮大、技术研发逐渐深入,其品牌价值获得了全世界认可。9月15日,2022上合组织撒马尔罕峰会正式召开,“洋河梦之蓝”成为本次峰会的官方指定用酒,代表中国白酒飘香撒马尔罕,诠释了中国品牌的价值主张与文化表达。

赢得资本市场认可

消费品牌普遍受市场波动的冲击较大,而洋河股份近年逆流而上,实现了量和质的同步发展、利润和市场双腾飞。最新的“百日大会战”动员大会上,洋河股份党委书记、董事长张联东为此写下注脚——

“要在抓住机遇中乘势而上,在应对挑战中迎难而上,在认清方位中奋勇而上,以超常决心、超常举措、超常力度,为2022年画上一个激动人心的‘满堂红’,为2023年赢来一个振奋人心的‘开门红’。”

消费者导向,是洋河股份不可动摇的核心驱动。洋河股份近两年推进了一系列渠道变革,包括重点做消费者经营,由B端转向C端,所有主导产品均实现数字化升级改造并投放市场。

在市场营销上,洋河股份秉持“一切以消费者为中心”理念,并战略性地提出“做市场不做销售,做品牌不做产品,做长远事业不求短期利益”。

在洋河看来,企业要想追求长期利益,必然需要“在不确定中寻找确定的答案”,而这个确定的答案就是过硬的产品品质。

洋河持续稳健的业绩增长赢得了资本市场认可。截至今年三季度末,洋河股份前十大流通股东中,有包括招商中证白酒基金、香港中央结算公司、易方达蓝筹混合基金、中国证券金融公司、易方达优质混合基金等多家机构位列其中。

对于未来发展前景,研究机构广泛看好,Wind数据统计,近一周以来有超35家研究机构对洋河股份给出“买入”评级。

万亿河谷的产能格局已基本奠定,围绕品质中心,在长期主义的指引下,洋河股份率先布局,无疑为其在下一个市场周期中,抢占了重大先机。(思维财经出品)■

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证券之星估值分析提示洋河股份盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
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