春华汪洋：碳中和赛道新机会涌现，当下是很好的买入时点丨“对话投资人”系列（15）

（原标题：春华汪洋：碳中和赛道新机会涌现，当下是很好的买入时点丨“对话投资人”系列（15））

编者按：

作为业内碳中和领域投资金额最大的PE机构之一，春华通过对宏观经济、行业趋势、企业基本面的严谨分析，在碳中和赛道上已投金额累计超100亿元，在投资策略上除了寻找头部比较成熟的大型公司以外，也押注那些在低碳领域拥有全球创新技术、颠覆传统生活方式而带来碳减排的早期项目。

其中典型案例包括：新型能源领域的远景科技集团；能源的存储和运输领域的远景动力、珠海冠宇、辉能科技；终端应用领域的小鹏汽车、蔚来汽车；新业态领域的哈啰、滴滴、菜鸟；新技术领域的星期零、Good Meat、Zoox、芯擎科技、中科深蓝等。

春华创始合伙人汪洋作为主管碳中和投资的负责人，近期接受了证券时报记者的专访。他认为，由于内外部环境的变化，有机构变得谨慎，但目前碳中和赛道的新机会多，当下是一个好的买入时点，买方的谈判力在过去两年的周期当中得到了大幅度的提升，条件、价格、结构都有的谈。春华也在积极评估其中的机会，并且作为赋能者，愿意把突破性科技创新和成熟产业嫁接在一起，创造新的产业机会。

证券时报记者：春华在碳中和领域的总体布局情况如何？主要投资哪个阶段？能否举一些代表性案例？

汪洋：春华很早前就开始布局碳中和领域，具体而言，我们的投资分两头抓，一头投资相对较成熟的企业，在其扩大再生产、有条件的进行全球化过程中开始对其加注，代表企业有远景集团、全国最大的消费级锂电池企业珠海冠宇，他们都是非常成熟的中后期企业，营收也突破了几十亿甚至上百亿。

另外一头，我们也对早中期，但是还有一定创业风险的公司进行了布局。最典型投资成功的企业就是小鹏汽车和蔚来汽车。我们投资这两家企业的时候，都只有工程样车，还没有上市的正式产品，只能在厂区内试开。我和春华的创始人胡祖六当时一共开了十几个不同品牌的工程样车，从产品的角度、用户试驾体验、创始团队、资本投资者的实力等因素综合衡量，最终选择投资了小鹏和蔚来。

我们在2017年底投资了蔚来汽车，在2018年投资了小鹏汽车，2019年对小鹏持续加注。事实上，当时投这两个公司的时候，估值都超过了200亿元人民币，尤其是蔚来的估值已经接近50亿美元，在当时的市场环境下，价格并不便宜，但是我们还坚持投资这两家公司。随后，这两个公司分别在春华投资以后的1-2年上市，得到了资本市场的热捧，顺利地实现了部分退出，我们也为投资者实现了非常好的回报。

此外春华也把目光聚焦在更早期的项目，比如我们投资了一家叫辉能的公司，它是做汽车固态锂电池的，在全球来说处于领先水平。在我们投资3个月后，奔驰在全球寻找未来最理想的固态电池战略合作伙伴的时候就选中了它，并且进行了1亿欧元加持的投资，获得了奔驰的认可，也侧面证明该公司的技术力量，这是对我们超前投资眼光的肯定。

总结来看，春华在碳中和领域的投资理念就是两头都要硬，一头是寻找投资成熟的大公司，另一头挖掘猎取全球顶尖的创新技术，或者是也有可能在生活方式上带来创新，在未来很长一段时间会颠覆人们生活认知的产品。只有这样，才能有机会在一次能源、二次能源，以及脱离能源的工业生产过程和下游的消费、生活方式、娱乐等方面，都提出节能减排的碳中和方案。

我们目前也在筹备发起一只碳中和基金，还处于筹备过程，在跟不同的机构投资者，包括引导基金、大的企业、金融机构协调磋商。

证券时报记者：春华战略投资远景已经近一年，如何评价远景这一年的发展？在碳中和领域有哪些新的探索？

汪洋：我们跟踪了远景很长时间，远景是中国最大的风机设备和技术供应商，最近2-3年在全球获得了很多新的市场份额，在2021年10月，春华对远景科技集团旗下远景能源和远景动力（Envision AESC）进行了超过6亿美元的战略投资，成为远景最大的外部投资人股东。

过去一年公司发展很快，做了很多探索，比如在鄂尔多斯建立了一个零碳产业园，相较于传统产业园，核心并非仅仅是风机或者光伏发电，而是以产业园为载体，集成新型电力系统、基于国际标准的零碳数字操作系统和绿色新工业集群三大支柱。零碳产业园是综合性的，从上中下游全产业链实现碳减排。

首先，新型电力系统通过智能物联网源荷互动控制系统和绿色能源岛，实现园区80%能源由本地的风电、光伏直供，20%与电网交易，确保100%绿色零碳能源供给。其次，零碳数字认证体系赋予园区内产品可追踪溯源、符合国际标准、经过权威机构认证的“零碳绿码”， 保证在园区内生产的零碳产品在全球畅通无阻。最后，产业园内还围绕动力电池与储能、电动重卡、电池材料、绿色制氢形成了上下游集成产业链，带动地区低碳转型升级。

而且特别令人振奋的是，在鄂尔多斯零碳产业园，可再生能源（包括新能源、光、风电）产生的电成本也大大低于现在同时期当地煤炭发出的电，传统发电的成本已经出现倒挂，对下游是一个巨大的利好。

远景还正在零碳产业园内建设20GWh的储能及动力电池产能以及产业链生态项目，每年将为超过3万台电动重卡提供动力电池，并提供超10GWh的储能电池产品。

除此之外，AESC在江苏江阴，以及在欧洲、日本、美国都有设厂，它具有全球交付能力是其最大的优势，而且也获得了很多车企的认可和巨额订单，我们希望5年后，远景可以成为全球第3的动力电池供应商。

证券时报记者：具体到今年的实际投资，在围绕新型能源、能源存储和传输、终端应用、新业态和新技术等方面，发现了哪些新的机会？

汪洋：今年我们的确看到很多碳中和领域的机会，尤其是早中期具有颠覆性技术的公司出现，令人兴奋，可以举一些例子。

比如，有通过人工筛选的藻类来加速光合作用的技术，原理就是用藻类直接进行光合作用以后，能够变成新煤炭、新石油，改变了从地底下挖出来的传统方式，通过节能减排绿电的方式“创造”出来；还有，我们看到直接用二氧化碳加催化剂，和其他的化工材料一起反应，产生化工原料，直接生成碳的技术；此外，在上游的芯片领域的一些优化早期方案，比如各种“云”的公司耗能很大，因为其机房里面60%是制造成本，而生产成本就是用电，这类电90%以上属于一次能源，而不是绿电，即便是绿电CPU的耗电量也是非常大。我们看到有一些本地化的芯片方案，能够制造芯片、CPU、GPU但所采用的架构和现在的X86跟英特尔架构，是完全不同的计算方式，使得它的耗电量能够节省70%，同时也具有全球的竞争力。类似的项目我们此前联合吉利汽车也一起投资了做汽车芯片算力的芯擎。

如果定义一个做CPU公司是否属于碳中和的项目，或许从传统角度来说有点远，但在春华看来，这样的技术对于节能减排是有帮助的，实际上它的每一次计算所产生的碳排放是传统CPU的百分之多少则能计算，在我们看来，对于碳中和投资的衡量标准是可以计量的，相对来说，现在所评估和投资的碳中和赛道企业对于可计量和寻找碳轨迹有高标准的要求。

此外，还有一些通过新的业务模式来实现碳节能减排的企业，这类型的公司虽然没有研发一个芯片或发明一个人工制造合成的技术，但是新的业务模式来大面积地降低目前出行方式的节能能耗和排放，比如我们之前投资的哈啰单车也是一个非常好的例子。

我们在上述领域积极寻找项目，发现尤其是上游的机会特别多，但是也有一些公司太早期了，不适合商业性的投资。我们也看到很多科研单位大学院校科学家等孵化的项目，特别关注其中商业效应显现的时机，我们的VC基金会关注这方面多一些。但是春华的PE基金要看到明确的市场机会才会进入，会经过审慎的评估来进行投资。

证券时报记者：近几年以来，包括新能源在内的碳中和领域比较热门，竞争也激烈，春华如何看待这样的现象？投资核心竞争力在哪里？

汪洋：我做投资20多年，可以说从来就不存在没有竞争的时候，好的赛道、好的公司、好的创业者有很多机构想要投资，竞争很激烈是正常现象。相对来说，因为最近一年多资本市场下调比较厉害，特别是海外的资本市场股价跌幅很大，但站在我的角度，现在总体的竞争状况比两年前要好很多。以往投资人蜂拥而至，抬高估值乱开条件的现象少很多了，当下投资者更理性了且更挑剔了，本来是一闭眼就投了，现在大家一闭眼都不投了。但不管什么情况下，非常优质的标的竞争仍然激烈，因为它们都是唯一的。

春华的主要优势在于，首先，我们在消费和科技上的长期布局为碳中和场景的落地奠定基础，能够充分调动整个上下游的资源。我们除了上述列举的碳中和赛道投资案例，在消费领域、高端制造领域以及互联网领域有广泛投资，这些产业和碳中和类型的企业能够产生各种交集。

其次，得益于多年大型复杂控股交易及影响型投资的经验，春华与被投企业有更深度的合作，可以带动其与春华碳中和产业链上的企业进行联动。春华有100多个被投资公司，其中有像百胜中国、美赞臣、字节跳动这样非常成熟的企业，其他被投项目和这些大公司发生业务上的合作，可以调动资源去参与。

此外，春华拥有全球性资源，特别是全球顶级科技圈的资源，可以触达突破性科技创新项目，从而更早布局创新型碳中和技术，与后期投资相互协同。

我们还有跨界连接及投后管理能力，比如帮忙打通上下游的客户、在公关宣传、未来资本市场策略、以及收购兼并和全球化布局，寻找客户供应链等方面，春华将助推碳中和相关企业与更多优秀的被投企业或地方产业资源形成联动，从而碰撞出不一样的火花。

证券时报记者：如何看待当下的投资环境？春华会加大出手力度吗？

汪洋：其实做投资的挑战是永远存在的，估值永远不便宜，退出基本上永远是有问题的，从我过去的从业经验来看一直都是这样。但就当下而言，我认为机会是大于挑战的，而这个机会不仅仅在新能源、双碳领域。除此之外，长期来看，经济受疫情的影响早晚会过去，一定会有更好的解决方案出现，所以对于消费、互联网、高科技都是有机会的。

在2020年下半年和2021年上半年，市场火爆热到一塌糊涂的时候，我们反而很苦恼，当时基本上没投几个项目，市场都在遍地开花的时候我反倒有点害怕了，看的项目都没有通过。后期复盘来看，当时没有出手是正确的。

现在行情正好反过来，很多资本都觉得风险太大、捂着口袋的时候，我认为应该打开眼界、承担一些风险，去市场上寻找一些好标的，在竞争没有那么激烈，价格更合适，对企业做更深入的了解以后，我认为现在是买入的机会。

我们现在非常积极，每天都在看很多机会，不仅仅是碳中和，在医疗、高端制造、消费、互联网领域都有很多好项目在评估，投资的步伐应该不至于比去年前年慢。我觉得投资人不需要那么悲观，有问题就迎难而上，有问题的时候说不定资产更便宜一点，能以较低的价格买到更优秀的公司。

校对：陶谦