（原标题：需求结构是决定四季度经济改善程度的关键）
来源：金融界
作者：中信证券
三季度经济增速超预期实现3.9％，但结构呈现出生产强、消费和出口偏弱，预计四季度还将有增量措施带动年内经济平稳收官。本周国常会已经开始继续针对逆周期调控政策加码，聚焦支持重大项目建设、设备更新改造等，督促在四季度形成更多实物工作量支撑四季度经济增长。海外方面，欧央行再度将三大利率分别上调75bps，但市场此前对加息幅度已充分预期，由于欧元区当前状况与经济衰退的特征日趋接近，因此预期后续加息节奏可能放缓。美国公布三季度GDP数据，尽管读数重回正增长，但读数超预期并非由内生性增长动能推动，增速中消费平稳、投资不振，总体体现了紧缩周期下经济需求放缓的趋势。随着美联储加息的滞后影响逐渐显现，预计美国明年大概率进入实质性衰退，届时也成为货币政策的重要关注变量。
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