（原标题：我为什么说陕西煤业估值绝不低于20元）
我说一下近半年至今的变化。
1，小保当股权从60%减少至55%，减少陕煤整体净利润约1.5%。增加了彬长2个煤矿，净利润增加了4%。相当于增加陕煤总体净利润的2.5%。
2，近半年来，陕西煤业的销售结构发生了变化。从权益产量角度，大约有25%-30%的煤炭随行就市，剩余的煤炭被限制价格。陕煤的弹性降低很多。
3，9月末，陕西煤业的净现金为887亿(包含券商专户理财，隆基股份)，假设支付本次收购款后，仍有537亿(其实本次收购分期付款)。在12月末，净现金会达到630亿。
4，小壕兔是什么样的价值？这是榆林市最优质榆神井田中的一部分。如果说榆神矿区未开发井田的可采储量大约有120亿吨。小壕兔一号，三号大约占据15亿吨(10亿吨已付费)。
5，那看一下陕煤现在的估值，按照今天收盘价，300亿扣非净利润*4.3倍+630亿=1930亿(今天的收盘市值)。
6，对我来说，多了10亿吨优质可采储量，弹性大为降低的陕煤，4.3年回本(煤价降低，6年回本)，给了确定性的机会。
风险提示:煤价，股价都有波动。
$陕西煤业(SH601225)$
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