周正峰：市场形成合力仍需等待

（原标题：周正峰：市场形成合力仍需等待）

上周，市场的震荡回调一度使得市场陷入悲观的境地，本周指数触底回升并一路展开反弹，沪深两市主要股指均收四连阳，且前期上涨过程中两市成交量时隔两个多月重回万亿元水平，显示市场情绪有了明显的修复。

申万一级行业除煤炭、房地产及银行板块录得小幅下跌外，其余板块均收涨。市场走势方面，沪指连续反弹一度收复3000点，收盘时回落至该关键点位下方，但包括MACD在内的多个指标显示沪指重回多头形态，能否突破上方30日均线的压制则待观察。

如果说前期的反弹可以归类为超跌后的技术性反抽，本周开启的反弹则更多隐含了一些政策层面的积极预期和内资相比于外资对待市场风险的态度，出现了明显的分歧，内资的边际乐观定价权在有所增加。

后市来看，国内经济基本面仍处于相对偏弱复苏，10月制造业PMI重回荣枯线下方，服务业PMI在荣枯水平以下进一步走弱，综合其他分项指标数据，反映出由于疫情反复导致产业修复受阻，供需两端均有景气回落迹象，且从信贷融资的先行指标票据利率来看，10月信用复苏情况或也不及9月，但市场并未对此给予更多反应，表现出抗跌的姿态，意味着基本面走弱在市场预期之内。

与此同时，美联储加息等外生冲击对市场的影响也开始出现钝化，尽管美联储主席鲍威尔的发言基调超出市场预期的鹰派，其认为美国通胀仍较为顽强，美联储在后续将加息至足够的限制性水平来使得通胀降至中长期2%的目标，且其讨论了在适当时候会考虑放缓加息节奏，但也提出此轮加息周期的终点会比9月议息会议的时候要高，对于全球经济衰退的风险以及美国房地产市场的走弱，鲍威尔并未表露出太多的担忧，整体来看美联储的首要目标仍是降低通胀及通胀预期，在这样的政策信号下，美股出现快速跳水，人民币汇率再度小幅贬值，但国内市场相对脱离敏感带，通过日内调整的方式来消化海外流动性收紧的压力，如此表现似乎也传递出一些积极的取向。

结合内外基本面和流动性的情况，可见市场真正关心的在于国内经济能够从疫情影响中走出，且市场对此也有了较为确信的预期，在这个预期被证伪之前，市场的偏好总体向好，不过基本面的改善并未实现，因此形成估值和盈利的合力仍需等待。

(作者为南京证券策略研究员)