买港股，还是买A股？

（原标题：买港股，还是买A股？）

港股涨了3天，好多人又开始要南下抄底了。当前的问题是，美元如果继续升值，资金外流的趋势还会延续；而如果美元开始回落，港币相对人民币也会开始贬值，看着股价涨了不少，但大部分都会被汇率吃掉。

很多人买港股的原因，是它今年的跌幅更大，但这是个错觉。凭主观印象做投资，是件很可怕的事。如果今年年初拿100万人民币买恒生指数，当时的汇率是0.8174 ，可以兑换122.34万港币。恒生指数到上周末下跌了30.93%，现在还有84.5万港币，而汇率变成了0.9250，就是还剩78.16万人民币；而同期如果用100万去买沪深300指数，今年的跌幅是23.75%，现在还剩76.25万人民币。

78.16万大于76.25万，对投资者来说，沪深300今年的实际跌幅更大。港股投资者的损失，因为汇率原因，并没有看起来那么多。可如果汇率回归到半年前，港股需要跑赢A股10%才能持平，这里也许有阶段性机会，长期跑赢A股的概率并不大。

很多人看到了港股低估，确实现在恒生指数比1999年收盘价还要低，但我们也要看到它为什么会这么低？

这一轮恒生指数的大跌，是从2021年7月份开始的，一年零4个月的时间里，下跌了44%。2021年7月份发生了什么？大家应该记忆犹新，在恒生指数69只权重股中，来自内地的互联网、金融、地产、消费等占了一半多权重，这些行业的基本面已经发生拐点了吗？

而且这些权重股，和1999年恒生指数33只权重股的重叠度非常低，大部分当时甚至都没有上市，现在的恒生指数和23年前可比性已经很低了。恐怕很多看好港股的人，还不清楚自己看好的是什么。

包括A股的3000点保卫战也是如此，打了十几年了，实际上对手也换了好几拨，只是比恒生指数相对稳定一些罢了。和历史做比较是有意义的，但太久远就失真了。现在的港股肯定是便宜的，但并没有20多年的红利可以让投资者分享。

关于港股定价权的问题，北向资金累计1.64万亿，已经把A股搅得波澜起伏。而南向资金高达2.54万亿，到了容量小得多的港股，却波澜不惊。原因何在？

我们看看南向资金净买入额较大的几个时间段，准确命中了2021年1、2月份和2018年的1月底到2月初，这是近几年最大的两个顶。而北向资金在对应年份净买入额较大的时间段，则是在2018年10月，2021年5月。

这就是差距，南向资金在历史上多次扮演了接盘侠的角色，这也是多年来港股定价权，始终掌握在外资手中的原因之一。另外，港股就是方便国际资本买入中国资产的，定价权拿回来，就失去意义了。

别跟风，现在买不买港股，还是要看企业基本面是否迎来了拐点。对于看着股价涨了几天，就想冲进去赌一手的人来说，捡钱的事没那么容易。@今日话题