原材料暴涨或推动新能源产业洗牌 东阳光布局锂矿意味着什么？

《投资者网》谢亦楠

编辑  吴悦

“未来是否会出现产能缺口？”今年8月以来，突发干旱天气加剧锂矿供给端矛盾，促使锂价再度走高，紧接着汽车产业链又步入“金九银十”消费旺季，供需拉扯下锂盐维持上涨趋势，引发众多投资者的担忧。

天风证券研报显示，南美国家正在进一步掌控锂矿的定价权，一旦协议达成，不会轻易让锂价回到2020年的历史低位水平，国内碳酸锂的成本压力或将长期存在。

洞察市场趋势之下，东阳光（600673.SH）再次宣布延伸生产链。11月7日，东阳光控股子公司狮溪煤业与广汽集团控股子公司广汽零部件、遵义能源共同投资设立合资公司，从事相关矿产地质勘查和矿产资源的投资管理经营。

合资公司成立后，将有序推进取得贵州省遵义市桐梓县狮溪镇铝多金属（锂资源）矿床矿产资源的探矿权，并实施矿产地质勘查及后续采矿权的获取。

桐梓县辖区拥有优质锂矿资源，该辖区矿产资源达34种，凭借其高储量、好品质的锂矿，中国的锂制品价格有望摆脱受制于人的局面。业内认为，中国已是世界锂制品消耗量最大的国家，东阳光此次突破上游锂资源瓶颈，随着库存出清和新矿投产，公司毛利率将持续改善。

供需两侧驱动提价

新能源汽车下游整车端需求持续旺盛，产业迎来新的发展周期。中国汽车工业协会显示，截至9月末，今年新能源车销量累计完成456.7万辆，大幅超越2021全年新能源车市场销量总和。

另一方面，行业也面临诸多挑战，海外的锂矿资源呈现收紧状态，碳酸锂价格一路飙升。据上海钢联数据，11月7日，电池级碳酸锂均价57.6万元/吨，当日上涨0.35万元/吨，而在2020年6月，电池级碳酸锂均价4.1万元/吨，两年多时间，暴涨了约13倍。

考虑到四季度终端车企需求旺季、补贴退坡冲量预期，叠加锂资源供应紧张的局面，年底前锂价看涨情绪浓厚，国金证券预测年底锂盐或将直接突破70万元/吨。

现阶段储能电池近八成采用的都是磷酸铁锂电池，也就是说，储能链和新能源汽车链共同抢夺锂资源，这在短期内进一步加剧锂资源荒。

面对行业动荡，行业展开了一场大讨论。市场人士普遍认为，电池成本过高，我国新能源行业所需的锂矿资源对进口依赖度仍然较大，布局上游是长远发展的关键。

完善锂电新能源产业链

这场电动汽车代替燃油汽车的新能源革命，本质上是金属锂代替石油的革命。

为了控制原材料成本同时稳定供应链，越来越多车企将投资锂矿的目光从海外市场转向国内，本土锂矿的勘探和开采正在成为车企关注的焦点。

11月7日，东阳光发布公告，子公司狮溪煤业于当日与广汽零部件、遵义能源签署了《合资合同》，拟设立合资公司贵州省东阳光新能源科技有限公司，推进取得贵州省遵义市桐梓县狮溪镇铝多金属（锂资源）矿床矿产资源的探矿权，并实施矿产地质勘查及后续采矿权的获取。

除了产品质量和技术优势，在国外掌握定价权的背景下，汽车厂可以拥有稳定的原料供应，防止被电池厂要挟，并增强议价能力。这也是广汽集团本次牵手东阳光重要原因。

“本次合作有利于进一步完善公司在锂电新能源产业链的战略布局，巩固新能源材料的供应保障能力，有利于进一步提高公司的核心竞争力和持续盈利能力。”

锂资源的分布高度集中。60%以盐湖锂矿的形式，分布在南美的智利、阿根廷和玻利维亚地区；其余多以矿山锂矿的形式，分布在全球各地，贵州省遵义市桐梓县就是其中之一。

桐梓县辖区拥有优质锂矿资源。据公开资料，桐梓县辖区矿产资源达34种，是全国100个重点产煤大县之一。煤炭远景储量60亿吨，探明储量47亿吨，是贵州的十分之一，主要有石灰石、硫铁矿、大理石、钾矿等，均具有很高的开采价值。

贵州大学教授杨瑞东论文显示，发现桐梓、金沙上二叠统龙潭组煤层富含锂、稀土元素，金沙和桐梓煤矿煤中稀土元素总量范围分别为137-723μg/g（微克/克）和181-862μg/g，煤中锂元素含量范围分别为55-72μg/g和113-253μg/g,其含量远高于我国煤中稀土平均值(138μg/g)和锂平均值(31.8μg/g)，“该区域煤层及围岩具有关键金属元素矿床找矿前景。”

因其优质锂矿资源，贵州省新型工业化工作领导小组今年印发《2022年推进贵州省新能源电池及材料产业高质量发展行动方案》，到2025年，完成全省以锂资源为主的新能源电池及材料产业生产所需的主要矿产资源调查评价及勘查，提供找矿靶区30处。提级和新增锂资源50万吨、磷矿资源2亿吨、锰矿1.5亿吨、铝土矿6000万吨、萤石200万吨、镍矿10万吨、硫铁矿(热液型)300万吨，为我省新能源电池及材料产业发展提供矿产资源保障。

锂行业权威咨询机构Roskill预计，随着新能源汽车、储能和5G等新兴产业的进一步发展，市场对锂产品的需求将持续保持增长势态，行业将保持长期景气状态。

得锂资源得天下，研究人士同时指出，产业瓶颈已经从锂矿产能，转移至能否满足顶级汽车厂商的供应链需求。未来比的不再是哪家企业矿多，而是谁的技术更强，产品质量更好。

近年来，东阳光技术研发持续突破。近三年来，公司研发支出分别达到5.8亿元、6亿元、6.6亿元，在行业内遥遥领先。

凭借多年的积累，公司研究院被评为国家技术中心（“广东省工程技术研发中心”），并在研发方面不断取得突破。

其中，“固态电容器用高速变频低压软态腐蚀箔关键技术研发及应用”获广东省科技进步二等奖；“高比容固态电容器低压软态腐蚀箔高速制造关键技术及产业化”获2021年中国电子元器件行业协会科技进步二等奖;“铝电解电容器用高性能阳极氧化膜制造技术及应用” 荣获2021年广东省电子信息协会科技进步一等奖。

申万宏源证券最新研报分析，公司立足产业，产研一体持续推进新产品新产能落地，逐步成长为平台型新材料龙头。今年公司电极箔&电容器+电池铝箔产能扩张持续推进，战略聚焦主线明确，2022年员工持股计划激励整体积极性，业绩兑现确定性高。

新能源领域持续发力

掌握上游资源，努力从源头控制锂资源，这是东阳光的核心策略之一。事实上，今年以来，公司在新能源领域持续发力。

民生证券最新研报显示，东阳光积极布局电池铝箔，“年产10万吨低碳高端电池铝箔项目”的一期将于2023年投产，新增产能5万吨；二期将于2025年投产，新增产能5万吨。随着锂电池上游原材料扩产项目逐步建设完成，下游新能源汽车电池景气度持续向好，扩产项目的产能释放将较为迅速。上述项目将有助于公司把握住新能源发展的历史性机遇，未来业绩有望保持高速增长。

在此背景下，东阳光业绩节节高升。2021年，公司营收同比增长23.4%至128亿元，归母净利润同比增长110%至8.74亿元。在前一年高基数的基础上，今年前三季度，公司归母净利润更是达到7.15亿元，同比增长130%，扣非净利润达到8.16亿元，同比增长888.5%。

二级市场方面，截至今年前三季度末，基金机构对公司的合计持股达到2.3亿股，相比今年一季度的8624万股大幅增加。今年第三季度，博时灵活配置基金增持2932.5万股，中国人寿保险增持1090.8万股。

与此同时，东阳光的现金流保持稳健。2019年至2021年，公司经营活动现金净额分别为22.16亿元、12.9亿元、18.64亿元。

议价水平也在不断提升。今年前三季度，公司应收账款从去年同期的23.7亿元减少到17.27亿元，预付款则从3.76亿元增加到5.47亿元，进一步锁定未来业绩。

更引人注目的是其投资回报率。Wind数据显示，公司净资产收益率（加权）为7.68%，基本每股收益达到0.246元，在行业内位列前列。

业内认为，东阳光的上游锂资源刚刚启动。随着未来的控股和并表，公司营收、利润规模或将继续提升。

新能源革命的大背景下，这场全产业链的战争，早已不只是几家企业之间的攻城略地、你来我往那么简单，它早已演变为整个汽车工业背后的国家博弈。

正是有东阳光这样的创新力量的不懈努力，中国才有了在汽车工业的下一个百年辉煌中争先一把的底气。（思维财经出品）■