讨论：你和市场先生到底谁错了？

（原标题：讨论：你和市场先生到底谁错了？）

很有意思的一个讨论，如果你和市场的观点截然相反。那么到底是你错了，还是市场错了？我想每个人都有很多案例。

换个问法：什么情况下你对？什么情况下你错了？

我们资本市场的时间并不够长，样本也很有限。我们有看错企业的时候，市场也有情绪过度的时候。我没有标准答案，我看过的答案包括：格雷厄姆认为市场先生时而抑郁时而发疯（当然他自己最后失败了）；芒格认为市场大部分时间是对的，犯错的时候是给你大机会的时候，我们简单理解为反向利用市场情绪。可惜他在阿里上的表现也让我颇为费解（相比书上记载的各种上古案例）。吴军则坚定认为是你错了。

我曾对茅台腾讯的商业模式深信不疑，然而市场经济学碰到政治经济学的时候，也让我一度糊涂。所以，这个问题，值得公开交流。

张磊给邱国鹭的书序里说过，轻易拿着自己的观点认为是名门正宗，而别人是旁门左道的想法不可取。

我42岁的年度，又螺旋理解了一次。价值投资的精髓，是理解企业的商业模式，并洞见可赚的利润或现金流。这些跟长不长期，是否永远满仓没有必然关系。事实上巴菲特芒格也没有做这两件事情（巴菲特这两年在航空股和石油股，以及芒格在阿里的买入和卖出，都是典型的短线操作）。

所以，当你的观点和市场先生相反，到底是谁错了？