当下阶段买建行还是买茅台？

（原标题：当下阶段买建行还是买茅台？）

最近几年，茅台无疑是抗住了价值投资的大旗，很多曾经的价值投资的旗帜都已经倒了，这里面有中国平安，万科、格力电器等等。还好茅台还在。这些年，很多价值投资大V 之所以取得了不错的业绩，主要是因为配置了茅台。而那些没有买茅台的人，往往账户就不怎么好看了。

如果在这个时候，我问这么一个问题：作为价值投资者，现阶段到底是茅台，还是建行更有投资价值呢？那个更值得我们长期持有？我估计选择茅台的人会更多。

实在是建行太对不住持有者。我们看一个数据：

2018年12月底，建行的股价为5.20元（前复权），茅台为563元。而2022年11月6日，建行股价为5.29元，茅台股价为1516元。5年时间，建行股价基本没动，而茅台涨接近200%。如果2018年底，有不同的投资者分别选择了建行及茅台，那么可谓是冰火两重天。

有一位投资者做出了选择，他叫董宝珍。2017年卖出茅台，买入了银行。他认为银行股对比茅台更便宜。我不知道他具体买入了什么银行。假定他买的是建行吧。这么一个操作，让他从云端跌到地狱。在持有茅台时，他的基金净值高达12，而最近5年，他基本上没有赚到钱。

我们先抛开董宝珍从茅台换到银行没有赚钱这个事。单纯看看董宝珍当时的选择是否有道理。2017年，茅台市盈率到了30倍，董宝珍认为贵了。那个时候，建行的市盈率为6.x倍。似乎建行的性价比更高。虽然股价没有支持董宝珍，但是我们很难说董宝珍那个时候明显的做错了。

过去的事情就让他过去吧，来到这个时间点。2022年11月6日。我做了一个测算。我的模型是这样的。

A、茅台：

寿命50年，未来10年净利润复合增长率为13%，后40年的净利润复合增长率为5%。分红率为50%。对于茅台，到破产那一天，存留利润打三折。

在这个模型下，以当前价格买入茅台的年复合收益率为7%。

B、建行

寿命30年，未来10年净利润复合增长率为5%；中间10年增长率为2%；最后十年增长率为0%。30%分红率。破产时，清算价值为0。

在这个模型下，以当前价格买入建行的年复合收益率为10%。

目前的建行明显比茅台更有性价比。

当然，有些投资者可以不认可我针对茅台和建行建立的发展模型。也可能不认可我的计算结果。毕竟我没有公布详细的计算过程。但是如果你也做了类似的计算，也得到了和二马类似的结果。那么我的问题是，在这种情况下，你愿意选择建行，还是茅台。

如果你选择了茅台，那么潜在的原因是不是“建行虽然性价比高，但是他就是不涨；而茅台过往上涨了，你预期他还会继续涨下去”

如果你选择了建行，你是否是认为价值只会迟到，不会缺席。你是否会愿意像董宝珍那样等5年，还能再等5年。

价值投资这条路并不好走。茅台在2016年开始上涨前沉寂了8年。2021年会不会是茅台的另一个2007年。2021年买入茅台的人会不会8年不赚钱。

建行银行从2016年下半年到2018年上半年，两年时间股价翻番。最近四年都在还债。那么建行未来是继续还债，还是冬去春来？建行再次上涨的催化剂又在哪里？

市场似乎摆脱不了周期。

@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $建设银行(SH601939)$ $腾讯控股(00700)$