保险复苏新周期,券商为何纷纷看多中国平安?

来源:蓝鲸财经 作者:蓝鲸财经 2022-11-17 15:26:57
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中国平安代理人质量提升、大康养布局等一些列改革方向和成果正被资本市场逐渐认可,未来表现值得期待。

(原标题:保险复苏新周期,券商为何纷纷看多中国平安?)

11月以来,港A两市场主要指数纷纷飘红。从盘面来看,大金融板块相当给力。其中,保险板块集体上涨。上周,保险板块上涨5.11%,跑赢沪深300 4.55个百分点,跑赢上证综指4.57个百分点。其中,中国平安的涨幅高达5.27%,位于行业前列。

这一切的变化背后,离不开外部环境的持续改善。随着美国10月通胀数据超预期,加息预期出现改善。值得一提的是,这是过去半年多以来出现的首次通胀超预期改善的情形,预示着全球权益资产的估值压力有望得到进一步缓解。

再观国内市场,上周中央政治局会议强调了疫情防控的科学精准,此后国务院联防联控机制又部署优化防控工作二十条举措。这预示着,疫情对生活以及经济的影响可能会越来越弱,将有助于大大提升市场的投资信心。与此同时,拖累经济的房地产市场也迎来重大的利好,供需双向的提振下,预计房地产市场回暖,进而对经济带来提振。

当然,宏观环境的边际改善为保险行业的上涨提供了一个绝佳的契机。但从保险自身来说,险行业内部也正在发生诸多积极变化。从估值层面看,保险行业估值处于历史低位,加上一系列利好政策的持续出台,保险行业正在迎来边际改善。

安信证券也表示了对保险板块的看好:“我们看好保险板块的估值修复。其中,负债端方面,考虑到去年底同期低基数业绩,险企年底储蓄型产品开门红热度提升,负债端边际改善明显。”

随着后续经济的复苏,过去受到压制的居民保险需求会逐步释放出来,加上头部险企在产品和业务布局具备明显的优势,更能适应政策的变化,因此后续的市场增量会进一步集中到头部险企身上。

从这个角度上说,像中国平安这样的龙头险企业绩边际改善预期可以进一步提升。

保费稳中向好,平安领跑渠道改革

从行业数据看,保费收入整体呈现企稳向好趋势。以中国平安为例,前十个月公司累计保费收入达到6561.31亿元,同比增长2.21%。其中,与过去几个月相比,中国平安的保费收入同比增速仍在不断提升。

与此同时,保险行业也迎来了一系列促进行业发展政策的出台。近日,银保监会下发了《关于进一步推动完善人身保险行业个人营销体制的意见(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》),为寿险业未来高质量发展指明了方向。

具体来看,《征求意见稿》提出,计划用三至五年的时间,推动个人营销体制机制不断健全完善,销售人员合规意识、专业水平和服务能力逐步提高,销售队伍结构更加合理,人身保险市场竞争更加健康有序等。

从目前看,保险渠道改革已经是大势所趋,渠道的效率将直接影响险企未来的增长。而在渠道改革方面,中国平安是毋庸置疑的领先者。

2019年,平安就开始了寿险改革的“大动作”。这些年间,平安一方面在代理人渠道端做减法,致力于铸造一支足以匹配产品服务结构的“高素质、高绩效、高品质”队伍;另一方面,又积极拓展并创新其他渠道的协同发展,形成了个险渠道、银行优才、社区网格化渠道和下沉渠道四大多元渠道并驾齐驱的全新模式。

目前,平安代理人队伍结构正在不断优化。截至9月末,公司大专及以上学历代理人占比同比上升4个百分点,新增人力中“优+”占比同比提升10.3个百分点,钻石队伍人均首年保费是整体队伍的4.8倍。

而这一动作对未来业务高质量发展起到重要作用——2022年前三季度,中国平安代理人人均新业务价值持续提升,同比增长超过22%,横向比较来看,其人均新业务价值在6月末达到3.77万元,保持在五家保险公司之首。

另值得一提的是,平安寿险与平安银行深化融合,银保新优才队伍目前已超1000人,且超9成拥有本科学历;社区网格化模式也已在25个城市进行网格试点,组建超4,000人的高素质精英队伍,试点"孤儿单"13个月保单继续率同比提升超17个百分点。

在推动个人营销体制改革的同时,沉寂许久的税优健康险也终于迎来了新的动向。

不久前,银保监会就《关于扩大商业健康保险个人所得税优惠政策适用产品范围有关事项的通知(征求意见稿)》在行业内征求意见,拟进一步扩大个人所得税优惠政策适用的商业健康保险产品范围,同时放宽对相关产品形态、定价、经营等的控制权。

其中提到,扩大产品范围、扩大被保险人范围、扩大保险公司选择范围、扩大既往症人群投保条件、不再出台标准化条款、不再要求赔付不足时返还保费、从所有者权益和偿付能力充足率等方面明确保险公司经营条件等方式。尤其值得一提的是产品扩容方面,通知将税优健康险产品范围扩展到健康险主要险种,即扩展到医疗保险、长期护理保险和疾病保险。

长远来看,本次放松对产品的限制,将给人身险产品的销售带来极大利好,不仅有助于提高商业保险机构对于产品创新积极性、促进商保市场的良性竞争,也能够吸引更多消费者、持续激发市场需求。业内人士认为,不出意外,随着产品创新和政策支持加码,预计税优健康险将形成险企新的业务增长点。

而作为全国开展税优健康险业务的险企,寿险业务占比颇高的中国平安,有望凭借极强的创新能力和全面的产品线,成为最大受益者之一。

在产品体系上,平安在重疾险和费用补偿型医疗险的布局相当丰富,分别85款、303款,均位居上市公司之首。以平安臻享RUN健康服务计划为例,自推出至今其已经过多次迭代升级,现形成了特色体检、控糖管理、在线问诊、门诊预约协助及陪诊和重疾专案管理五大亮点服务,帮助客户“省心、省时、省钱”。目前,平安臻享RUN已获得1500万客户使用,服务满意度达98%。

在创新能力方面,平安同样位于上市公司前列,比如当前市场火爆的惠民保,其雏形就是由深圳市政府与平安养老保险公司在2015年设计的一款定制化重特大疾病补充医疗保险。后续的商业化运作模式的南京和广州惠民保,也是平安的创新探索。

从以上两点来看,中国平安未来在税优健康险的表现值得期待。

个人养老金加速落地,平安差异化优势凸显

如果说,个人营销体制与税优健康险政策,更多是推动整个保险行业的健康发展。那么,如东吴证券在研报中所言,“个人养老金账户制度探索正式落地,养老金融领域将是近日行业把握二次增长曲线的重要机遇”。对持续深化“综合金融+医疗健康”双轮并行,不断推进“管理式医疗模式”构建的平安来说,尤其如此。国君非银在近期研报中分析,个人养老机呼之欲出,预计银证保共享红利,头部机构更为受益。聚焦保险方面,建议增持加快布局机构养老和居家养老的中国平安。

9月29日,银保监会下发《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知(征求意见稿)》,鼓励保险公司积极参与个人养老金制度。结合11月4日人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会4日联合发布《个人养老金实施办法》,可以说个人养老金相关政策文件已初步集齐,个人养老金制度建设有望加速落地,推动试点运行。

随着个人养老金制度建设加速落地,给保险行业带来了新的发展机遇。对于保险行业而言,储蓄型保险产品销售有望进一步回暖。此前,在监管引导下保险行业2018年开始的税延型养老保险试点遇冷,2021年启动的专属商业养老保险试点效果良好但规模仍有限。随着个人养老金保险产品范围扩容、参与机构的门槛提高,大型险企储蓄型产品销售将迎来新的发展机遇。

而在养老产业的探索方面,中国平安的布局值得我们重点关注。目前,中国平安已经打造出“保险+健康管理”“保险+高端养老”“保险+居家养老”的三位一体服务模式,形成了独具特色的平安养老生态体系,构建差异化竞争优势。

纵观整个平安在养老产业的布局,并非单一一种形态,而是一种全方位端到端的服务体系。以核心场景居家养老为例,平安的居家养老是以“三位一体”的养老管家为核心,包括智能管家,生活管家和医生管家,填补了社区养老的服务空白。

从目前看,中国平安打造的居家养老服务具有三大特色:一是“1个专属管家”:即,1个养老管家携手N个专家顾问,动态打造客户自身的专属养老服务方案;二是“10大服务场景”:整合“医、食、住、行、财、康、养、乐、护、安”十大场景养老服务;三是“1套监督体系”:通过服务商品管理、订单履约管理、过程标准管理、结果管理、风险管理,确保服务质量;代表老人监督服务过程,充分保障客户权益。

目前,平安居家养老项目完成200余项服务构建,覆盖全国32个主要城市。自今年服务上线以来,已有近万名客户获得居家养老增值服务资格,超过3000名客户开始服务体验,客户整体评价良好。

在平安贴心养老服务的背后,离不开其此前积累的丰富医疗资源。无论是2015年上线“平安好医生”(现“平安健康”),还是2021年重整方正集团以及首批高端健康中心的建立,都已经成为了平安养老产业的重要一环。

截至9月末,在国内,平安自有医生团队与外部签约医生的人数超5万人,合作医院数超1万家,已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖;合作健康管理机构数超10万家;合作药店数约21.1万家,全国药店覆盖率约36%。在海外,平安的合作网络已经覆盖全球16个国家,超1000家海外医疗机构。

除了服务端的优势外,中国平安也推出了一系列养老金融产品。此前,平安先后平安人寿发布了“御享、盛世、智盈、如意”四大产品系列,组合重疾、意外、医疗、寿险、储备和养老六类保险产品,精准匹配客户需求。特别是针对老年群体,应对人生中会遇到的疾病、养老等风险及子女教育、传承等资产配置问题。

总的来说,在养老这条“朝阳”赛道上,中国平安在产品和服务端都构筑了无法撼动的优势。随着个人养老金政策的催化,平安养老布局的价值释放才刚刚开始。

结语

与中国平安良好基本面和形成反差的是公司估值持续承压。以11月15日收盘价计算,中国平安动态PE为8.05倍,PB为0.93倍。在五大上市险企里,平安的估值处于相对低位。

不过今年下半年以来,中国平安的价值正在被市场逐渐认知,并获得国际投行的持续增持。9月28日,摩根大通以每股39.3091港元的均价买入中国平安(02318.HK)1573.0918万股H股,其持股比例由8.81%升至9.02%。今年11月,摩根大通再次增持中国平安831.26万股。

不仅如此,多家大行纷纷发布研报指出了平安股价潜在的上涨空间。比如,瑞信、野村、里昂等大行近日研报均维持中国平安“跑赢大市”或“买入”评级。东兴证券在研报里提到,中国平安通过两年多的全方位渠道改革,公司代理人队伍质素和产能得到有效提升,核心代理人队伍不断壮大,仍有望在与友邦和国内同业的竞争中处于较为有利的地位

长远来看,随着诸多政策的出台,中国平安“代理人质量提升”、“大康养布局”等一些列改革方向和成果被资本市场逐渐认可,其在资本市场的表现无疑值得期待。

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