锐叔论市 或继续震荡调整，支撑位在哪？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数主要围绕平盘线震荡，接近中午休市时有所走弱。午后，指数继续震荡下探后弱势横盘直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.45%、跌1.02%、跌1.19%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）39家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比1947：2745，个股平均涨幅-0.17%，赚钱效应较弱，两市成交额9427亿，较前一交易日缩量10.95%。北上资金净流入近10亿。

由于近几天强势的品种如医药、券商、房地产等集体熄火，昨天大盘出现小幅回落，也算是一种正常的节奏，包括在5-7月那一轮行情中，前一天大涨之后最常见的就是会有2-5个交易日的震荡整理，震荡上行反而比逼空式上涨来得更加健康和长久，这也往往是“鱼身阶段”行情的重要特点。

昨天早评中提到10月经济数据和金融数据整体走弱，但近期国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，又带给市场较强的经济回升预期。由于投资的本质就是投预期，因此在“弱现实”和“强预期”的博弈中，当前是后者占了上风。而随着时间的推移和指数的不断走高，还需要预期不断强化和巩固。而昨天央行发布的2022年第三季度中国货币政策执行报告中强调，下一步将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长；推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，促进房地产市场平稳健康发展。从上述基调来看，未来货币政策对房地产的支持力度有望进一步加强。在这一基调下，接下来有可能动用的政策工具箱是5年期LPR利率，一个重要观察点为11月21日（下周一），如果届时5年期LPR利率报价出现下调，势必会进一步提升市场对房地产市场企稳回暖及经济回升的预期。

技术上，从筹码分布情况来看，沪指在摆脱3070左右筹码峰压力后，打开了一段上行空间，上方3230-3270一带则是前期套牢筹码堆积最多的区域，同时也对应着一个强压力区，但换句话说，大盘在到达3230-3270区域前，已无太大的技术压力。而从节奏上来看，后期应该是震荡上行方式。参考5-7月的行情，“暖冬行情”的“鱼身阶段”走势应该主要是依托5日均线和10日均线上行，冲高之后小一点调整大概会到5日均线左右，大一点的调整大概会到10日均线左右。 

总体来看，对于已经重仓的投资者来说，在大盘尚未接近强压力区时，对短线的震荡调整应该保持“淡定”；而对于轻仓的朋友来说，在大盘大涨时也需保持“淡定”，可等待指数与5日均线或10日均线接近时，再逢低进场。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，文教休闲、元传媒娱乐、酿酒等涨幅居前，保险、证券、电气设备等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，Web3概念、NFT概念等较为活跃。

昨天盘面上较为强势的web3.0、NFT概念、AIGC、国资云等，都属于数字经济范畴。而在消息面上，昨晚发酵最厉害的，也是数字经济方向。据新华社报道，在印尼的G20峰会上，中方提出《二十国集团数字创新合作行动计划》，旨在推动数字技术创新应用，实现创新成果普惠共享。同时昨天出炉的G20宣言中也强调，“数据自由流动、跨境数据流动，推进数字转型。鼓励数字基础设施互联互通开展国际合作，继续完善跨境支付合作”。此外，国家发改委昨日发布《关于数字经济发展情况的报告》。报告指出，下一步，按照党中央、国务院决策部署和全国人大常委会审议意见要求，统筹国内和国际、发展和安全，坚持科技自立自强，以数据为关键要素，以推动数字技术与实体经济深度融合为主线，以协同推进数字产业化和产业数字化，赋能传统产业转型升级为重点，以加强数字基础设施建设为基础，以完善数字经济治理体系为保障，不断做强做优做大我国数字经济。数字经济范畴很大，从信创、元宇宙、到web3.0、AIGC，包括传媒、影视、游戏都属于这个范畴。结合最新盘面和消息面的情况，下面主要聊聊最新冒出来的AIGC和游戏。

AIGC全称为AI-GeneratedContent，即利用人工智能技术来生产内容，在创意、表现力、创作速度、迭代、传播等方面都具有显著的技术优势，已经成为继PGC（专业生产内容）和UGC（用户生产内容）之后新型的内容创作方式。当我们迈入Web3.0时代，人工智能、关联数据和语义网络构建，形成人与网络的全新链接，内容消费需求飞速增长。UGC\PGC这样的内容生成方式将难以匹配扩张的需求。AIGC将是新的元宇宙内容生成解决方案。AIGC的生成利用人工智能学习知识图谱、自动生成，在内容的创作为人类提供协助或是完全由AI产生内容。不仅能帮助提高内容生成的效率，还能提高内容的多样性。随着NLP（Natural Language Processing，自然语言处理）技术和扩散模型（Diffusion Model）的发展，AI不再仅作为内容创造的辅助工具，创造生成内容成为了可能。由此，将来文字生成、图片绘制、视频剪辑、游戏内容生成皆可由AI替代。AIGC将是推动数字经济从Web2向Web3升级的重要生产力工具：一方面，其对现有的杀手级应用——短视频、游戏等具有颠覆式影响，或进一步扩大内容量、提高成瘾性，同时对社交和广告提供新的工具；另一方面，Web3开放、共建的价值观下，UGC、AIGC的内容会更具吸引力，二次创作、开放想象的浪潮将来临。目前AIGC已成为硅谷最新热门方向，国内一级市场、互联网大厂等对AIGC应用关注度也在快速提升中。AIGC概念龙头是前天启动的，昨天两连板后带动了一批相关个股，虽然后面出现了一些分化，但如果龙头继续高举高打的话，不排除后面还有炒作的机会，喜欢短线题材的朋友仍可适当关注。

游戏板块在前天尾盘就出现一些异动，昨天也有不错的表现。驱动上，在前天午后，人民网发表了一篇题为“深度挖掘电子游戏产业价值机不可失”的评论文章。该文章的由头是本月欧洲议会通过的一系列鼓励游戏业发展的决议。11月10日，欧洲议会以高票通过了38条电子游戏产业发展政策，从产业投资、文化传播、人才培养等多个层面为欧洲游戏产业提供支持。消息发布后后，育碧、CDPR等欧洲游戏厂商股价在接下来的几天内均出现不同程度上涨。在人民网的这篇评论文章中提到，“在其他国家和国际科技巨头抓紧抢占先机布局的背景下，对于电子游戏产业，我们应予以更为客观、多元的认知。加强战略谋划，注重长远布局。在推进电子游戏产业健康发展的同时，监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值。”复盘游戏板块的过去5年，先后经历了政策收紧与行业出清两大压力。游戏行业历经PC互联网时代的端游、页游，移动互联网时代的手游，2017年玩家数量、2018年ARPU值均达到顶峰，流量红利的消退叠加政策监管持续趋严，板块估值近5年来持续下探；2017年以来，出海及买量发行的先后红利又带动业内主要公司的扩张潮，受疫情及版号收紧的持续影响，2022年以来又面临行业出清的压力。当前游戏行业有望迎来“政策底”：游戏作为内容产业当中科技属性最强的一类内容，在助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术、产业发展中起到重要作用。随着防沉迷规定的完善和落地，市场对游戏产业的认知逐步回归客观与理性，此次人民网的发文，代表政策层面对游戏科技与文化属性的认可。展望产业未来趋势，下一代硬件设备所配套的内容/应用/场景/模式中，当下的游戏产业有望依托其最先进的技术实力，率先用新内容去满足下一代计算平台的C端体验需求。基于上述分析，游戏板块有望迎来估值修复。

操作策略：

昨天大盘小幅回调，这在前一天大涨之后，也是一种正常和健康的节奏。技术上，调整并未改变近期市场的上行和强势特征。短线来看，综合外围市场表现和临近周末情绪趋于谨慎的因素，预计震荡调整还会有所持续，但幅度不大，预计5日均线或10日均线将提供支撑。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，“暖冬行情”甚至“跨年行情”有望继续演绎。操作上，建议轻仓者逢低加仓为主；重仓者则可继续持股为主，耐心等待后期行情进一步回暖。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）