周正峰：反弹或在波折中进行

（原标题：周正峰：反弹或在波折中进行）

本周市场主要指数表现分化，虽然波动幅度均有所收敛，但沪指在价值板块的引导下小幅上涨，创业板指受新能源及新能源汽车板块的拖累表现萎靡，不过总体来看市场下方买盘强劲，指数日内调整幅度有限。北向资金连续净流入，累计规模超过250亿元，外资看涨心态增强，南向资金先出后进，整体为净流入。

申万一级行业涨多跌少，电子、计算机、传媒板块涨幅居前，其次医药生物及非银板块表现也相对较优，煤炭、电力设备及有色板块跌幅居前。市场走势方面，沪指在3100点上方进一步走稳，均线排列多头形态未变，且已触及2019年来的长期趋势线，未来能否进一步站稳该趋势线较为关键，决定指数直接延续修复或在休整蓄势后继续上攻。

市场在经历上周末的利好政策发酵后，一度迎来强劲反弹，但对于基本面信心的匮乏，以及短期部分超跌反弹板块获利兑现，市场的反弹进程相对波折。后市来看，继金融、通胀及出口数据显露当前较为疲软的基本面后，最新发布的10月经济数据再次印证经济受到疫情的影响，生产及需求均有所走弱，其中受冲击较大的为消费及地产，社零同比增速由正转负，消费场景的限制对于餐饮等收入负面效应较大，地产投资同比增速进一步扩大，商品房销售面积增速消费回落，但竣工面积增速延续了改善势头，跌幅有所收窄，表明保交付政策开始落地见效。

此外，近期资金市场流动性边际有所收紧，体现在资金利率小幅上行，或反映了央行引导金融市场资金进入实体服务宽信用的政策意图，但政策利率并未动摇，并不代表货币政策方向上的改变。外部流动性上，在美元指数仍未有效止跌的基础上，人民币汇率的贬值压力不会较大，对于外资而言，持续撤离的性价比不高。

后续市场处于业绩真空和政策加码的阶段，总体偏好有望维持较好水平，在疫情防控政策优化二十条及地产市场发展十六条等政策利好的刺激下，市场的政策底较为明确，而股权风险溢价继续处于极值区间，表明当前处于估值底部，因此在市场盈利底部逐渐明朗的情况下，指数大概率具备中期级别的反弹行情。只不过在当前疫情政策逐步优化过程中，疫情形势如何演绎及伴生的经济影响仍不确定，市场的反弹或在波折中进行，且市场结构上短期成长板块持续承压，存在景气预期下调引发的估值下调风险，待估值和交易结构回到健康位置，成长板块仍有望领涨市场。

(作者为南京证券策略研究员)