紫金矿业顶着高负债 “抄底”招金矿业 豫园股份“清仓式”减持套现超40亿元

（原标题：紫金矿业顶着高负债 “抄底”招金矿业 豫园股份“清仓式”减持套现超40亿元）

近日，国内金铜矿龙头紫金矿业对外宣布，公司拟以43.95亿港元（约合人民币 40.63亿元）收购豫园股份(600655)所持有的招金矿业20%股权。本次交易完成后，豫园股份合计持有的招金矿业股权将降至1.26%。

紫金矿业大手笔收购招金矿业股权是出于何种考量？作为本次交易的出售方，豫园股份“清仓式”出售招金矿业股权的背后原因又是什么？

紫金矿业砸40亿收购矿产 意在海底“淘金”

11月6日晚，紫金矿业发布公告称，公司下属全资子公司金山香港或其指定的全资子公司拟通过大宗交易方式收购豫园股份持有的招金矿业6.54亿股无限售条件流通 H 股股份，占招金矿业总股本的 20%，收购价格为 6.72 港元/股，收购价款合计为 43.95亿港元（约合人民币 40.63亿元）。本次交易完成后，金山香港或其全资子公司将成为招金矿业的第二大股东。

招金矿业是国内名列前茅的黄金生产商和最大的黄金冶炼企业之一。据公告披露，截至今年上半年，招金矿业在国内共拥有 23 座金矿，2 座铜矿，核心矿山包括大尹格庄金矿、夏甸金矿、甘肃早子沟金矿和海域金矿。除国内外，招金矿业还在境外持有厄瓜多尔金王矿业 80%股权，持有 Sabina 金银公司 9.9%权益（为第二大股东，主要资产为加拿大北部 Back River 大型金矿）。

在矿产资源量方面，截至去年年底，招金矿业拥有的黄金资源量为1219吨，铜资源量为32万吨，其中黄金储量为491吨，铜储量为12万吨；按权益计算，招金矿业拥有的黄金资源量为942吨，铜资源量为26万吨，其中黄金储量为391吨，铜储量为9.9万吨；产量方面，招金矿业在产矿山年矿产金产能约为20 吨。按20%权益计算，本次交易完成后，紫金矿业的黄金资源量将增加188吨，黄金产量预计增加约4吨。

此前，紫金矿业在财报中提到，2021年公司矿产金产量为47.5吨，计划2022年矿产金产量达到60 吨。本次收购完成后，紫金矿业的黄金年产能大约将提升8.4%，有助于公司完成对2022年矿产金产量的规划。

事实上，在提升公司矿产金产量之外，看重海域金矿或许也是紫金矿业发起此次收购的主要原因之一。

海域金矿是招金矿业的核心矿山之一，同时也是招金矿业最大增量项目。资料显示，海域金矿为国内最大的单体金矿，保有黄金资源量达到562吨，平均品位4.2克/吨。据悉，海域金矿仍处于在建阶段，目前已取得采矿许可证，采选规模为396万吨/年，预计2025年投产，达产后年产黄金15～20吨。

和讯财经注意到，在本次交易发生前，紫金矿业就已经拥有了海域金矿30%的权益。今年10月份，紫金矿业发布公告称，公司以39.845 亿元的价格收购了博文矿业持有的瑞银矿业的30%股权。而瑞银矿业持有瑞海矿业100%股权，瑞海矿业持有山东省莱州市三山岛北部海域金矿 100%权益。

叠加此次拟收购招金矿业20%股权带来的权益，紫金矿业未来实际持有海域金矿权益将增加到44%。以此计算，海域金矿投产后，紫金矿业权益矿产黄金年产量预计将再增加 6.6- 8.8 吨。

据不完全统计，除收购招金矿业20%股权外，今年紫金矿业还6次对上游矿产资源发起收购，收购项目涉及西藏阿里拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源锂多金属矿、新疆乌恰县萨瓦亚尔顿金矿、山东海域金矿、苏里南Rosebel金矿和安徽沙坪沟钼矿，总花费超过250亿元。

从产业布局的角度来看，紫金矿业大举收购金、锂、钼等上游矿产资源，无疑有利于巩固、提升公司在全球矿产行业的地位。但需要指出的是，持续扩张或对紫金矿业的现金流造成压力。财报显示，截至今年三季度末，紫金矿业负债合计高达1672亿元，较年初增长约44%；资产负债率达到58.29%，较2021年增长2.82%；一年内须偿还的短期借款为240亿元，而当期公司现金及现金等价物余额仅为200亿元，不足以覆盖短期借款。此外，紫金矿业或还需要警惕收购项目建设进度不达预期、矿产品销售价格不达预期等风险。

豫园股份频繁出售股权 或与资金压力有关

作为本次交易的出售方，豫园股份近期频繁出现回笼资金的动作。

仅今年下半年，豫园股份就已连续两次抛售招金矿业股权。9月初，豫园股份曾以大宗交易方式在二级市场上出售招金矿业6800万股股份，每股价格为5.77港元，最终套现3.92亿港元（人民币约合3.6亿元）。彼时，豫园股份合计持有的招金矿业股权降至21.26%。

11月6日，豫园股份又拟通过大宗交易的方式向紫金矿业全资子公司金山国际出售招金矿业20%的股权，套现将超过40亿元。本次交易交割完成后，豫园股份合计持有的招金矿业股权将降至1.26%。尤其引人注意的是，本次交易价格为 6.72 港元/股，而协议签署前 1 个交易日招金矿业收盘价为 6.84港元/股，这也意味着，本次交易豫园股份是折价出售。

除招金矿业外，豫园股份在今年8月份、9月份还分别出售了公司持有的泰康保险集团股份和金徽酒(603919)股份。根据公告，豫园股份拟以66.58元/股的价格向泰康保险集团转让1737.36万股泰康保险集团股份，约占泰康保险集团总股本的0.63658%，转让对价约为11.57亿元；拟出售金徽酒6594.38万股股份，占金徽酒总股份的13%，交易总价款约19.37亿元。

为何频繁出售公司持有股权？和讯财经曾就相关问题向豫园股份致函询问，但截止目前，并未获得正面回应。

业内人士分析认为，豫园股份此举或与公司业绩表现下滑、开发重大项目面临资金压力有关。

业绩方面，今年前三季度，豫园股份的营收为334.28亿元，实现小幅增长，但净利润仅录得9.03亿元，同比大降46.79%。

在日前发布的关于出售招金矿业股份的交易公告中，豫园股份曾提到：“本次交易对公司财务业绩表现具有正面影响。”由此来看，豫园股份近期频繁出售所持股权的动机与拉升公司业绩表现不无关联。

需要指出的是，豫园股份当前面临着一定的债务压力。财报显示，截至三季度末，豫园股份的短期借款和长期借款分别为74.77亿元和251.38亿元，公司资产负债率已达到68.42%。

在此情况下，豫园股份正在开发的重大项目“大豫园片区”或进一步加剧了公司的资金压力。

今年10月份，豫园股份子公司复祐实业与蚂蚁集团子公司云玓企业以129.3亿元的价格拿下总面积为10.82公顷的福佑路地块。据悉，该地块位于豫园商圈与上海外滩中间，豫园股份拿下这块地意味着其规划的“大豫园片区”项目得以推进。

按照规划，福佑路地块将与现有的豫园商城、外滩金融中心、以及豫园二期项目等，共同组成一个总建面超过100万平方米的超级文化商业综合体，涵盖文化、商业、办公、休闲、旅游、娱乐、居住等诸多功能。该项目的开发工作由豫园股份主导。

主导开发如此庞大的地产项目，豫园股份的资金压力可想而知，公司资源亦必然向该项目倾斜。在前述公告中，豫园股份曾明确提到：“本次出售招金矿业股权有利于公司把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目。”

幸运的是，与蚂蚁集团合作开发福佑路地块在一定程度上缓解了豫园股份的资金压力。只不过，在复星系债务问题压顶、自身账上货币资金减少、资产负债率较高的情况下，豫园股份的资金需求仍然强烈，未来公司是否还会有其他回笼资金的操作也有待观察。