一个【排除公司】的小技巧

（原标题：一个【排除公司】的小技巧）

这是我对《段永平投资问答录》阅读感受的第26篇，写这一系列的背景是：

“今年，我在分析一家公司的过程中，有一个因素，我认为非常地重要，就是“企业文化”。

把企业文化纳入考量的投资人很少，我想起了之前对OPPO文化的了解（阿段是联合创始人），又想起雪球推送的段永平过往一些语录中，经常出现企业文化的字眼。

于是，我找到雪球之前推出的刊物《段永平投资问答录》，这一开始读，我只能找到3个字，来形容我的感受：

我的天……

看上册的时候，时不时会看得我头皮发麻、浑身起鸡皮疙瘩，我好像听到身上投资的“任督二脉”在啪啪作响！

这两本刊物我已经下载下来，电子版在公众号后台，输入问答录，就有下载地址了。

段永平先生的内容非常短，往往几个字、一两句话就回答完了一个问题，所以我建议你们先看我的阅读感受，我会尽量把我受到的冲击和触动，以及对我们投资的输入写清楚。”

以下蓝字为原文摘录，黑字是我的阅读感受。

阿段：打球和投资一样，最重要的是避免犯错，尤其是犯大错。只要少犯大错，成绩总是不错的。

……只要下场打球，错误是不可避免的，赢家都是那些错误率低的人。

……我理解golf就是一杆一杆打的游戏，每一杆的处理和上一杆都没关系，最重要是避免犯大错，和投资有点像。

我没打过高尔夫，但从阿段的描述来看，我估计自己会很喜欢，因为很符合我的性格。

一杆一杆打，没有直接的与他人的对抗——越理解“和自己对抗”这个道理，我估计高尔夫就会打得越好，因为会不受外界影响，专注于提高自己的成绩。

这么一看，这个运动确实和投资非常像。

如今，我已经基本不跟别人去探讨投资了，更不会跟别人去争论、吵架、打赌，因为我很早以前，就想明白了一个道理：

我来投资是为了赚钱，不是为了吵架吵过别人。

如果你打开各类股票软件，你会在里面看到各种骂仗，那些人是那么投入，好像骂赢了自己就赚大钱了一样。

这种口水战，除了能把你的情绪吊起来，让你更容易失控、从而犯错以外，并没有什么用处。

而避免犯错、尤其是犯大错，恰恰是在股市里“对的事情”，这一点非常重要。

跟所有对的事情一样，短期来看，感受不到太大的作用，时间久了，“几乎不犯错”，可能是一个投资者的最高境界了。

阿段：很多人在这次金融危机中都有一些再也回不来的重伤股，巴菲特一个也没有，这绝对不是偶然的，但好像很少人注意到这点。

这就是“不犯错”的巨大威力。

我们先不说金融危机中倒下的那些金融机构，很多人的投资，因为一些破掉的泡沫受到重创，想回到巅峰需要很久。

但如果你坚持“不做空、不融资融券、不懂不做”这三件“对的事情”，这一点绝对不是做不到的。

你看，我们又回到了“坚持做对的事情，时间久了会有意想不到的威力”这里。

阿段：搞不懂的公司怎么办？别碰就是了。什么叫“懂了”？当你“懂了”的时候你就懂了。

……当你还有疑惑时就表示你还不懂或懂得不够哈……看懂了一家公司的最简单的标准就是你不会想去问别人“我是不是看懂了这家公司”。

“当你懂了你就懂了”，这看起来很有禅意的话，似乎有点忽悠，但我以自己的经历告诉各位，这真不是忽悠。

这真的像佛教的开悟，如果你懂了一家公司，你会知道自己懂了，你会知道这家公司的质地，以及可能更重要的——她可能会死在哪里。

这时候，你对这家公司态度的一大特点就是：

你不再想去征求他人意见，也不再想去跟意见不同的人打嘴仗了。

因为，对于对你来说，已经没有必要，毕竟你是来赚钱的，不是来吵架的。

但我还想提醒一点：

看懂一家公司，绝对是不容易的，需要高度的投入和用心的思考，绝对不存在随便看一眼就能看懂的案例。

要知道，就连巴菲特，也是在某些行业有了长久的积累后，才能够快速对一家公司作出判断。

所以，千万不要把“投资很简单”当做不去了解企业的遮羞布，你看没看懂，自己心里最清楚。

阿段：我在老巴那里学到的非常重要的一点就是先看商业模式，除非你喜欢这家公司的商业模式，不然就不再往下看了。

网友：您会仔细看报表吗？

阿段：我一般会先了解企业文化，如果觉得不信任这家公司，就连报表都不会看的。

这其实是两端不在一起的回复，我把这两段放在一起，我们就能大概能看出他看公司的关注点。

首先，看公司的企业文化，这就像你找生意伙伴，先要看你对他的感觉。

如果这个人你特别讨厌，或者你觉得，他的一些观念做不了长远生意，那就不用再看其他了。

第二，要看公司的商业模式，还是拿找生意伙伴来举例：

不管这个人的理念你有多认同，他过去做的生意就是不咋样，这种人，可能还是做朋友比较好吧。

说到底，在判断某家公司能不能投资时，商业模式和企业文化，其实是我中有你、你中有我的，缺一不可。

同时，注意力要更聚焦在商业模式上，因为好的商业模式，如果可以维持多年，十有八九，背后是有好的企业文化的。

网友：企业的健康状况从哪些因素考量？

阿段：企业什么东西不健康你肯定是明白的吧？

我前面讲了很多“把企业当人看”的视角，这里可以再试试。

我们说做投资要“不做空，不融资融券，不懂不做”，对企业来说，至少后两个是可以做到的，也就是“不大量负债，不铺开摊子多元化”。

不大量负债容易理解，很多企业都是因为负债倒下的，最近的房地产行业就是典型。

后一点的关键，在于“铺开摊子”四个字，关于企业的多元化，我现在的观点是：

如果是符合企业的使命的，也算是一种履行使命的方式。

我不能接受的多元化，是那种不管不顾、什么赚钱干什么、大面积铺开的多元化。

在这方面，也有很多例子，恒大是个典型，除了前面的高负债，矿泉水、文旅、造车，这些内容跟恒大的使命有啥关系？

仔细想想，好像确实没关系，甚至你会发现，恒大好像根本没有清晰定义、激动人心、令人肃然起敬的文化！

恒大唯一让人觉得清晰的方向，就像公司的名字，“恒大”，越来越大，才是永恒的追求，但这已经偏离了“消费者导向”的主线了。

网友：想请教您是如何评判一家公司企业文化的好坏的？

阿段：基本上就是听其言观其行。看这家公司过去都说过啥都怎么做的。比如，当年我对苹果开始有兴趣后，几乎看了苹果所有的发布会以及能找到的Tim Cook和乔布斯讲过的东西，也用了很多苹果的产品。

这一段摘录，讲的也是一个很直观的事情，给我们指出了一条投资的思考路径：

听其言、观其行。

听其言，就是去找找公司是怎么说的，每年的年报总结和展望，就是不错的内容。

还有公司管理层的公开访谈，这个我越来越觉得是好东西，从中能找到很多之前没想到的内容。

观其行就更简单，自己去用用公司的产品，看看消费者都是怎么评价公司产品的，这就是最靠谱的投资思考。

如果你发现，公司管理层说的东西都是“上道”的，公司的产品，是受到消费者认可的（可能也包括你自己），那这公司大概率不会差的。

网友：我主张研究公司最重要的是研究公司的产品……

阿段：不研究产品难道还有别的办法?

……我只关心有自己喜欢的产品的公司。从这类公司里找投资目标是件很享受的事情--既享受产品又享受投资带来的回报。

强大产品是好商业模式的必要条件。

这一段接着前面一段说。

研究一家公司，一定要研究他的产品，原因在最后一句，“强大产品是好商业模式的必要条件”，即：

如果公司商业模式好，产品必然好的，其实我觉得这句话哪怕反过来，假以时日也会成立的，即：

“如果企业能一直有好的产品，建立起好的商业模式，也是大概率事件”。

而且，这种过程是开心的，毕竟用着自己公司的产品，还能享受自己公司的回报，绝对美滋滋。

阿段：我觉得看财报最重要的就是剔除不想投的公司。

……没办法通过参观企业看出好企业来，但有时可以看出来有些企业不太好。有很多企业你参观完了就不想投了。

……看访谈确实是个很重要的方法，结合过去他们都说过啥，都是否做到了也可以看出来他们说的时候是真话还是套话。所以，看一个访谈是不够的，光看访谈也是不够的。

逆向思维，确实在投资里很有帮助。

我们想知道什么企业可以投，可能确实有点难，但什么样的企业不值得投，有时候真的挺简单的。

我给你们举个例子，刚好跟摘录也有关系。

作为一名管理咨询顾问，我经常到客户公司去，对于各个公司的企业文化，有一些切身的感受。

其中，有些感受比较“虚”，我挑一个实的，给你们感受一下，就是各个公司的：

食堂（如果有的话）。

并不是所有公司都有食堂的，但是对于制造业来说，绝大多数都有，毕竟往往工厂附近商业不会很发达，公司也希望员工把更多时间用在工作、而不是外出就餐上。

好的食堂是什么样的？

不一定菜有多好，但员工会感受到被尊重，从服务人员的素质、卫生程度，到饭菜的摆放形式，至少不会让人有不适感。

另外，这种食堂的收费，一般不会太贵，往往是以较低毛利率承包给第三方的，有些公司甚至是自己请的厨师和服务团队。

我曾经给深圳的一家上市公司做项目，那个食堂让我至今不能忘记。

当时是夏天最热的时候，餐厅里只有在几个角落里，有几台破旧的空调，天花板上吊着电风扇，整个食堂弥漫着一股汗臭味。

各个档口，一看就是各自承包给私人的，每个档口都不一样，且明显存在竞争关系，饭菜则一家比一家差，属于那种让人看了就没食欲的。

餐桌就更差了，准确说，我觉得那不能叫餐桌，我上高中时候小县城的学生食堂，都比那个餐桌看起来要卫生整洁，那个桌子，油得都要滴下去。

与之对应的，公司高管在另一栋建筑里有个食堂，与其说是个食堂，倒不如说是饭店，几个精致的包房里，大餐桌上会像我们下馆子一样上菜。

像这样的公司，说自己“关怀员工”，你信吗？

这样对待员工的公司，你觉得它的员工，能多“消费者导向”？

员工会觉得在这里工作很自豪吗？员工这种感受，会如何反映到公司的产品上？

所以，阿段说“很多公司参观完就不想投了”，我猜就是这种感觉。

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