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大幅下修业绩预告!预计全年净利润下降超50%,歌尔股份如何翻身?

来源:市值观察SZGC 2022-12-05 16:59:00
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(原标题:大幅下修业绩预告!预计全年净利润下降超50%,歌尔股份如何翻身?)

作者:泰罗,编辑:小市妹

歌尔股份日前发布公告,下修2022年全年度业绩预期。经调整后的2022年度归属于上市公司股东的净利润为17.1亿元-21.4亿元,同比降低50%-60%。

早在11月8日,歌尔股份就发布了风险提示,指出公司近日收到境外某大客户的通知,暂停生产其一款智能声学整机产品。

因苹果而兴,又因苹果遭到打击,这支“白马股”正陷入进退维谷之中。

2010年,歌尔股份就已进入苹果供应链,为苹果提供声学组件、有线耳机等。自2010年至2021年的股价历史高点,歌尔股份股价上涨超过20倍(后复权),营收增长29倍,净利润翻了14倍。

和苹果合作多年后,2018年,歌尔股份成功拿下苹果AirPods 30%的代工份额,晋升为AirPods全球第二大代工厂。得益于苹果耳机的订单,歌尔股份成功扭转了当年的业绩颓势,股价也顺势起飞,期间最大涨幅超过6倍。

表面上看,为苹果、华为、Meta等科技巨头打工,是一件颇为风光的生意。但真实情况却是,苹果借助强大的议价能力,压缩供应商盈利空间,将利润留在自家后花园。

作为全球最顶尖的智能硬件企业,苹果对供应商的要求极为苛刻。为满足产品更新换代,供应商必须经常更新生产线,大笔进行重资产投入,因此纸面上的利润其实含金量并不高。

以歌尔股份为例,自2008年上市以来,公司共赚取了175亿元的净利润,但自由现金流却失血82亿元。今年三季度,其13.14%的毛利率水平也创下上市以来的最低值,而智能声学的毛利率仅有9%。

但歌尔股份不是没有准备。早在十年前,歌尔股份就开始布局VR/AR领域。2020年,公司斩获Meta Quests2的独供大单,再加上去年元宇宙的火爆,歌尔股份的股价也顺势火了一把。

目前,歌尔股份已是Meta和字节跳动Pico等厂商的核心代工厂,在该市场的市占率高达70%以上,堪称是独霸天下。

从2022上半年财报中,可以看出,以VR设备、游戏机等为主的智能硬件营收达到248亿元,占比上升至57%。

在全球消费电子市场疲软之际,VR仍然呈现上升态势,今年上半年实现逆势27%的高增长。特别是中国市场,字节跳动的大手笔入局,为行业注入了资金和动力,上半年中国VR出货量达到58万台,同比大增314%。

当前,VR市场还处于市场爆发期。IDC预测,2021-2025全球VR头显设备出货量有望维持 54.6%的复合增长率,到2025年有望达到4965万台的出货量。

作为行业领先者,歌尔股份的智能硬件营收也呈现翻倍增长,从去年上半年的112.10亿元增长至今年同期的248亿元。其智能硬件的营收和利润的占比均已首次过半,这在歌尔股份的历史上属于一次重大的战略转身。

VR发力,也让其对苹果的依赖有所缓解,2021年歌尔股份第一大客户(苹果)所占的销售比例为由上一年的48%下降至42%,但仍然处于较高位置。

除了VR这一赛道,歌尔股份也着手对MEMS(微机电系统)业务进行分拆,其子公司歌尔微正谋求在创业板上市,目前已获深交所上市委通过。歌尔微为MEMS领域的全球前十强。

总的来说,当下的歌尔股份,正在撕掉声学电子标签,打上VR的烙印。只不过,歌尔还处于转型期的阵痛,其造成的影响,就像在一潭平静湖水中丢进一颗石头。

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——END——$歌尔股份(SZ002241)$$欧菲光(SZ002456)$


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